## Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang sẽ trở thành yếu tố then chốt, liệu euro có thể mua được không?【Phân tích sâu Weekly Forex】

### Chính sách của ngân hàng trung ương mới là chỉ báo xu hướng thị trường ngoại hối

Tuần trước, chủ đề chính của thị trường ngoại hối là "đồng đô la yếu đi, các đồng tiền phi USD mạnh lên". Cụ thể, chỉ số đô la Mỹ giảm 0.50%, trong khi euro tăng 0.36%, yên Nhật tăng 0.53%, đô la Úc tăng vọt 1.36%, bảng Anh tăng 0.74%. Động lực đằng sau những biến động này không phải là dữ liệu thương mại, mà là những điều chỉnh mạnh mẽ trong kỳ vọng về chính sách của các ngân hàng trung ương.

Kỳ vọng giảm lãi suất của Fed gia tăng đã trở thành yếu tố chính gây áp lực lên đồng đô la. Thị trường xuất hiện những biến đổi bất thường trong thị trường việc làm Mỹ — dữ liệu ADP tháng 11 bất ngờ giảm mạnh, giảm 32,000 việc làm, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2023. Đồng thời, áp lực lạm phát cũng đang giảm bớt, thể hiện rõ qua chỉ số PCE tháng 9. Công cụ FedWatch của CME cho thấy xác suất thị trường dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 10 tháng 12 là 87.2%, và còn dự báo sẽ có 2 lần giảm lãi suất nữa vào năm 2026.

### EUR/USD: Biểu đồ điểm sẽ quyết định tính bền vững của đà tăng

Tuần trước, EUR/USD tăng 0.36%, nhưng đà tăng này có thể duy trì hay không phụ thuộc vào "biểu đồ điểm" sắp công bố của Fed — tài liệu này hé lộ quan điểm của Fed về lộ trình lãi suất trong tương lai.

Nếu biểu đồ điểm tháng 12 cho thấy có hơn 2 lần giảm lãi suất vào năm 2026, hoặc Fed công bố kế hoạch mua trái phiếu vượt quá kỳ vọng của thị trường, điều này sẽ được xem là lập trường dovish, đồng đô la sẽ chịu áp lực hơn nữa, và euro/USD sẽ được hưởng lợi. Lời phát biểu của Chủ tịch Powell cũng là một biến số quan trọng — nếu ông dùng lời lẽ cứng rắn, thị trường sẽ chuyển sang kỳ vọng hawkish, và đồng đô la có thể bật tăng trở lại.

Về mặt kỹ thuật, EUR/USD đã vượt qua đường trung bình 100 ngày, chỉ số RSI liên tục đi lên, lực mua vẫn còn mạnh. Nếu xu hướng tiếp tục, các mức kháng cự cần chú ý là 1.18 và đỉnh cũ 1.1918; nếu giá điều chỉnh giảm, các mức hỗ trợ là đường trung bình 21 ngày tại 1.1593 và đáy cũ 1.1491.

Liệu euro có thể mua được không? Câu trả lời phụ thuộc vào cách bạn đánh giá về định hướng cuộc họp tháng 12 của Fed. Nếu thiên về dovish, khả năng tăng của euro/USD sẽ lớn hơn; nếu lo ngại về bất ngờ hawkish, nên chờ xác nhận kỹ thuật.

### USD/JPY: Cuộc chơi giữa kỳ vọng tăng lãi suất và chênh lệch lợi suất thực

Thái độ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã có bước chuyển biến kịch tính. Theo Reuters, chính phủ Nhật đã cho biết sẽ chấp nhận việc Ngân hàng trung ương nâng lãi suất, tín hiệu hawkish từ Thống đốc Ueda đã đẩy kỳ vọng về việc tăng lãi suất tháng 12 lên mức 90%.

Tuy nhiên, điều bất ngờ là, tuần trước USD/JPY chỉ giảm 0.53%, quanh mức 155, và mức tăng giá này thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tăng lãi suất. Logic đằng sau điều này là gì?

Chìa khóa nằm ở "chênh lệch lợi suất thực dài hạn" — tức là lợi suất dài hạn trừ đi lạm phát. Dù Ngân hàng Nhật Bản sắp nâng lãi, nhưng áp lực lạm phát tại Nhật vẫn tiếp tục dưới chính sách tài chính mở rộng của Thủ tướng Suga, trong khi Mỹ nếu giảm lãi suất, chênh lệch lợi suất thực giữa hai nước sẽ khó mà thu hẹp. Thêm nữa, thị trường dự đoán Ngân hàng Nhật Bản chỉ sẽ nâng lãi một lần vào năm 2026, trái ngược hoàn toàn với khả năng Mỹ sẽ có nhiều lần giảm lãi.

Chính vì vậy, các tổ chức tài chính có quan điểm trái chiều rõ rệt về triển vọng đồng yên. Mizuho dự đoán USD/JPY sẽ đạt 158 vào cuối năm 2026, trong khi Nomura dự báo chỉ 140, chênh lệch tới 18 yên. Điều này phản ánh sự khác biệt trong cách thị trường hiểu về chính sách của Mỹ và Nhật.

Về mặt kỹ thuật, USD/JPY đã phá vỡ đường trung bình 21 ngày, nếu tiếp tục chịu áp lực dưới mức này, rủi ro giảm sẽ tăng lên, mức hỗ trợ là 153; ngược lại, nếu quay trở lại trên đường trung bình 21 ngày, khả năng đi ngang hoặc tăng sẽ lớn hơn, mức kháng cự là 157.

### Hướng dẫn giao dịch tuần này

Cuộc họp của Fed tuần này là sự kiện quyết định. Nếu kỳ vọng giảm lãi suất được thị trường hiểu là dovish, đồng đô la sẽ yếu đi toàn diện, EUR/USD tăng, USD/JPY giảm; ngược lại, nếu phát đi tín hiệu hawkish, xu hướng sẽ ngược lại. Nhà đầu tư cần chú ý dự đoán về số lần giảm lãi suất trong biểu đồ điểm 2026 và cách phát biểu của Chủ tịch Powell tại họp báo. Các tin tức từ Nhật về các bước tiếp theo của Ngân hàng Nhật Bản cũng rất đáng theo dõi, vì có thể ảnh hưởng đến hướng đi của USD/JPY trong thời gian tới.