Bitcoin đối mặt với áp lực kép: kháng cự 90 nghìn và capitulation của các thợ mỏ

Tuần trước kỳ nghỉ cuối năm mang lại những thử thách đồng thời cho Bitcoin. Tài sản này giảm về mức gần 87.700 USD, cho thấy khó khăn trong việc vượt qua ngưỡng tâm lý 90.000 USD—mức giá tập trung lượng thanh khoản và lệnh bán lớn từ các tuần trước đó. Theo dữ liệu cập nhật, Bitcoin đang được giao dịch ở mức 91.26K USD với mức tăng 1,40% trong 24 giờ, phản ánh tính biến động đặc trưng của giai đoạn này.

Thiếu hướng đi và thanh khoản giảm làm tăng cường các biến động

Hành vi đi ngang vẫn tiếp diễn, với giá dao động trong phạm vi hẹp và độ biến động cao, tạo ra một kịch bản nơi người mua và người bán đang ở trong trạng thái cân bằng không ổn định. Thiếu hướng đi còn liên quan đến sự lệch pha so với các kim loại quý: trong khi vàng và bạc đạt mức cao kỷ lục trong bối cảnh bất ổn vĩ mô, Bitcoin không theo kịp dòng vốn đầu tư như các giai đoạn trước đó của sự thận trọng rủi ro.

Việc giảm độ sâu trong các sổ lệnh làm trầm trọng thêm động thái này. Khi nhiều nhà giao dịch giảm tiếp xúc gần cuối năm để bảo vệ lợi nhuận tích lũy, các giao dịch quy mô nhỏ hơn có khả năng đẩy giá một cách đột ngột. Các nhà phân tích cho rằng, nếu không có dòng vốn mua vào lớn hơn kèm theo sự gia tăng rõ rệt về khối lượng, quá trình củng cố này sẽ kéo dài.

Các chỉ số kỹ thuật cho thấy sự yếu đi của áp lực bán

Dù giá đang yếu, các tín hiệu tích cực bắt đầu xuất hiện. Trên biểu đồ 3 ngày, Chỉ số Sức mạnh tương đối (RSI) tạo các mức thấp dần cao hơn trong khi giá tạo các mức thấp thấp hơn—một sự phân kỳ tăng giá mà trong các chu kỳ trước đã báo trước các đợt tăng giá đáng kể. Mặc dù phân kỳ không phải là yếu tố duy nhất kích hoạt đảo chiều, chúng cho thấy giảm áp lực bán và làm tăng khả năng quay trở lại nếu các yếu tố xác nhận xuất hiện.

Trên biểu đồ 4 giờ, các lần từ chối liên tục tại các đường trung bình động đơn giản 200 kỳ và trung bình động hàm mũ (EMA) tạo ra một mức kháng cự động, xác định vùng kiểm soát trung hạn. Việc lấy lại mức này là điều kiện tiên quyết để hình thành cấu trúc tăng giá vững chắc hơn. Việc thất bại trong việc giữ mức 90.000 USD làm hỗ trợ củng cố tâm lý phòng thủ của các nhà tham gia: mỗi lần cố gắng tiến lên đều đi kèm với sự gia tăng lệnh bán, hạn chế các đợt di chuyển hướng tới.

Các vị thế bán ra của tổ chức đạt 250 triệu USD

Dữ liệu mới nhất cho thấy các nhà đầu tư lớn đã mở các vị thế bán ra trên Bitcoin, Ether và Solana tổng cộng khoảng 250 triệu USD. Chiến lược này không nhất thiết là một cược mạnh mẽ theo hướng giảm giá, mà là một cơ chế bảo vệ trước rủi ro điều chỉnh tiếp theo. Tuy nhiên, tác động của các vị thế này sẽ tăng lên trong môi trường thanh khoản bị co lại.

Sự đầu hàng của các thợ mỏ làm giảm áp lực cấu trúc

Trong các yếu tố cơ bản, mạng lưới đang trải qua giai đoạn căng thẳng đối với các nhà khai thác mỏ. Báo cáo của VanEck ghi nhận giảm 4% trong tỷ lệ hash—mức giảm mạnh nhất kể từ nửa đầu năm 2024—song song với mức giảm 9% hàng tháng về giá Bitcoin. Độ biến động thực hiện trong 30 ngày vượt quá 45%, mức chưa từng thấy kể từ tháng 4 năm 2025.

Sự kết hợp này buộc các nhà khai thác kém hiệu quả phải tắt thiết bị để tránh thua lỗ vận hành. Quá trình đầu hàng này có thể làm giảm áp lực bán cấu trúc trung hạn bằng cách loại bỏ các tác nhân nhỏ lẻ cần phải thanh lý tài sản để trang trải chi phí tức thì.

Tái phân bổ năng lượng tại Trung Quốc thúc đẩy củng cố ngành

Một yếu tố chính gây giảm giá gần đây là việc đóng cửa khoảng 400.000 máy đào tại tỉnh Tân Cương của Trung Quốc, loại bỏ khoảng 1,3 GW công suất khỏi mạng chỉ trong 24 giờ. Quyết định này liên quan đến việc chuyển năng lượng sang các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo, hoạt động hiện mang lại lợi nhuận cao hơn khai thác Bitcoin.

Ước tính, có thể mất vĩnh viễn tới 10% tỷ lệ hash toàn cầu. Việc này sẽ tập trung hoạt động khai thác vào các nhà khai thác có khả năng tiếp cận năng lượng cạnh tranh hơn và hạ tầng hiệu quả hơn, nâng cao đáng kể rào cản gia nhập ngành.

Giảm chi phí và khả năng kinh tế

Đối với mô hình Bitmain S19 XP, điểm hòa vốn về điện năng đã giảm từ 0,12 USD xuống còn 0,077 USD mỗi kWh trong vòng mười hai tháng—giảm 36%. Các hoạt động không thể theo kịp mức giảm này sẽ đối mặt với rủi ro ngày càng tăng về khả năng kinh tế không khả thi.

Song song đó, dữ liệu cho thấy ít nhất 13 quốc gia đã tham gia khai thác Bitcoin với một mức độ hỗ trợ của nhà nước, nhằm hướng tới chủ quyền năng lượng hoặc tiền tệ.

Lịch sử phục hồi sau đầu hàng

Triển vọng dài hạn mang lại bức tranh tích cực hơn. Trong quá khứ, các đợt giảm tỷ lệ hash thường đi kèm với các đợt tăng giá tích cực của Bitcoin trong 65% các trường hợp sau 90 ngày. Trong các giai đoạn co lại của tỷ lệ hash trong khoảng thời gian 90 ngày, mức lợi nhuận trung bình sau sáu tháng đạt 72%, cho thấy rằng sự đầu hàng của các thợ mỏ thường trùng với việc giảm thiểu áp lực bán.

Tuần lễ Giáng sinh thường duy trì thanh khoản thấp, mở rộng khả năng cả cho các đợt đi ngang kéo dài lẫn các phản ứng đột ngột trước các công bố vĩ mô. Thị trường hiện chờ đợi dòng vốn mua vào ổn định hơn để lấy lại uy tín của cấu trúc tăng giá của Bitcoin.