#RWA代币化业务 Gần đây, cuộc thảo luận về token hóa RWA thực sự sôi nổi, nhưng sau khi đọc nhiều phân tích, tôi nhận ra một điểm mấu chốt - token hóa DTCC hoàn toàn không phải để đưa cổ phiếu lên chuỗi, mà là số hóa "chứng chỉ vốn chủ sở hữu". Hai khái niệm rất khác nhau.

Mô hình DTCC được tối ưu hóa trong hệ thống hiện có và cổ phiếu vẫn được giữ dưới tên của Cede & Co., nhưng các hồ sơ vốn chủ sở hữu được chuyển từ sổ cái độc quyền sang blockchain để cải thiện hiệu quả thanh toán và giảm chi phí đối chiếu. Ưu điểm là sự ổn định và quy mô, nhưng về cơ bản nó là một cấu trúc trung gian nhiều lớp và các nhà đầu tư không có quyền sở hữu trực tiếp thực sự.

Mô hình sở hữu trực tiếp là một cái gì đó khác - cổ phiếu được đăng ký trực tiếp dưới tên của bạn và bạn trở thành cổ đông thực sự. Điều này cho phép các khả năng mới như tự lưu ký, khả năng kết hợp trên chuỗi, thế chấp DeFi, v.v. mà các cổ đông Galaxy Digital đã làm với Superstate.

Điều thú vị là hai loại này không cạnh tranh, nhưng có nhu cầu dịch vụ khác nhau. Các nhà đầu tư tổ chức sẽ đánh giá cao hiệu quả hoạt động do nâng cấp DTCC mang lại, trong khi những người coi trọng khả năng lập trình và tự lưu ký sẽ chuyển sang sở hữu trực tiếp. Người chiến thắng lớn nhất thực sự là chính các nhà đầu tư - cuối cùng họ có quyền lựa chọn và họ không phải thụ động kế thừa một mô hình.

Trong ngắn hạn, đó phải là một trạng thái cùng tồn tại, với hiện đại hóa cơ sở hạ tầng và đổi mới quyền sở hữu cùng một lúc. Phân mảnh thanh khoản và thiết kế lại dịch vụ môi giới là những thách thức tồn tại, nhưng đây là cái giá của sự đổi mới.