Nên dành tiền của bạn cho Target hay Altria? Một cái nhìn thực tế dành cho nhà đầu tư cổ tức

Hiểu rõ về lợi suất vượt ra ngoài con số

Khi so sánh các cơ hội đầu tư, lợi suất cổ tức chỉ là một phần câu chuyện chưa đầy đủ. Tỷ lệ phần trăm cao hơn không tự nhiên đồng nghĩa với lợi nhuận tốt hơn. Hãy xem xét điều này: Altria (NYSE: MO) tự hào có lợi suất cổ tức 7.3% ấn tượng, trong khi Target (NYSE: TGT) chỉ cung cấp 4.5%. Tuy nhiên, quan điểm truyền thống “theo đuổi lợi suất cao hơn” không áp dụng ở đây—và việc hiểu tại sao lại quan trọng đối với danh mục của bạn.

Vấn đề cấu trúc cốt lõi của Altria

Mô hình kinh doanh của Altria dựa trên nền tảng mong manh. Công ty tạo ra khoảng 90% doanh thu từ các sản phẩm thuốc lá, trong đó thuốc lá điếu chiếm 97% trong số các mặt hàng có thể hút được. Marlboro riêng chiếm 85% lượng thuốc lá của Altria, khiến công ty phụ thuộc quá nhiều vào một thương hiệu duy nhất trong một ngành đang suy giảm.

Các con số không nói dối. Trong quý 3 năm 2025, lượng thuốc lá điếu giảm 8.2% so với cùng kỳ năm trước, trong đó Marlboro giảm 11.7%. Đây không phải là một cú sốc tạm thời—đây là chương mới nhất trong câu chuyện giảm sút nhiều năm khi người tiêu dùng chuyển sang các sản phẩm thay thế như vaping và túi nicotine.

Điều làm cho điều này đặc biệt đáng lo ngại cho các cổ đông là những nỗ lực đa dạng hóa của Altria đã thất bại. Công ty đã đầu tư lớn vào vaping và cần sa, nhưng cả hai đều thất bại thảm hại, dẫn đến hàng tỷ đô la ghi giảm tài sản. Ngay cả các sáng kiến vaping mới nhất của công ty cũng mang rủi ro thực thi đáng kể dựa trên thành tích này.

Thách thức hiện tại của Target là tạm thời, không phải vĩnh viễn

Target đối mặt với một thử thách khác: sự lệch pha tạm thời với tâm lý tiêu dùng. Nhà bán lẻ này đã định vị mình là điểm đến cho các sản phẩm chất lượng cao và cao cấp, nhưng người tiêu dùng ngày nay đang cẩn thận hơn với ngân sách của họ và hướng tới các lựa chọn giá rẻ hơn.

Bằng chứng thể hiện rõ trong các số liệu tài chính. Doanh số bán hàng cùng cửa hàng giảm 2.7% trong quý 3 năm 2025, tổng doanh số giảm 1.5%. Đối với một nhà bán lẻ, đây là những con số có ý nghĩa, nhưng không phải là thảm họa—và quan trọng nhất, chúng phản ánh hành vi tiêu dùng theo chu kỳ, không phải thất bại cấu trúc của doanh nghiệp.

Mô hình chi tiêu của người tiêu dùng thường dao động giữa săn giá và tìm kiếm chất lượng. Target hiện đang ở phía sai của chu kỳ này, nhưng đó là một vấn đề có thể điều hướng. Ban lãnh đạo đã nhận thức rõ thực tế này, bổ nhiệm lãnh đạo mới và cải tổ chiến lược của mình. Là một Dividend King với hơn 50 năm liên tiếp tăng cổ tức hàng năm, Target đã thể hiện khả năng chống chịu và linh hoạt tài chính để vượt qua những giai đoạn như vậy. Quan trọng hơn, công ty có một lộ trình rõ ràng để trở lại tăng trưởng.

Câu hỏi về độ an toàn của cổ tức

Đây là nơi phép tính trở nên quan trọng. Lợi suất 7.3% của Altria đi kèm với tỷ lệ chi trả gần 80%—tức là công ty phân phối gần như toàn bộ lợi nhuận dưới dạng cổ tức. Điều này để lại ít dư địa dự phòng nếu lượng bán giảm tiếp hoặc nếu công ty cần đầu tư vào các sáng kiến phục hồi.

Lợi suất 4.5% của Target đi kèm với tỷ lệ chi trả 55%, cung cấp khả năng duy trì hoặc thậm chí tăng cổ tức trong thời kỳ khó khăn mà không cắt giảm cổ tức. Sự khác biệt cấu trúc này là lý do tại sao lợi suất của Target, dù thấp hơn về mặt số học, lại đáng tin cậy hơn nhiều.

Chính sách trả cổ tức và niềm tin của người tiêu dùng

Một yếu tố ảnh hưởng đến khả năng duy trì của ngành bán lẻ là trải nghiệm của người tiêu dùng trên toàn bộ. Các nhà bán lẻ có chính sách rõ ràng, thân thiện với khách hàng—như chính sách đổi trả linh hoạt tại Target—xây dựng lòng trung thành trong những thời điểm khó khăn. Sự xuất sắc trong vận hành như vậy trở thành lợi thế cạnh tranh khi người tiêu dùng đánh giá nơi để mua sắm, khẳng định rằng các thách thức của Target có thể giải quyết được thông qua tinh chỉnh vận hành và chiến lược chứ không phải do thất bại của mô hình kinh doanh căn bản.

Kết luận

Altria đã tìm kiếm một sự thay thế cho thuốc lá trong nhiều năm mà không thành công. Lợi suất 7.3% che giấu sự suy giảm cấu trúc là một cái bẫy lợi suất, không phải là cơ hội. Khả năng duy trì cổ tức của công ty phụ thuộc vào việc thực hiện các chiến lược đã từng thất bại—một cược mà các nhà đầu tư nên tránh.

Ngược lại, Target đối mặt với áp lực theo chu kỳ từ một ngành có tiền lệ đảo chiều trong quá khứ. Lợi suất thấp hơn phản ánh chất lượng doanh nghiệp thực sự và độ an toàn của cổ tức. Công ty đang ở vị trí để vượt qua khó khăn hiện tại với hoạt động được củng cố, và cổ tức của nó vẫn an toàn trong giai đoạn chuyển tiếp này.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn ưu tiên cổ tức, lựa chọn rõ ràng là: Lợi suất 4.5% của Target, được hỗ trợ bởi cải thiện vận hành và độ an toàn của cổ tức, mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro vượt trội so với lợi suất không bền vững 7.3% của Altria.