Cuộc chiến vì nơi trú ẩn an toàn: Tại sao đợt tăng $90K của Bitcoin bị chặn lại trong khi trái phiếu vẫn tiếp tục tăng

Bitcoin gần đây chạm mức $91.15K nhưng đã bị từ chối tại mức tâm lý $90K —một tín hiệu rõ ràng cho thấy sự hạ nhiệt trong nhu cầu của thị trường đối với tài sản kỹ thuật số. Trong khi đó, các khoản phòng ngừa truyền thống như vàng và trái phiếu đang chiếm lĩnh thị trường, khiến nhiều người đặt câu hỏi: liệu câu chuyện “vàng kỹ thuật số” cuối cùng đã mất đi sức hút?

Khi các tài sản cổ điển thắng thế: Bức tranh thị trường hiện tại

Sự mỉa mai thật rõ ràng. Trong khi Bitcoin gặp khó khăn gần mức $90K, các nhà đầu tư đang đổ xô vào các nơi trú ẩn an toàn truyền thống. Giá vàng duy trì trên mức hơn $4,300, phản ánh sở thích sâu sắc đối với các tài sản hữu hình. Trái phiếu Kho bạc Mỹ tiếp tục thu hút vốn khi lo ngại về thâm hụt ngân sách và việc gia hạn hơn $10 nghìn tỷ USD nợ công Mỹ ngày càng gia tăng. Đây không chỉ là một cú sốc ngắn hạn—nó thể hiện một sự thay đổi căn bản trong cách các tổ chức tài chính nhìn nhận quản lý rủi ro.

Việc S&P 500 đạt mức cao kỷ lục vào tháng 12 càng làm tăng thêm vấn đề. Khi cổ phiếu tăng vọt, tại sao các nhà đầu tư lại cần Bitcoin như một công cụ phòng ngừa rủi ro? Thêm vào đó, lãi suất thấp hơn khiến môi trường trở nên hấp dẫn hơn, các định giá doanh nghiệp trông có vẻ đắt đỏ và tín dụng tiêu dùng rẻ hơn. Sức hấp dẫn cốt lõi của Bitcoin—là một tài sản không tương quan, phát triển mạnh trong thời kỳ suy thoái—đã tạm thời biến mất.

Diễn biến giá kể câu chuyện: $100M trong các khoản thanh lý

Sự từ chối tại $90K không hề nhẹ nhàng. Gần $100 triệu vị trí mua ký quỹ bị xóa sổ, báo hiệu rằng các phe mua không còn đủ niềm tin. Việc vượt qua mức $100K đột nhiên cảm thấy như một giấc mơ xa vời hơn là một bước đột phá sắp tới.

Điều gì đang diễn ra phía dưới bề mặt? Tỷ lệ thất nghiệp 4.6%—cao nhất trong bốn năm—thường sẽ kích hoạt các cuộc thảo luận về kích thích của Fed. Nhưng lo ngại về lạm phát đang khiến ngân hàng trung ương thận trọng. Kết quả là: không có gió thuận cho các tài sản rủi ro như Bitcoin. Sức mạnh của thị trường trái phiếu và khả năng chống chịu của thị trường cổ phiếu đã tạo ra một áp lực hai mặt đối với các tài sản kỹ thuật số.

Khai thác dưới áp lực: Giảm Hash Rate có thực sự là tín hiệu tăng giá?

Cơ sở hạ tầng của Bitcoin đang gửi tín hiệu cảnh báo. Chi phí năng lượng tăng cao đã làm giảm lợi nhuận khai thác, buộc các nhà vận hành phải tìm kiếm tài chính vay nợ và vốn cổ phần chỉ để tồn tại. Tình hình trở nên tồi tệ hơn khi 1.3 gigawatt công suất khai thác bị ngừng hoạt động tại Trung Quốc, góp phần làm giảm Hash Rate trên toàn mạng lưới.

Điều thú vị là: VanEck cho rằng việc giảm Hash Rate có thể là một tín hiệu tăng giá theo chiều nghịch lý. Trong quá khứ, các giai đoạn giảm Hash Rate thường đi trước các đợt tăng mạnh của Bitcoin. Nếu giả thuyết đó đúng, nỗi đau của các thợ mỏ có thể biến thành lợi ích cho các nhà đầu tư—dù đó không phải là một sự an ủi lớn đối với các hoạt động đang giao dịch với định giá thấp hơn giá trị nắm giữ Bitcoin của họ.

Câu hỏi thực sự: Liệu câu chuyện có thực sự đang thay đổi?

Sự phục hồi của Bitcoin hoàn toàn phụ thuộc vào việc câu chuyện “vàng kỹ thuật số” có lấy lại được uy tín hay không. Hiện tại, vàng và trái phiếu truyền thống đơn giản là thuyết phục hơn đối với vốn đầu tư thận trọng. Khoảng cách tâm lý giữa $90K và $100K đã trở thành chiến trường thực sự—phá vỡ điều đó, và đà tăng có thể thay đổi một cách đáng kể. Cho đến lúc đó, Bitcoin vẫn còn trong bóng tối của các đối thủ lâu đời và đã được thiết lập rõ ràng hơn.