## Thực tế về biến động giá cổ phiếu sau ngày chia cổ tức: giảm hay tăng do yếu tố nào quyết định?

Nhiều nhà đầu tư đang bối rối với một câu hỏi — ngày chia cổ tức thực sự nhất định sẽ dẫn đến giảm giá cổ phiếu không? Câu trả lời có thể khiến bạn bất ngờ. Mặc dù về lý thuyết, chia cổ tức sẽ dẫn đến điều chỉnh giá cổ phiếu, nhưng trong thực tế, hiệu suất của giá cổ phiếu sau chia cổ tức còn phức tạp hơn nhiều so với tưởng tượng.

Nhà đầu tư huyền thoại Buffett phân bổ hơn 50% tài sản vào các cổ phiếu trả cổ tức cao, điều này phản ánh một thực tế quan trọng: các công ty ổn định chia cổ tức thường đại diện cho mô hình kinh doanh vững chắc và dòng tiền lành mạnh. Trong những năm gần đây, ngày càng nhiều nhà đầu tư xem cổ phiếu trả cổ tức cao là công cụ nắm giữ trung tâm, nhằm mục đích thu lợi nhuận ổn định. Tuy nhiên, khi thưởng cổ tức, cần phải hiểu rõ logic hoạt động đằng sau giá cổ phiếu sau chia cổ tức.

## Tại sao giá cổ phiếu sau chia cổ tức lại điều chỉnh: Từ lý thuyết đến thực tế

**Điều chỉnh giá theo lý thuyết**

Vào ngày quyền chia cổ tức, công ty thanh toán cổ tức tiền mặt cho cổ đông, dòng tiền này rút ra đồng nghĩa với giảm tài sản của công ty. Tương ứng, giá trị của mỗi cổ phiếu cũng sẽ giảm theo. Ví dụ, một công ty giả định có giá đóng cửa ngày hôm trước là 35 USD/cổ phiếu, trong đó có 5 USD tiền mặt dự trữ, công ty quyết định trả cổ tức đặc biệt 4 USD/cổ phiếu, thì giá cổ phiếu lý thuyết sau ngày chia cổ tức sẽ là 31 USD.

Tương tự, nếu liên quan đến quyền phát hành cổ phiếu, cách tính là: **Giá cổ phiếu sau phát hành = (Giá cổ phiếu trước phát hành - Giá phát hành) / (1 + Tỷ lệ phát hành)**. Giả sử một công ty có giá cổ phiếu ban đầu là 10 đồng/cổ phiếu, giá phát hành là 5 đồng/cổ phiếu, tỷ lệ phát hành là 1 cổ phiếu mới cho mỗi 2 cổ phiếu cũ, thì sau phát hành, giá cổ phiếu sẽ khoảng 1.67 đồng.

**Biểu hiện phức tạp trong thực tế**

Tuy nhiên, thực tế không đơn giản như vậy. Dữ liệu lịch sử cho thấy, giá cổ phiếu sau chia cổ tức có thể giảm hoặc tăng. Điều này bởi vì biến động giá cổ phiếu chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố — tâm lý thị trường, kết quả kinh doanh của công ty, triển vọng ngành, v.v… Các yếu tố này phối hợp tác động, chia cổ tức chỉ là một biến số trong đó.

Lấy ví dụ Coca-Cola, công ty có lịch sử trả cổ tức lâu dài, ổn định theo quý. Trong nhiều ngày quyền chia cổ tức, giá cổ phiếu thường giảm nhẹ, nhưng cũng có nhiều lần tăng nhẹ. Apple rõ ràng hơn, do cổ phiếu công nghệ liên tục được săn đón, ngày chia cổ tức thường thể hiện xu hướng tăng. Vào ngày quyền chia cổ tức 10/11/2023, giá cổ phiếu Apple thậm chí còn tăng từ 182 USD lên 186 USD. Các cổ phiếu hàng đầu khác như Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson cũng thường thấy giá cổ phiếu tăng sau ngày chia cổ tức.

## Fill quyền và贴权：Chìa khóa xác định thời điểm mua phù hợp

Để đánh giá xu hướng giá cổ phiếu sau chia cổ tức, cần hiểu rõ hai khái niệm quan trọng:

**Fill quyền (填權息)** — Sau khi chia cổ tức, dù giá cổ phiếu tạm thời giảm do thanh toán cổ tức, nhưng với niềm tin vào triển vọng của công ty và nền tảng vững chắc, giá cổ phiếu dần phục hồi về mức trước chia hoặc gần mức đó. Điều này cho thấy thị trường lạc quan về tăng trưởng của công ty.

**贴权 (贴权息)** — Sau khi chia cổ tức, giá cổ phiếu tiếp tục duy trì ở mức thấp, không phục hồi về mức trước chia. Thường phản ánh sự lo ngại của nhà đầu tư về hiệu suất tương lai của công ty, có thể do kết quả kinh doanh không tốt hoặc thay đổi môi trường thị trường.

## Khi nào mua cổ phiếu sau chia cổ tức là hợp lý: Ba góc nhìn then chốt

**（1）Hiệu suất giá trước ngày chia cổ tức**

Nếu giá cổ phiếu đã tăng lên mức cao trước ngày chia cổ tức, nhiều nhà đầu tư sẽ chọn chốt lời sớm, đặc biệt là những người muốn tránh gánh nặng thuế. Lúc này, nhà đầu tư mới vào sẽ đối mặt với rủi ro lớn — giá cổ phiếu có thể đã phản ánh kỳ vọng quá mức, sắp gặp áp lực bán tháo. Do đó, mua vào ở mức cao trước ngày chia cổ tức không phải là chiến lược khôn ngoan.

**（2）Phân tích thời điểm mua bán dựa trên lịch sử**

Quan sát lịch sử, xu hướng giá cổ phiếu sau chia cổ tức thường dễ giảm hơn. Đối với nhà đầu tư tìm kiếm giao dịch ngắn hạn, mua vào gần ngày chia cổ tức có rủi ro cao. Tuy nhiên, khi giá giảm đến các mức hỗ trợ kỹ thuật và có dấu hiệu ổn định, đó có thể là cơ hội mua vào đáng xem xét hơn.

**（3）Triển vọng cơ bản của công ty và chiến lược dài hạn**

Với các doanh nghiệp có nền tảng vững chắc, vị trí dẫn đầu ngành, ngày chia cổ tức chỉ là điều chỉnh giá, không phải giảm giá trị. Đối với các công ty chất lượng cao này, giá cổ phiếu giảm sau chia cổ tức còn tạo cơ hội mua vào với mức giá hấp dẫn hơn. Nếu nhà đầu tư dự định nắm giữ dài hạn, mua sau ngày chia cổ tức thường là chiến lược hợp lý hơn, vì giá trị nội tại của công ty không giảm do chia cổ tức, mà còn trở nên hấp dẫn hơn do giá cổ phiếu điều chỉnh.

## Chi phí tiềm ẩn không thể bỏ qua

**Chi phí thuế cổ tức**

Sử dụng tài khoản trì hoãn thuế (như IRA, 401K của Mỹ) để mua cổ phiếu chia cổ tức có thể tránh các vấn đề về thuế. Nhưng với tài khoản chịu thuế thông thường, cần chú ý — nếu mua vào 35 USD trước ngày chia cổ tức, ngày hôm sau giá giảm còn 31 USD, nhà đầu tư vừa gặp lỗ vốn chưa thực hiện, vừa phải trả thuế cho cổ tức 4 USD. Chỉ khi cổ tức được tái đầu tư và kỳ vọng giá sẽ phục hồi nhanh, mua vào trước ngày chia cổ tức mới có ý nghĩa.

**Chi phí giao dịch**

Chi phí giao dịch khác nhau tùy thị trường. Ví dụ tại thị trường Đài Loan:
- **Phí môi giới**: Giá cổ phiếu × 0.1425% × tỷ lệ chiết khấu của công ty chứng khoán (thường từ 5 đến 6 lần)
- **Thuế giao dịch**: Thuế cổ phiếu thông thường 0.3%, ETF là 0.1%

Dù chi phí này nhỏ, nhưng tích tụ lại sẽ ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận.

## Suy nghĩ hợp lý trong quyết định đầu tư

Hiệu suất cuối cùng của giá cổ phiếu sau chia cổ tức phụ thuộc vào sự phối hợp của nhiều yếu tố. Nhà đầu tư cần tổng hợp xem xét hiệu suất giá trước ngày chia, xu hướng lịch sử sau chia, nền tảng công ty, cùng mục tiêu và khả năng chịu rủi ro của bản thân để đưa ra quyết định hợp lý. Cổ phiếu trả cổ tức cao không đơn thuần là để theo đuổi lợi nhuận từ cổ tức, mà còn là việc xác định thời điểm mua phù hợp nhất.