Cấu trúc thị trường toàn cầu sau kỳ nghỉ Giáng sinh: Nhân dân tệ ngoài khơi trở lại "thời đại 6", kim loại quý tiếp tục lập đỉnh mới

Kỳ nghỉ Giáng sinh đã ảnh hưởng nặng nề đến thanh khoản thị trường toàn cầu, với chứng khoán Mỹ, chứng khoán Hồng Kông và các sàn giao dịch lớn của châu Âu bị đình chỉ giao dịch, và toàn bộ hoạt động thị trường giảm xuống mức đóng băng. Nhưng trong kỳ nghỉ dường như yên tĩnh này, một số tín hiệu quyết định đang lặng lẽ xuất hiện.

Sự tăng giá của đồng Nhân dân tệ ở nước ngoài đã đạt mức cao mới trong năm nay và thái độ của ngân hàng trung ương đã trở thành chìa khóa

Điều bắt mắt nhất trong phiên giao dịch hôm thứ Năm (25/12) là sự tăng giá của đồng Nhân dân tệ ở nước ngoài so với đồng đô la Mỹ. USD/CNH giảm xuống 6,9960 lần đầu tiên kể từ tháng 9/2024, trong khi USD/CNY cũng đạt 7,0051, mức thấp mới kể từ tháng 5/2023.

Những người tham gia thị trường chỉ ra rằng có ba động lực chính đằng sau làn sóng tăng giá này: nhu cầu thanh toán ngoại hối tiếp tục mạnh mẽ vào cuối năm, thiếu đà phục hồi của đồng đô la Mỹ bên ngoài và kỳ vọng nhất trí của thị trường về một đồng Nhân dân tệ mạnh hơn. Một nhà giao dịch tại một ngân hàng Trung Quốc thẳng thừng nói: “Thị trường có rất nhiều thanh toán ngoại hối và đồng đô la bên ngoài cũng yếu, vì vậy kỳ vọng tăng giá tương đối nhất quán”.

Điều đáng chú ý hơn nữa là cách giải thích của Goldman Sachs về thái độ của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc. Theo báo cáo mới nhất của Goldman Sachs, biểu hiện của ngân hàng trung ương trong vài tháng qua đã xen kẽ giữa “khả năng phục hồi” và “tính linh hoạt” - sự thay đổi tinh tế trong ngôn ngữ này thực sự cho thấy một tín hiệu quan trọng: PBOC có thể nghiêng về tỷ giá hối đoái Nhân dân tệ mạnh hơn, nhưng đồng thời muốn tránh tốc độ tăng giá quá nhanh.

Nhà kinh tế Xinquan Chen của Goldman Sachs giải thích thêm logic này: tại cuộc họp của Ủy ban Chính sách Tiền tệ vào ngày 26 tháng 9, ngân hàng trung ương nhấn mạnh “tăng cường khả năng phục hồi tỷ giá hối đoái”; Theo báo cáo ngày 11 tháng 11, khi đồng đô la Mỹ ổn định quanh mức 7,10, ngân hàng trung ương đã thay đổi từ ngữ của mình để “duy trì sự linh hoạt của tỷ giá hối đoái”; Trong biên bản cuộc họp quý IV gần đây, ngân hàng trung ương đã nhấn mạnh lại khả năng phục hồi. Điều này phản ánh ý định của ngân hàng trung ương trong việc làm dịu tốc độ tăng giá trong khi vẫn duy trì thái độ khoan dung đối với việc tăng giá cao hơn nữa.

Goldman Sachs duy trì ba dự báo cho đồng đô la Mỹ so với đồng Nhân dân tệ: lần lượt là 6,95, 6,90 và 6,85 trong 3 tháng, 6 tháng và 12 tháng, đồng thời kỳ vọng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc 50 điểm cơ bản và cắt giảm lãi suất 10 điểm cơ bản trong quý đầu tiên và 10 điểm cơ bản nữa trong quý III. Trong ngắn hạn, đồng Nhân dân tệ ở nước ngoài vẫn dự kiến sẽ tiếp tục tiếp cận mốc 7 nhân dân tệ và tốc độ tăng giá phụ thuộc vào hoạt động cụ thể của các ngân hàng quốc doanh lớn.

Vàng và bạc lập một kỷ lục khác và tâm lý e ngại rủi ro bao trùm thị trường

Một dữ liệu đáng kinh ngạc khác trong kỳ nghỉ lễ đến từ thị trường kim loại quý. Vào thứ Sáu (26/12), vàng đã từng vượt qua mốc 4.500 USD lên 4.504 USD và bạc tăng lên 73,67 USD, cả hai đều đạt mức cao kỷ lục. Sự gia tăng này phản ánh những lo ngại sâu sắc của thị trường về triển vọng kinh tế toàn cầu và xác nhận mô hình suy yếu của đồng đô la Mỹ.

Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đang nóng lên, thay đổi mô hình cho vay vào năm tới

Trong triển vọng mới nhất của mình, Bank of America đã đề xuất một phán quyết mới về chính sách của Fed vào năm 2026. Ngân hàng dự kiến Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất một lần vào tháng 6 và tháng 7, đồng thời dự đoán rằng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ giảm trở lại phạm vi 4% đến 4,25% vào cuối năm nay và không loại trừ khả năng giảm thêm.

Điều này có nghĩa là gì? Các điều kiện vay nhìn chung sẽ nới lỏng hơn một chút so với năm 2024 và 2025, nhưng sẽ không quay trở lại kỷ nguyên lãi suất cực thấp đã thúc đẩy thị trường nhà ở và thị trường chứng khoán mạnh mẽ trong quá khứ. Nói cách khác, năm 2026 sẽ không lặp lại thời kỳ hoàng kim “tiền rẻ”.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục gửi tín hiệu thắt chặt và có thể tiếp tục tăng lãi suất trong năm tới

Trái ngược với kỳ vọng nới lỏng của Fed, thái độ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang dần cứng rắn hơn. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Kazuo Ueda cho biết, lạm phát cơ bản của Nhật Bản đang dần tăng tốc và đều đặn tiến gần đến mục tiêu 2% mà ngân hàng trung ương đặt ra, vì vậy ngân hàng trung ương sẵn sàng tiếp tục tăng lãi suất.

Ueda chỉ ra rằng các điều kiện thị trường lao động sẽ vẫn thắt chặt trừ khi nền kinh tế chịu một cú sốc tiêu cực đáng kể. Những thay đổi về cơ cấu trên thị trường là không thể đảo ngược - sự sụt giảm dân số trong độ tuổi lao động đồng nghĩa với việc các doanh nghiệp chắc chắn sẽ phải đối mặt với áp lực tăng lương. Điều thú vị là các công ty đang chuyển chi phí lao động và nguyên liệu thô tăng không chỉ trong lĩnh vực thực phẩm mà còn trong các hàng hóa và dịch vụ khác, cho thấy Nhật Bản đang hình thành một cơ chế để tiền lương và lạm phát tăng đồng thời.

Do lãi suất thực vẫn rất thấp, nếu kịch bản cơ sở trở thành hiện thực, ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục tăng lãi suất dựa trên sự cải thiện của nền kinh tế và giá cả.

Ngân sách mới của Nhật Bản đạt mức cao kỷ lục, nhưng có một bước đột phá mới trong kiểm soát nợ

Trong khi đó, Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi đã tiết lộ khung ngân sách cho năm tài chính cho liên minh cầm quyền bắt đầu từ tháng 4/2026. Tổng số tiền của ngân sách mới là khoảng 122,3 nghìn tỷ yên, tăng khoảng 6,3% so với 115,2 nghìn tỷ yên trong năm tài chính này, mức cao kỷ lục trong lịch sử ngân sách ban đầu.

Nhưng đây là một chi tiết đáng chú ý: mặc dù ngân sách kỷ lục, chính phủ đã tạo ra một bước đột phá trong việc kiểm soát nợ. Việc phát hành trái phiếu chính phủ mới sẽ được kiểm soát ở mức 29,6 nghìn tỷ yên, dưới 30 nghìn tỷ yên trong năm thứ hai liên tiếp; sự phụ thuộc vào nợ sẽ giảm từ 24,9% trong năm tài chính 2025 xuống còn 24,2%, đây là cột mốc đầu tiên trong 27 năm dưới 30%. Gao tin rằng ngân sách này đạt được sự cân bằng giữa kỷ luật tài khóa và đạt được một nền kinh tế mạnh mẽ. Bị ảnh hưởng bởi tin tức, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 40 năm của Nhật Bản đã giảm 7 điểm cơ bản xuống 3,62%, mức thấp nhất kể từ ngày 17/11.

Doanh số bán dẫn toàn cầu dự kiến sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ đô la và các nhà lãnh đạo AI tiếp tục dẫn đầu

Chuyển sang lĩnh vực công nghệ, nhà phân tích bán dẫn Vivek Arya của Bank of America đã đưa ra một dự đoán táo bạo: doanh số bán dẫn toàn cầu dự kiến sẽ tăng 30% vào năm 2026 và doanh thu hàng năm sẽ lần đầu tiên vượt qua cột mốc quan trọng 1 nghìn tỷ USD.

Nhận định cốt lõi của Vivek Arya là sự phát triển của AI vẫn đang trong quá trình chuyển đổi cấu trúc kéo dài một thập kỷ và xu hướng chung của ngành vẫn đang đi lên, dẫn đầu bởi các công ty hàng đầu với lợi thế cạnh tranh rõ ràng. Ông nhấn mạnh rằng các công ty có cơ cấu lợi nhuận gộp cao và vị thế thị trường ổn định sẽ tiếp tục là cốt lõi của việc bố trí vốn.

Cụ thể, ông đã nêu tên sáu công ty liên quan đến chất bán dẫn và AI là mục tiêu đầu tư tự tin nhất vào năm 2026, đó là Nvidia, Broadcom, Lam Research, Kelei, Analog Devices và Cadence Design Systems. Trong số đó, Nvidia và Broadcom được coi là những lựa chọn quyết định nhất do vị trí độc quyền của họ trong lĩnh vực chip và mạng đào tạo AI.

Chứng khoán Mỹ khó có thể tái tạo mức tăng hai con số vào năm 2026, với S&P 500 đặt mục tiêu đạt 7.400 điểm vào cuối năm nay

Tuy nhiên, chiến lược gia đầu tư trưởng Sam Stovall của CFRA thận trọng hơn trong đánh giá của mình về triển vọng chứng khoán Mỹ. Ông chỉ ra rằng để thị trường chứng khoán Mỹ ghi nhận mức tăng hai con số khác, thị trường phải chạy tất cả các động cơ ở tốc độ tối đa. Ông ước tính rằng chỉ số S&P 500 sẽ đặt mục tiêu 7.400 điểm vào cuối năm 2026, tăng khoảng 7% so với mức hiện tại.

Điều này có nghĩa là gì? Mặc dù thị trường vẫn có thể tăng trong năm tới, nhưng những cơn gió ngược đang gia tăng và chứng khoán Mỹ có thể khó lặp lại năm 2024 tốt đẹp. Điều này trái ngược hoàn toàn với sự gia tăng liên tục của cổ phiếu công nghệ (đặc biệt là cổ phiếu khái niệm AI) – cho thấy thị trường đang phân kỳ về mặt cấu trúc và khoảng cách thu nhập giữa các cổ phiếu dẫn đầu và không dẫn đầu có thể mở rộng hơn nữa.

Nvidia và Groq đã đạt được thỏa thuận cấp phép và cạnh tranh trong lĩnh vực suy luận nóng lên

Về xu hướng cổ phiếu riêng lẻ, Nvidia gần đây đã có một tin tức hợp tác quan trọng. Theo CNBC, Nvidia đã đồng ý đạt được thỏa thuận cấp phép với công ty khởi nghiệp chip AI Groq để được phép sử dụng công nghệ chip của Groq.

Theo chi tiết của thỏa thuận, Nvidia có thể sử dụng công nghệ chip của Groq và thuê Giám đốc điều hành Simon Edwards; Groq sẽ tiếp tục hoạt động như một công ty độc lập, cũng như hoạt động kinh doanh đám mây của nó; Người sáng lập Groq Jonathan Ross, chủ tịch Sunny Madra và các thành viên khác của nhóm kỹ sư sẽ gia nhập Nvidia.

Bối cảnh của thỏa thuận này rất thú vị: Groq đã hoàn thành khoản tài trợ 7,5 tỷ USD vào tháng 9, với mức định giá 69 tỷ USD, hơn gấp đôi so với 28 tỷ USD vào tháng 8 năm ngoái. Groq tập trung vào lĩnh vực “suy luận”, nơi các mô hình AI được đào tạo đáp ứng các yêu cầu của người dùng. Mặc dù Nvidia thống trị thị trường đào tạo các mô hình trí tuệ nhân tạo, nhưng nó phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt hơn nhiều trong lĩnh vực “suy luận”, và sự hợp tác này có thể xem là sự bù đắp cho những thiếu sót của Nvidia.