Giải thích toàn diện về thị trường chứng khoán Mỹ ADR: Các công ty nước ngoài làm thế nào để xâm nhập thị trường chứng khoán Mỹ?

ADR là gì? Hiểu trong một câu

ADR (American Depositary Receipt - Giấy chứng nhận gửi ký quỹ Mỹ) là chứng chỉ tài chính do ngân hàng gửi ký quỹ phát hành đại diện cho cổ phiếu nước ngoài, giúp nhà đầu tư quốc tế có thể giao dịch trực tiếp cổ phiếu của các doanh nghiệp phi Mỹ trên thị trường chứng khoán Mỹ. Nói đơn giản, ADR của thị trường chứng khoán Mỹ chính là “hộ chiếu” để các công ty nước ngoài vào thị trường Mỹ.

Thay vì nói ADR là cổ phiếu, đúng hơn nó là một “giấy ủy quyền” — ngân hàng gửi ký quỹ đại diện cho doanh nghiệp nước ngoài, sau đó chứng chỉ này được giao dịch trên Nasdaq, NYSE hoặc thị trường OTC.

Cơ chế cốt lõi của ADR: Tại sao doanh nghiệp nước ngoài lại phát hành ADR?

Đối với các ông lớn quốc tế như TSMC, Hon Hai, BYD, việc phát hành ADR trên thị trường Mỹ có lý do rất đơn giản:

Chi phí thấp hơn — So với niêm yết bổ sung, quy trình phát hành ADR đơn giản hơn và chi phí thấp hơn. Nhiều doanh nghiệp đã niêm yết tại quốc gia của mình, không cần phải thực hiện thủ tục niêm yết lại

Hình thức huy động vốn — Thị trường vốn Mỹ là nơi huy động lớn nhất và sôi động nhất toàn cầu, ADR giúp các doanh nghiệp này tiếp cận trực tiếp thị trường này để huy động vốn

Tiện lợi cho nhà đầu tư — Nhà đầu tư Mỹ không cần mở tài khoản chứng khoán nước ngoài, đổi tiền, làm quen quy định giao dịch địa phương, chỉ cần vài cú click là có thể mua cổ phiếu của các doanh nghiệp hàng đầu nước ngoài

Ngược lại, đối với nhà đầu tư Mỹ, nếu một doanh nghiệp nước ngoài không phát hành ADR, việc đầu tư sẽ rất phức tạp. Bạn cần mở tài khoản chứng khoán tại quốc gia đó, đổi sang tiền địa phương, chịu rủi ro tỷ giá, đó mới là “phiền phức thực sự”.

Hai loại ADR và ba cấp độ giao dịch trên thị trường Mỹ

Hai dạng ADR

ADR có bảo trợ — Ngân hàng ký quỹ ký hợp đồng với doanh nghiệp nước ngoài, doanh nghiệp trả phí phát hành, ngân hàng hỗ trợ xử lý giao dịch của nhà đầu tư. Loại ADR này tuân thủ quy định của Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), định kỳ công bố thông tin tài chính, rủi ro tương đối thấp

ADR không bảo trợ — Ngân hàng phát hành đơn phương, có thể không có sự tham gia của doanh nghiệp, chỉ giao dịch trên thị trường OTC. Các trường hợp rủi ro cao hơn gồm Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US), Meituan (MPNGY.US)…

Ba cấp độ giao dịch của ADR trên thị trường Mỹ

ADR cấp 1 ít công bố thông tin, thanh khoản yếu. ADR cấp 2 và 3 niêm yết trên các sàn chính, quản lý chặt chẽ hơn, thanh khoản tốt hơn — phần lớn nhà đầu tư tiếp xúc là ADR cấp 2 hoặc 3.

Khái niệm quan trọng: Tỷ lệ ADR và chiết khấu/lợi nhuận

Làm thế nào tính tỷ lệ ADR?

Điều dễ bị bỏ qua nhưng rất quan trọng: ADR và cổ phiếu trong nước không phải 1:1.

Ví dụ TSMC, 1 ADR = 5 cổ phiếu TSMC niêm yết tại Đài Loan (2330.TW). Nói cách khác, muốn mua ADR của TSMC (TSM), thực tế là bạn đang mua 5 cổ phiếu TSMC niêm yết tại Đài Loan.

Tại sao lại như vậy? Do doanh nghiệp dựa trên giá cổ phiếu nội địa, tỷ giá, thanh khoản để thiết lập tỷ lệ. Giá cổ phiếu quá cao dễ ảnh hưởng đến sức hút đầu tư, nên doanh nghiệp điều chỉnh tỷ lệ để đảm bảo giá giao dịch hợp lý.

Tham khảo tỷ lệ ADR của một số doanh nghiệp Đài Loan tại thị trường Mỹ:

Hiện tượng chiết khấu/lợi nhuận: Cơ hội arbitrage cho nhà đầu tư

Dù theo xu hướng tương tự nhau, giá ADR và giá cổ phiếu nội địa không hoàn toàn đồng bộ. Khi giá ADR quy đổi cao hơn giá cổ phiếu nội địa, xuất hiện chiết khấu; khi thấp hơn, xuất hiện lợi nhuận.

Ví dụ: Tỷ lệ ADR của TSMC là 1:5, giá đóng cửa ADR là 92.6 USD, tỷ giá 1:30, quy đổi ra tiền Đài Loan là 553 TWD. Trong khi giá cổ phiếu TSMC cùng ngày là 533 TWD, tức ADR đang chiết khấu.

Nhà đầu tư thông minh sẽ bán ADR khi có chiết khấu, mua cổ phiếu nội địa, hoặc ngược lại, để kiếm lợi nhuận từ chênh lệch này.

So sánh 5 điểm chính giữa cổ phiếu Đài Loan và ADR trên thị trường Mỹ

Ngoài ra, do các yếu tố như thanh khoản, tỷ giá, tâm lý thị trường quốc tế, biểu đồ giá của hai loại này thường có sự khác biệt rõ rệt — cùng một doanh nghiệp, biến động của ADR và cổ phiếu nội địa thường không trùng khớp.

Ba rủi ro chính khi đầu tư ADR trên thị trường Mỹ

1. Rủi ro thanh khoản

Do doanh nghiệp Đài Loan ít nổi bật hơn trên thị trường Mỹ. Ví dụ Đài Viễn thông (CHT.US), trung bình mỗi tháng chỉ giao dịch 145,000 cổ phiếu, trong khi cổ phiếu tại Đài Loan cùng kỳ đạt 12,24 triệu cổ phiếu — độ sâu thị trường chênh lệch lớn.

Thanh khoản kém đồng nghĩa chênh lệch giá mua bán rộng, trượt giá lớn, dễ bị thao túng giá lớn. Nhà đầu tư cá nhân cần cẩn trọng khi vào ra.

2. Rủi ro tỷ giá

ADR tính bằng USD. Nếu bạn đầu tư bằng đồng Đài, sẽ phải đối mặt với biến động tỷ giá USD/Đài.

Ví dụ mô phỏng: Đầu tư 30,000 TWD vào ADR, tỷ giá 1:30, đổi ra 1000 USD. Khi ADR tăng 20%, giá mới là 1200 USD, nhưng tỷ giá lúc này là 1:25, quy đổi lại chỉ còn 30,000 TWD — lãi 20% nhưng không thu được lợi nhuận bằng tiền Đài.

Tệ hơn nữa, nếu doanh nghiệp có biến động mạnh về tiền tệ nội địa (như Nhân dân tệ, Hồng Kông dollar), ADR sẽ bị ảnh hưởng theo.

3. Rủi ro về công bố thông tin

Đặc biệt ADR cấp 1, doanh nghiệp có thể không cần công bố báo cáo tài chính tại Mỹ. Nhà đầu tư phải tự tra cứu dữ liệu tài chính tại sàn của doanh nghiệp trong nước, tăng độ khó trong thẩm định.

Ưu và nhược điểm khi đầu tư ADR trên thị trường Mỹ

Ưu điểm: Tại sao đáng cân nhắc?

Thuế ưu đãi — Nhà đầu tư Đài Loan lợi nhuận từ ADR dưới 1 triệu USD không phải nộp thuế; khác với cổ phiếu Đài Loan có thuế giao dịch 0.3%, các nhà môi giới quốc tế thường không tính phí giao dịch.

Đa dạng lựa chọn — Muốn đầu tư ô tô điện? ADR của Tesla(TSLA), hoặc cùng lúc đầu tư NIO(NIO) của Trung Quốc. Một tài khoản, nhiều doanh nghiệp hàng đầu thế giới để lựa chọn.

Tiện lợi — Chỉ cần mở tài khoản chứng khoán quốc tế, không cần học quy định phức tạp của thị trường nước ngoài.

Nhược điểm: Phải chấp nhận gì?

Thủ tục mở tài khoản — Nhà đầu tư Đài Loan phải mở tài khoản tại các sàn quốc tế → đổi USD → nạp tiền, sẽ phát sinh chi phí đổi tiền. Hoặc dùng dịch vụ của các sàn Đài Loan, nhưng phí thường 1-2%.

Rủi ro tỷ giá — Biến động USD ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận, có khi cổ phiếu tăng nhưng tỷ giá làm giảm lợi nhuận thực.

Hạn chế về thanh khoản — So với cổ phiếu nội địa, giao dịch ADR ít sâu, không phù hợp giao dịch lớn hoặc tần suất cao.

Làm thế nào để đánh giá ADR có đáng để đầu tư không?

Giống như các cổ phiếu khác, giá trị của ADR dựa trên nền tảng doanh nghiệp. Hãy tự hỏi:

✓ Doanh nghiệp này có hoạt động ổn định không? ✓ Ngành nghề của họ có triển vọng sáng không? ✓ Chính sách liên quan có hỗ trợ hay gây khó khăn? ✓ Hiện tại ADR đang chiết khấu hay đang chiết khấu? Nếu đang chiết khấu, tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận có hợp lý không?

Ví dụ, đầu năm 2023, TSMC tăng 32% nhờ mở cửa Trung Quốc, báo cáo tài chính tích cực, ngành công nghiệp rõ ràng — đó là các yếu tố dựa trên nền tảng, không phải đánh bạc.

Lời cuối: ADR mở ra cánh cửa đầu tư toàn cầu, nhưng trước mỗi giao dịch, cần hiểu rõ các rủi ro như tỷ giá, thanh khoản, thông tin thiếu chính xác. Hiểu rõ bản thân và thị trường để tránh mắc sai lầm.