Biến động giá của tài sản mã hóa nhìn bề ngoài có vẻ phản ánh tâm lý thị trường, nhưng về bản chất lại liên quan chặt chẽ đến thanh khoản toàn cầu. Ngoài chủ đề quen thuộc về kỳ vọng cắt giảm lãi suất, còn có một loạt các chỉ số vĩ mô đang thao túng nhịp độ tăng giảm của giá coin đằng sau hậu trường — những yếu tố này thông qua việc thay đổi thanh khoản, sở thích rủi ro và hướng dòng vốn, ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu suất dài hạn của tiền mã hóa.

**Cung tiền (M2): Tấm bảng dự báo biến động của Bitcoin**

Dữ liệu lịch sử hiện rõ trước mắt. Trong giai đoạn dịch bệnh từ 2020 đến 2021, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Ngân hàng Trung ương châu Âu, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đều mở rộng chính sách nới lỏng định lượng, quy mô M2 toàn cầu tăng vọt. Kết quả là gì? Bitcoin từ dưới 10.000 USD đã tăng vọt lên mức đỉnh lịch sử 69.000 USD. Điều này không phải là ngẫu nhiên — mở rộng M2 đồng nghĩa với thị trường có quá nhiều tiền, một phần dòng vốn tự nhiên chảy vào các tài sản rủi ro cao như Bitcoin.

Ngược lại, điều này cũng đúng. Năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, thắt chặt chính sách tiền tệ, tốc độ tăng trưởng M2 bắt đầu co lại. Giá Bitcoin giảm hơn 70% đỉnh điểm. Logic rất rõ ràng: thanh khoản thu hẹp, các tài sản rủi ro cao bị bán tháo hàng đầu.

**So sánh M2 quốc tế: Manh mối dòng vốn**

Chính sách của các ngân hàng trung ương các quốc gia cũng ảnh hưởng đến cách dòng vốn phân bổ trong thị trường mã hóa. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản duy trì chính sách siêu nới lỏng trong thời gian dài, lãi suất trong nước thấp đến mức phi lý, điều này thúc đẩy các hoạt động arbitrage bằng yên Nhật. Nhà đầu tư Nhật vay yên rẻ, đổi ra các tài sản khác (bao gồm tiền mã hóa) để kiếm lợi từ chênh lệch lợi nhuận — một khi Ngân hàng Trung ương Nhật bắt đầu tăng lãi suất, các hoạt động arbitrage này buộc phải đóng vị thế, thị trường mã hóa cũng sẽ chịu ảnh hưởng. Động lực phía sau chính là sự thay đổi trong tốc độ tăng M2 và hướng dòng tiền dịch chuyển.