Yên Nhật sau khi tăng lãi suất lại yếu đi! Thị trường đang chờ đợi điều gì?

Vào ngày 19 tháng 12, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản công bố quyết định tăng lãi suất, một hiện tượng thú vị đã xuất hiện — đồng yên không tăng như dự đoán, ngược lại, tỷ giá USD/JPY lại tăng cao hơn. Điều này khiến nhiều nhà đầu tư bối rối: Ngân hàng trung ương thực sự tăng lãi suất, tại sao đồng yên vẫn còn giảm?

Tăng 25 điểm cơ bản, tại sao thị trường không phản ứng tích cực?

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tăng lãi suất đúng dự kiến 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất chuẩn lên 0.75%, mức cao nhất trong gần 30 năm. Tuy nhiên, tại cuộc họp báo, Thống đốc Ueda Kazuo lại khiến thị trường thất vọng — ông không rõ ràng chỉ ra thời điểm tăng lãi suất tiếp theo, thay vào đó nhấn mạnh cần “từ từ điều chỉnh” dự báo lãi suất trung hòa (hiện đặt trong khoảng 1.0% đến 2.5%).

Thái độ mơ hồ này đã tác động trực tiếp đến đồng yên. Nhà chiến lược Felix Ryan của Ngân hàng ANZ cho biết, thị trường kỳ vọng tín hiệu hawkish rõ ràng hơn, nhưng kết quả lại là “tăng lãi suất dovish”, khiến đồng yên chịu áp lực.

Chênh lệch lãi suất xấu đi, đồng yên tụt lại trong nhóm tiền tệ G10

Dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tăng lãi suất, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn duy trì chính sách nới lỏng tương đối, khiến chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản vẫn không có lợi cho đồng yên. Felix Ryan dự đoán, cuối năm 2026, tỷ giá USD/JPY sẽ lên tới 153, có nghĩa là đồng yên vẫn khó có thể phục hồi trong vòng một năm tới.

Nhà chiến lược Masahiko Loo của Tập đoàn Quản lý Đầu tư State Street bổ sung, nhà đầu tư Nhật Bản đã tăng tỷ lệ phòng hộ ngoại hối từ mức thấp lịch sử, cũng như gia tăng nhu cầu USD. Ngân hàng này duy trì mục tiêu dài hạn USD/JPY trong khoảng 135–140.

Thị trường thực sự đang chờ đợi điều gì?

Chỉ số hoán đổi lãi suất qua đêm (OIS) cho thấy, các nhà giao dịch dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ phải đến quý 3 năm 2026 mới nâng lãi suất lên 1.00%. Nomura Securities cho biết, trừ khi ngân hàng trung ương sớm đưa ra tín hiệu rõ ràng về việc tăng lãi suất trước tháng 4 năm 2026, thì điều này chưa đủ để thúc đẩy mua đồng yên.

Nói cách khác, đồng yên có còn tăng giá không? Chìa khóa không nằm ở mức tăng lãi suất của ngân hàng trung ương, mà ở tốc độ họ sẵn sàng nâng lãi suất. Các nhà đầu tư mong đợi một lịch trình tăng lãi suất rõ ràng hơn, chứ không phải lời hứa “từ từ điều chỉnh” mơ hồ.

Trong sự chênh lệch kỳ vọng này, tỷ giá đồng yên vẫn sẽ chịu những biến động ngắn hạn.