Tỷ giá yên Nhật vượt qua ngưỡng 156, can thiệp của chính phủ vào cuối năm có thể trở thành thông lệ

Các tín hiệu chính sách đằng sau sự phục hồi

Tỷ giá USD/JPY theo thời gian thực đã có bước ngoặt vào ngày 23 tháng 12. Phát biểu của Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản, ông Katayama Satoshi, đã phá vỡ sự im lặng của thị trường — ông công khai tuyên bố có quyền tự do hành động “mạnh dạn”. Phó Bộ trưởng Tài chính, ông Mimura Jun, sau đó đã theo sát, chỉ ra rằng chính phủ sẽ thực hiện các biện pháp phù hợp để đối phó với sự biến động quá mức của thị trường ngoại hối. Sau chuỗi tín hiệu này, tỷ giá yen đã ngay lập tức chấm dứt đà giảm, phản ứng tăng mạnh trong ngày.

Trong tuần trước đó, USD/JPY đã từng chạm mức cao 157.76, điều này liên quan chặt chẽ đến lập trường ôn hòa gần đây của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Thị trường phổ biến hiểu rằng: kỳ vọng can thiệp của chính phủ gia tăng, xu hướng mất giá của yen có thể sẽ đảo chiều.

Thời điểm cửa sổ Giáng sinh: Thời điểm tốt nhất để can thiệp?

Nhà phân tích thị trường cấp cao của StoneX, Matt Simpson, đưa ra một quan sát thú vị: nếu chính quyền Nhật Bản thực sự muốn hành động, thì khung thời gian từ Giáng sinh đến Năm mới, khi thanh khoản cạn kiệt, lại là thời điểm thuận lợi nhất — hiệu quả của việc can thiệp sẽ được nhân đôi.

Tuy nhiên, Simpson cũng bày tỏ ý kiến thận trọng: “Trừ khi tỷ giá yen lại vượt qua ngưỡng 159 một cách đột ngột, còn không chính phủ có thể sẽ chưa thực sự hành động. Đợt biến động mạnh hơn vào năm 2022 mới buộc Bộ Tài chính phải can thiệp, còn hiện tại thị trường vẫn chưa tạo ra cảm giác cấp bách đó.” Điều này có nghĩa là, khả năng can thiệp của chính phủ có thể chỉ là dự đoán hơn là thực tế.

Chu kỳ tăng lãi suất quyết định xu hướng dài hạn

Chuyên gia chiến lược đầu tư trưởng của Ngân hàng Standard Chartered, Charu Chanana, đưa ra một quan điểm then chốt: tốc độ tăng lãi suất chậm của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đối lập với chính sách nới lỏng có thể của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào năm 2026, điều này đồng nghĩa với việc không gian mất giá của yen sẽ bị thu hẹp, khả năng xảy ra dao động trong phạm vi hơn là xu hướng giảm rõ rệt. Khi lợi suất trái phiếu Mỹ giảm hoặc tâm lý rủi ro toàn cầu thay đổi, yen có cơ hội tăng giá.

Chanana cũng cảnh báo về rủi ro: nếu Mỹ duy trì lãi suất cao trong dài hạn còn Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lại trở nên thận trọng hơn, tình hình sẽ không có lợi cho yen. Ông khuyên nên theo dõi sát các cuộc đàm phán tiền lương mùa xuân của Nhật Bản — một chỉ số quan trọng.

Dự đoán tăng lãi suất năm tới: nhiều ý kiến trái chiều

Thị trường có sự phân hóa rõ rệt về thời điểm Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất tiếp theo. Cựu ủy viên chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, ông Sakurai Makoto, cho rằng khả năng tăng lãi suất lên 1% có thể xảy ra vào tháng 6 hoặc tháng 7 năm 2026. Tuy nhiên, dự báo của Giám đốc Chiến lược Ngoại hối của Ngân hàng Sumitomo Mitsui, ông Suzuki Hiroshi, lại muộn hơn nhiều — ông dự đoán lần tăng lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 10 năm 2026.

Lý luận của ông Suzuki rất rõ ràng: còn rất xa mới đến thời điểm tăng lãi suất, trong khoảng thời gian này, yen sẽ chịu áp lực giảm giá. Ông thậm chí dự đoán USD/JPY có thể đạt 162 trong quý I năm 2026. Quan điểm này cho thấy, ngay cả khi chính phủ can thiệp trong ngắn hạn, xu hướng giảm của yen trong trung hạn vẫn khó thay đổi.

Nhận định thị trường

Sự phục hồi của tỷ giá USD/JPY theo thời gian thực chỉ là điều chỉnh ngắn hạn, cấu trúc dài hạn vẫn do chênh lệch lãi suất thúc đẩy. Chính phủ can thiệp chỉ là biện pháp phòng thủ chứ không phải là cách để đảo chiều xu hướng, tốc độ tăng lãi suất năm 2026 mới là biến số cốt lõi quyết định diễn biến của yen. Các nhà đầu tư cần cân bằng giữa kỳ vọng chính sách và chu kỳ tăng lãi suất.