Chiến lược đối nghịch: Cách Michael Burry Đặt vị thế để phục hồi trong các cổ phiếu bị giảm giá mạnh

Từ Tiền mặt đến Niềm tin: Sự Thay Đổi Chiến Lược của Burry

Michael Burry, nhà đầu tư huyền thoại nổi tiếng với những dự đoán chính xác về thị trường nhà đất được ghi nhận trong The Big Short, lại một lần nữa thể hiện sự nhạy bén. Sau khi gây chú ý khi gần như thanh lý toàn bộ danh mục của Scion Asset Management trong Quý 1—một động thái được đánh giá là đúng thời điểm trước biến động của thị trường tháng Tư—Burry đã thay đổi hoàn toàn chiến lược trong Quý 2. Câu hỏi đặt ra là: Michael Burry đã kiếm được bao nhiêu từ sự chuyển hướng chiến thuật này, và điều gì đang thúc đẩy sự lạc quan đột ngột của ông?

Việc thoái lui trong quý 1 của Burry, đặc biệt là các vị thế bán khống trên các công ty công nghệ lớn và AI như Nvidia, đã chứng minh là đúng đắn khi thị trường sụp đổ. Tuy nhiên, sự phục hồi sau đó đã kích hoạt một sự thay đổi chiến lược hoàn toàn. Các báo cáo Quý 2 cho thấy ông tích trữ mạnh mẽ các tài sản giảm giá sâu, báo hiệu niềm tin của Burry rằng thị trường đã phản ứng quá mức đối với một số tên tuổi nhất định. Mô hình này phản ánh chiến lược của ông trong thị trường nhà đất—nhận diện các thời điểm khi nỗi sợ chi phối các yếu tố cơ bản.

Cơ Hội UnitedHealth: Khi Gã Khổng Lồ Gặp Sự Sụp Đổ

UnitedHealth Group (NYSE: UNH), nhà cung cấp bảo hiểm y tế hàng đầu của Mỹ, đã trải qua một năm đầy biến động. Dù đã có sự phục hồi gần đây, cổ phiếu vẫn giảm khoảng 41% tính đến tháng 8 năm 2025.

Nguyên nhân chủ yếu bắt nguồn từ nhiều yếu tố cộng hưởng. Ban quản lý đã đánh giá thấp chi phí y tế cho năm 2025, dự báo thiếu hụt khoảng 6,5 tỷ đô la. Điều này buộc công ty phải giảm dự báo EPS cả năm xuống còn 16 đô la, so với mức ban đầu từ 29,50 đô la trong phạm vi $30 được công bố đầu năm. Thêm vào đó, một cuộc điều tra của DOJ về các hoạt động lập hóa đơn liên quan Medicare Advantage khiến cổ phiếu giảm mạnh hơn nữa.

Khi định giá cổ phiếu rơi vào mức cực đoan như vậy, dòng vốn tổ chức bắt đầu đổ vào. Burry đã mua khoảng 20.000 cổ phiếu trực tiếp và đồng thời mua 350.000 quyền chọn mua dài hạn—một chiến lược phòng hộ hạn chế rủi ro giảm giá trong khi vẫn tận dụng khả năng phục hồi tăng giá. Warren Buffett với Berkshire Hathaway và David Tepper với Appaloosa Management cũng đã thực hiện các động thái tương tự, cho thấy sự đồng thuận về niềm tin của các nhà đầu tư tinh vi.

Dù còn nhiều khó khăn ngắn hạn, bức tranh cơ bản của UnitedHealth vẫn còn nguyên vẹn. Công ty tạo ra dòng tiền hoạt động đủ để phục vụ các nghĩa vụ nợ, đồng thời duy trì tỷ suất lợi nhuận dòng tiền tự do vượt quá 9% trong 12 tháng qua. Cổ tức 3% càng làm tăng thêm phần hấp dẫn của rủi ro và lợi nhuận cho các nhà đầu tư kiên nhẫn. Là một trong những nhà độc quyền gần như duy nhất trong lĩnh vực bảo hiểm y tế tại Mỹ, công ty vẫn giữ vững sức mạnh định giá để vượt qua các thử thách hiện tại.

Lululemon: Thương Hiệu Cao Cấp Trong Thị Trường Thận Trọng

Thương hiệu thể thao cao cấp Lululemon (NASDAQ: LULU) đã chịu đựng mức giảm còn sâu hơn, khoảng 47% tính đến năm nay. Các yếu tố gây áp lực đã được ghi nhận rõ ràng: cạnh tranh ngày càng gay gắt, chi phí tăng do thuế quan, sự do dự của người tiêu dùng đối với các khoản chi tiêu xa xỉ, và sự bình thường hóa các xu hướng tập luyện đã bùng nổ trong đại dịch.

Tuy nhiên, nhóm của Burry nhận thấy cơ hội trong những thời điểm người khác nhìn thấy nguy hiểm. Trong Quý 2, Scion đã mua 50.000 cổ phiếu trực tiếp cùng với 400.000 quyền chọn mua dài hạn—tỷ lệ tương tự như vị thế của UnitedHealth, cho thấy niềm tin vào khả năng phục hồi của thương hiệu này.

Hiệu suất hoạt động của Lululemon cho thấy câu chuyện phức tạp hơn so với biến động giá cổ phiếu. Trong quý tài chính kết thúc ngày 4 tháng 5, công ty đã đạt EPS và doanh thu vượt dự kiến, đồng thời thể hiện tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước. Việc ban quản lý giảm dự báo EPS xuống còn 14,58-14,78 đô la (từ 14,95-15,15 đô la) phản ánh sự thận trọng vĩ mô hơn là sự suy giảm thực chất của doanh nghiệp.

Bảng cân đối kế toán vững chắc của công ty—với 1,3 tỷ đô la tiền mặt và không có nợ—cung cấp khả năng chống chịu trong ngắn hạn và khả năng đầu tư vào các sáng kiến tăng trưởng. Ban quản lý đã đề xuất tăng giá cục bộ để bù đắp chi phí thuế quan, thể hiện kỷ luật trong định giá.

Với mức định giá 13,5 lần lợi nhuận dự kiến, thị trường đã phản ánh hầu hết các thách thức có thể xảy ra. Burry dường như đang đứng ở vị trí tin rằng sự bi quan quá mức của thị trường đã đi quá xa, và rằng lợi thế cạnh tranh cùng khả năng tài chính linh hoạt của thương hiệu này sẽ giúp nó vững vàng trong chu kỳ tới.

Thuyết Minh Đề Đầu Tư: Khi Nỗi Sợ Trở Thành Cơ Hội

Vị trí của Burry trong Quý 2 ở cả hai cổ phiếu phản ánh một phương pháp tiếp cận triết lý nhất quán: xác định các thương hiệu chất lượng cao đã bị bán tháo một cách không phân biệt do nỗi sợ vĩ mô thay vì do sự suy giảm cơ bản. Cả UnitedHealth và Lululemon đều sở hữu lợi thế cạnh tranh bền vững, bảng cân đối vững chắc và khả năng tạo ra dòng tiền mạnh mẽ, cung cấp lớp bảo vệ giảm thiểu rủi ro.

Việc sử dụng quyền chọn mua trong cả hai vị thế cho thấy Burry thoải mái với rủi ro đã xác định trong khi vẫn giữ khả năng tận dụng phần thưởng không đối xứng—một chiến lược điển hình của quỹ phòng hộ, mang lại lợi nhuận lớn nếu sự phục hồi xảy ra trong khung thời gian hợp lý.

Dù bạn đang đánh giá các cổ phiếu cụ thể của Burry hay chiến lược tổng thể của ông, nguyên tắc cốt lõi vẫn nhất quán: lợi nhuận vượt trội thường đến từ các vị thế phản biện khi đám đông đầu hàng các tài sản chất lượng trong các đợt biến động tạm thời.