Tại sao cổ phiếu của Lucid Group vẫn còn rủi ro mặc dù có sự chú ý của ngành

Ngành công nghiệp xe điện đã thu hút sự tưởng tượng của các nhà đầu tư, tuy nhiên Lucid Group (NASDAQ: LCID) là một câu chuyện cảnh báo về thời điểm và thực thi trong các ngành công nghiệp mới nổi. Một thời gian được ca ngợi là tương lai của xe điện cao cấp, nhà sản xuất ô tô này đã gặp khó khăn trong việc chuyển đổi tham vọng thành lợi nhuận kể từ khi ra mắt SPAC vào năm 2021.

Vấn đề rút tiền mặt

Về cơ bản, Lucid đối mặt với một vấn đề tính toán khắc nghiệt. Trong chín tháng đầu năm 2025, công ty báo cáo lỗ 8,50 đô la trên mỗi cổ phiếu pha loãng—một chỉ số phản ánh quỹ đạo chi tiêu không bền vững của họ. Điều đáng lo ngại hơn là phép tính đằng sau các mục tiêu sản xuất: Phố Wall kỳ vọng Lucid sẽ giao khoảng 18.000 xe trong cả năm, nhưng công ty mới chỉ đạt khoảng 10.500 chiếc sau ba quý. Điều này có nghĩa là để đạt được hướng dẫn, họ cần giao hơn 7.500 xe trong quý cuối cùng—một sự tăng tốc đáng kể so với tốc độ 4.100 chiếc trong quý 3.

Bảng cân đối kế toán của công ty kể một câu chuyện ảm đạm hơn. Với định giá thị trường $4 tỷ đô la, Lucid giao dịch ở mức định giá cao bất chấp những thách thức vận hành. Mức nợ và tốc độ tiêu tiền mặt đã thu hút sự chú ý của các nhà phân tích theo dõi xem liệu công ty có đủ quỹ để đạt lợi nhuận hay không.

Các yếu tố vĩ mô gây áp lực gia tăng

Lucid không hoạt động trong một môi trường cô lập. Cảnh quan xe điện rộng lớn đã co lại, chịu ảnh hưởng bởi các chính sách thay đổi và hành vi tiêu dùng. Việc loại bỏ khoản tín dụng thuế xe điện 7.500 đô la đã làm giảm nhiệt huyết của người mua đúng lúc các nhà sản xuất cần sự ổn định về nhu cầu. Thêm vào đó, các chính sách thuế quan đã làm tăng chi phí sản xuất, làm giảm biên lợi nhuận vốn đã mỏng manh trong ngành.

Những áp lực bên ngoài này càng làm tăng thêm các thách thức về thực thi nội bộ. Một công ty tiêu tốn tiền mặt với tốc độ của Lucid không thể duy trì các giai đoạn dài của nhu cầu yếu.

Quan hệ đối tác Uber: Lời hứa vs. Thực tế

Vào tháng 7, Uber Technologies cam kết $300 triệu đô la với Lucid như một phần của sáng kiến phát triển robotaxi, với kế hoạch triển khai hơn 20.000 xe tự lái trong vòng sáu năm. Trong khi các sự hợp tác thường báo hiệu sự tự tin, chúng không giải quyết các câu hỏi cơ bản về thời gian lợi nhuận hoặc khả năng mở rộng sản xuất. Các khoản đầu tư chiến lược có thể mua thời gian nhưng không tự nhiên chữa lành các vấn đề cấu trúc.

Sự không phù hợp về định giá trong thị trường đang điều chỉnh

Thời kỳ SPAC 2021-2022 đã tạo ra nhiều sự không phù hợp về định giá. Nhiều công ty mua bán mục đích đặc biệt đã lên sàn trong thời kỳ hưng phấn cao, rồi chứng kiến cổ phiếu của họ sụt giảm mạnh khi tâm lý thị trường đảo chiều. Cổ phiếu của Lucid đã giảm hơn 87% so với mức định giá đỉnh—phản ánh sự định giá lại tàn khốc sau đó.

Vốn hóa thị trường $4 tỷ đô la ngày nay giả định rằng Lucid cuối cùng sẽ đạt quy mô và lợi nhuận. Đó là một cược đòi hỏi sự kiên nhẫn, thực thi thành công và thời điểm thị trường thuận lợi. Đối với hầu hết các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn hoặc giảm thiểu rủi ro, hồ sơ của Lucid vẫn còn bất lợi cho đến khi công ty chứng minh được khả năng ổn định tài chính trong khi mở rộng sản xuất một cách có ý nghĩa.

Cho đến khi các chỉ số bảng cân đối kế toán cải thiện và tốc độ tiêu tiền mặt giảm đáng kể, rủi ro-phần thưởng cho cổ phiếu Lucid Group vẫn nghiêng về phía thận trọng.