Bạc tăng vọt hướng tới thập kỷ mới: Điều gì thúc đẩy đà tăng của kim loại trắng đến năm 2026

Bạc đã trải qua một trong những đợt tăng mạnh nhất của năm 2025, với giá tăng từ dưới mức US$30 vào đầu tháng 1 đến vượt qua US$64 vào giữa tháng 12—một đợt tăng chưa từng thấy trong hơn bốn thập kỷ. Quỹ đạo này phản ánh ba lực lượng hội tụ: thiếu hụt cấu trúc, nhu cầu công nghiệp bùng nổ, và sự đổ xô vào tài sản vật chất khi các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn thay thế cho các đồng tiền mất giá. Khi chúng ta bước vào năm 2026, câu hỏi không phải là liệu giá bạc có duy trì ở mức cao, mà là mức độ cao mà chúng có thể đạt tới.

Khủng hoảng nguồn cung không ngừng nghỉ

Kim loại trắng đối mặt với điều mà các nhà phân tích mô tả là thâm hụt cấu trúc cố hữu. Metal Focus dự báo năm thứ năm liên tiếp thiếu hụt trong năm 2025, với thiếu hụt 63,4 triệu ounce—mặc dù dự kiến sẽ thu hẹp còn 30,5 triệu ounce vào năm 2026, nhưng sự tồn tại của thâm hụt này báo hiệu những vấn đề sâu xa hơn trong tương lai.

Vấn đề cốt lõi: bạc chủ yếu là sản phẩm phụ. Khoảng 75 phần trăm đến từ sản lượng phụ của các hoạt động khai thác vàng, đồng, chì và kẽm. Khi bạc có giá cao hơn, các nhà khai thác không nhất thiết phải tăng sản lượng—họ chỉ tối ưu hóa việc khai thác từ các dòng chảy hiện có. Giá cao hơn thậm chí còn có thể làm giảm nguồn cung khi các hoạt động xử lý nguyên liệu có hàm lượng thấp hơn, cho ra ít bạc hơn.

Sản lượng mỏ đã giảm đáng kể trong thập kỷ qua, đặc biệt ở các khu vực sản xuất bạc chính ở Trung và Nam Mỹ. Việc khám phá ra mỏ mới đến khi trở thành sản xuất thương mại mất từ 10-15 năm, nghĩa là nguồn cung ngắn hạn không thể phản ứng kịp với các tín hiệu giá hiện tại. Kho dự trữ trên mặt đất đang mỏng đi, buộc các nhà giao dịch cạnh tranh để có được hàng tồn kho có sẵn. Kết quả là: thiếu hụt vật chất thực sự, chứ không chỉ là thị trường bị thắt chặt.

Nhu cầu công nghiệp: Câu chuyện thực sự

Sau đợt tăng giá bạc là một sự thay đổi căn bản trong cách kim loại này phục vụ các ngành công nghiệp quan trọng. Chính phủ Mỹ đã thêm bạc vào danh sách các khoáng sản quan trọng vào năm 2025, công nhận vai trò không thể thiếu của nó trong quá trình chuyển đổi năng lượng toàn cầu.

Hệ thống năng lượng mặt trời vẫn là động lực chính thúc đẩy nhu cầu. Khi năng lượng tái tạo mở rộng để đáp ứng các cam kết về khí hậu và an ninh năng lượng, tiêu thụ bạc trên mỗi megawatt tiếp tục tăng. Sản xuất xe điện cũng góp phần: pin EV, hạ tầng sạc, và các thành phần điện đều cần bạc.

Nhưng yếu tố thực sự bất ngờ là nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu. Khoảng 80 phần trăm trung tâm dữ liệu AI toàn cầu tập trung tại Mỹ, và dự kiến tiêu thụ điện năng từ các trung tâm này sẽ tăng 22 phần trăm trong thập kỷ tới. Nhu cầu tính toán đặc thù cho AI có thể tăng vọt 31 phần trăm riêng biệt. Đáng chú ý, các trung tâm dữ liệu của Mỹ đã chọn năng lượng mặt trời gấp năm lần so với năng lượng hạt nhân trong năm qua—tăng cường vai trò của bạc trong việc cung cấp năng lượng cho hạ tầng trí tuệ nhân tạo.

Báo cáo “Bạc, Kim loại Thế hệ Tiếp theo” của Viện Bạc nhấn mạnh rằng các ngành công nghệ sạch và công nghệ mới nổi sẽ duy trì nhu cầu cao đến năm 2030 và xa hơn nữa. Đây không phải là nhu cầu theo chu kỳ liên quan đến sự mở rộng kinh tế; đó là nhu cầu cấu trúc được tích hợp vào kiến trúc năng lượng của thế hệ tiếp theo.

Dòng vốn trú ẩn an toàn làm tăng thiếu hụt

Trong khi các yếu tố cơ bản công nghiệp quan trọng, nhu cầu đầu tư đã trở thành yếu tố thúc đẩy. Khi căng thẳng địa chính trị kéo dài, lãi suất vẫn duy trì ở mức hỗ trợ, và đồng tiền mất giá nhanh hơn, bạc thu hút cả vốn bán lẻ lẫn tổ chức tìm kiếm các biện pháp phòng chống lạm phát và đa dạng hóa danh mục.

Các quỹ ETF dựa trên bạc đã thu hút khoảng 130 triệu ounce dòng vốn trong năm 2025, đưa tổng lượng nắm giữ ETF lên khoảng 844 triệu ounce—tăng 18 phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Các dòng vốn này đã rút khỏi các két sắt London và làm giảm lượng tồn kho hợp đồng tương lai tại các trung tâm giao dịch lớn. Kho bạc của Sở Giao dịch Hàng tương lai Thượng Hải (SHFE) đã chạm mức thấp nhất kể từ năm 2015 vào tháng 11.

Thiếu hụt vật chất hiện rõ qua việc tăng lãi suất cho thuê và chi phí vay mượn. Các nhà mạ bạc báo cáo gặp khó khăn trong việc đáp ứng nhu cầu về thanh bar và đồng xu, đặc biệt ở Ấn Độ—quốc gia tiêu thụ bạc lớn nhất thế giới. Với vàng vượt quá US$4,300 mỗi ounce, người mua Ấn Độ ngày càng thay thế trang sức và thanh bạc như các phương tiện bảo toàn của cải dễ tiếp cận hơn. Ấn Độ nhập khẩu 80 phần trăm nhu cầu bạc của mình, nghĩa là bất kỳ đợt tăng đột biến nào trong nhu cầu địa phương đều cạnh tranh trực tiếp với nguồn cung toàn cầu.

2026: Câu hỏi về giá

Biến động nổi tiếng của bạc khiến dự báo chính xác trở nên phức tạp. Các nhà phân tích bảo thủ đặt US$50 là mức sàn mới, với US$70 đại diện cho một ước tính cơ sở hợp lý cho năm 2026 nếu các yếu tố cung cầu và nhu cầu công nghiệp vẫn giữ nguyên. Triển vọng của Citigroup phù hợp với phạm vi này, dự đoán bạc sẽ tiếp tục vượt trội hơn vàng khi các yếu tố hỗ trợ công nghiệp duy trì đà tăng giá.

Các dự báo tích cực hơn cho rằng US$100 trong tầm tay vào năm 2026, lập luận rằng đà đầu tư bán lẻ và các hạn chế về cung cấu trúc có thể thúc đẩy kim loại này đi xa hơn. Các rủi ro giảm giá bao gồm suy thoái kinh tế toàn cầu, điều chỉnh thanh khoản, hoặc sự thay đổi tâm lý quanh các vị thế bán khống chưa được phòng hộ trong thị trường hợp đồng tương lai.

Con đường phía trước phụ thuộc vào ba điểm theo dõi: liệu nhu cầu công nghiệp có duy trì qua các dự án công nghệ mới, cách các ngân hàng trung ương duy trì chính sách hỗ trợ như thế nào, và liệu dòng vốn ETF có tiếp tục hay không khi bất ổn kinh tế còn kéo dài. Trong khi đó, nguồn cung vẫn là bối cảnh không thay đổi—một thị trường thiếu hụt mà giá bạc phải tăng thêm nữa để khuyến khích sản xuất mới, điều này sẽ không xảy ra trong hơn một thập kỷ nữa.

Chuyển đổi của bạc từ một chi tiết trong ngành công nghiệp thành một mặt hàng quan trọng mới chỉ mới bắt đầu. Các dự đoán về giá bạc trong 5 năm tới nghiêng về phía tăng rõ ràng do các mất cân đối cấu trúc hiện tại.