Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất lên mức cao nhất kể từ năm 1995, tại sao tỷ giá yên lại yếu đi?

Quyết định của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản ngày 19 tháng 12 lại trở thành tâm điểm. Ngân hàng đã đúng hẹn nâng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản lên 0.75%, tạo ra mức cao nhất kể từ năm 1995. Điều này lẽ ra là tín hiệu tích cực để củng cố đồng yên, nhưng phản ứng của thị trường lại khiến người ta bất ngờ — đồng yên không những không tăng giá, mà tỷ giá USD/JPY còn tăng cao hơn, so với các đồng tiền châu Á như nhân dân tệ, đồng yên cũng thể hiện sự yếu kém.

Nhà chiến lược của Ngân hàng Australia-New Zealand Felix Ryan giải thích hiện tượng này: Thị trường vẫn chưa nhận được một lộ trình rõ ràng từ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản về tốc độ và mức độ tăng lãi suất trong tương lai. Thống đốc Ueda chưa cung cấp lịch trình cụ thể cho các lần tăng lãi suất tiếp theo tại cuộc họp báo, chỉ nói rằng cần điều chỉnh dự báo lãi suất trung tính phù hợp khi thích hợp (hiện trong khoảng 1.0%~2.5%). Những phát biểu mơ hồ này bị hiểu là thiếu quyết tâm hawkish, khiến đồng yên bị áp lực giảm giá.

Sự "lấp lửng" của ngân hàng trung ương trở thành yếu tố then chốt. Chiến lược gia của Tập đoàn Quản lý Đầu tư Dưới đây Masahiko Loo cho biết, chính vì ngân hàng trung ương không cung cấp lịch trình rõ ràng về tăng lãi suất, thị trường hiểu đó là thái độ chờ đợi chứ không phải hành động quyết đoán. Dù nhận định này có thể quá bi quan, nhưng hợp đồng hoán đổi chỉ số lãi suất qua đêm (OIS) cho thấy thị trường kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ đạt mục tiêu lãi suất 1.00% trước quý III năm 2026, tiến trình rõ ràng còn chậm.

Trong tương lai, Ngân hàng Australia-New Zealand dự đoán đồng USD/JPY sẽ đạt 153 vào cuối năm 2026, chủ yếu do môi trường chênh lệch lãi suất vẫn không có lợi cho đồng yên. Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn còn khá nới lỏng, cộng thêm các nhà đầu tư Nhật Bản dần nâng tỷ lệ phòng hộ ngoại hối, hai yếu tố này khiến đồng yên giảm giá so với nhân dân tệ và các đồng tiền G10 khác. Nomura Securities còn nhấn mạnh rằng, chỉ khi ngân hàng trung ương đưa ra tín hiệu tăng lãi suất sớm hơn tháng 4 năm 2026, thị trường mới xem đó là chuyển biến hawkish thực sự và sẽ thúc đẩy mua vào đồng yên.

Tóm lại, quyết định tăng lãi suất không đủ để đảo ngược xu hướng giảm của đồng yên, điều then chốt là ngân hàng trung ương có thể đưa ra hướng dẫn dự báo rõ ràng hơn hay không. Hiện tại, thái độ thận trọng của Thống đốc Ueda lại hạn chế khả năng tăng giá của đồng yên.