A16z sáu giám đốc điều hành nhìn nhận xu hướng tiền điện tử năm 2026: stablecoin, thanh toán, RWA

null

Nguồn: a16zcrypto

Biên tập: Zhou, ChainCatcher

1. Năm nay chúng ta sẽ thấy các cổng ổn định hơn, tinh vi hơn

Năm ngoái, khối lượng giao dịch stablecoin ước tính đạt tới 46 nghìn tỷ USD, liên tục phá kỷ lục lịch sử. Để hình dung rõ hơn về con số này: tương đương hơn 20 lần tổng giá trị giao dịch của PayPal; gần gấp 3 lần tổng giá trị giao dịch của Visa (một trong những mạng thanh toán lớn nhất thế giới); và đang nhanh chóng tiến gần đến tổng giá trị giao dịch của mạng thanh toán điện tử ACH của Mỹ.

Hiện nay, bạn có thể gửi stablecoin trong chưa đầy một giây với giá chưa tới một cent. Tuy nhiên, vấn đề chưa được giải quyết là làm thế nào để kết nối các đồng tiền kỹ thuật số này với hệ thống tài chính hàng ngày của mọi người — nói cách khác, làm thế nào để cung cấp các cổng ra vào cho stablecoin.

Các công ty khởi nghiệp thế hệ mới đang lấp đầy khoảng trống này, kết nối stablecoin với các hệ thống thanh toán quen thuộc hơn và tiền tệ địa phương. Một số công ty sử dụng chứng minh mã hóa để cho phép người dùng đổi số dư địa phương thành đô la kỹ thuật số một cách riêng tư. Một số khác tích hợp với mạng lưới khu vực, sử dụng mã QR, kênh thanh toán tức thì và các chức năng khác để thực hiện thanh toán liên ngân hàng, còn một số đang xây dựng lớp ví toàn cầu có khả năng tương tác thực sự và nền tảng phát hành thẻ, giúp người dùng tiêu dùng stablecoin tại các cửa hàng hàng ngày.

Những phương pháp này cùng nhau mở rộng phạm vi tham gia vào nền kinh tế đô la kỹ thuật số, và có thể thúc đẩy việc ứng dụng trực tiếp stablecoin như một phương thức thanh toán chính thống.

Khi các kênh truy cập vốn này trưởng thành, đô la kỹ thuật số có thể trực tiếp kết nối với hệ thống thanh toán địa phương và công cụ của các thương nhân, từ đó xuất hiện các mô hình giao dịch mới. Người lao động có thể nhận lương theo thời gian thực qua biên giới. Các thương nhân có thể chấp nhận đô la toàn cầu mà không cần tài khoản ngân hàng. Các ứng dụng có thể thanh toán ngay lập tức với người dùng bất cứ lúc nào, bất cứ nơi đâu. Stablecoin sẽ chuyển đổi từ một công cụ tài chính nhỏ lẻ thành lớp thanh toán nền tảng của internet.

—— Jeremy Zhang, đối tác của a16z Crypto

2. Năm nay, các ngân hàng sẽ ra mắt các kịch bản thanh toán mới

Các ngân hàng hiện nay đều vận hành phần mềm hiện đại mà các nhà phát triển khó có thể nhận diện rõ: vào những thập niên 60-70, ngân hàng là những người tiên phong trong việc áp dụng hệ thống phần mềm lớn. Phần mềm ngân hàng thế hệ thứ hai bắt đầu từ những năm 80-90 (ví dụ, GLOBUS của Temenos và Finacle của Infosys). Nhưng tất cả các phần mềm này đều đã cũ kỹ, tốc độ nâng cấp quá chậm. Do đó, ngành ngân hàng — đặc biệt là các sổ cái cốt lõi (cơ sở dữ liệu quan trọng để theo dõi tiền gửi, tài sản thế chấp và các khoản nợ khác) — vẫn thường vận hành trên các máy tính lớn, lập trình bằng COBOL, và tương tác qua các tệp batch chứ không phải API.

Hầu hết tài sản toàn cầu đều được lưu trữ trong các sổ cái cốt lõi đã tồn tại hàng chục năm. Mặc dù các hệ thống này đã được kiểm chứng, được các cơ quan quản lý tin cậy và tích hợp sâu vào các hoạt động ngân hàng phức tạp, nhưng chúng cũng cản trở đổi mới sáng tạo. Việc thêm các chức năng thanh toán tức thì (RTP) và các tính năng then chốt khác có thể mất hàng tháng, thậm chí hàng năm, và cần vượt qua các khoản nợ kỹ thuật và phức tạp về quy định.

Đây chính là nơi stablecoin phát huy tác dụng. Trong vài năm qua, stablecoin không chỉ tìm ra điểm phù hợp giữa sản phẩm và thị trường, và tiến vào thị trường chính thống, mà còn năm nay, các tổ chức tài chính truyền thống còn đón nhận chúng với một diện mạo hoàn toàn mới. Stablecoin, tiền gửi token hóa, kho bạc token hóa và trái phiếu trên chuỗi giúp các ngân hàng, công ty công nghệ tài chính và tổ chức tài chính phát triển các sản phẩm mới và phục vụ khách hàng mới. Quan trọng hơn, chúng không bắt buộc các tổ chức này phải viết lại hệ thống cũ — những hệ thống dù đã cũ nhưng vẫn vận hành ổn định suốt hàng chục năm. Do đó, stablecoin mở ra một con đường mới cho đổi mới sáng tạo của các tổ chức.

—— Sam Broner

3. Chúng ta sẽ thấy nhiều dạng stablecoin sáng tạo hơn, chứ không chỉ là dạng token hóa

Năm nay, chúng ta sẽ thấy nhiều stablecoin “sáng tạo hơn, chứ không chỉ là token hóa”, khi stablecoin đã trở thành xu hướng chính vào năm ngoái; số lượng stablecoin chưa phát hành vẫn tiếp tục tăng.

Tuy nhiên, stablecoin thiếu hạ tầng tín dụng mạnh mẽ trông giống như ngân hàng nhỏ hẹp, chúng nắm giữ các tài sản thanh khoản được coi là cực kỳ an toàn. Mặc dù ngân hàng nhỏ hẹp là một sản phẩm hiệu quả, nhưng tôi cho rằng nó sẽ không trở thành trụ cột lâu dài của nền kinh tế chuỗi.

Chúng ta đã thấy nhiều công ty quản lý tài sản mới, tổ chức quản lý tài sản và giao thức bắt đầu cung cấp dịch vụ cho vay thế chấp tài sản trên chuỗi dựa trên tài sản thế chấp ngoài chuỗi. Các khoản vay này thường bắt nguồn từ ngoài chuỗi rồi mới token hóa. Tôi nghĩ, ngoài khả năng phân phối vốn cho người dùng đã có trên chuỗi, token hóa hầu như không mang lại lợi ích gì khác. Do đó, các tài sản nợ nên sinh ra trên chuỗi, chứ không phải sau khi đã phát sinh ngoài chuỗi rồi mới token hóa.

Việc khởi tạo các khoản vay trên chuỗi có thể giảm chi phí dịch vụ cho vay và chi phí hạ tầng phía sau, đồng thời nâng cao khả năng tiếp cận các khoản vay. Thách thức nằm ở vấn đề tuân thủ và tiêu chuẩn hóa, nhưng các nhà phát triển đã bắt đầu giải quyết các vấn đề này.

—— Guy Wuollet, đối tác chung của a16z Crypto

4. Chúng ta sẽ thấy nhiều tài sản thế chấp thực tế được token hóa hơn, nhưng theo cách nguyên bản của tiền mã hóa

Năm ngoái, chúng ta đã chứng kiến các ngân hàng, công ty công nghệ tài chính và công ty quản lý tài sản thể hiện sự quan tâm lớn đến việc đưa cổ phiếu Mỹ, hàng hóa, chỉ số và các tài sản truyền thống khác lên chuỗi. Tuy nhiên, khi ngày càng nhiều tài sản truyền thống được đưa lên chuỗi, việc token hóa chúng thường mang tính mô phỏng — vẫn dựa trên các khái niệm về tài sản thế giới thực hiện tại, chưa tận dụng tối đa các đặc tính nguyên bản của công nghệ mã hóa.

Tuy nhiên, các sản phẩm tổng hợp như perpetual futures (hợp đồng vĩnh viễn) có thể cung cấp độ thanh khoản sâu hơn, và thường dễ triển khai hơn. Các hợp đồng vĩnh viễn còn cung cấp đòn bẩy dễ hiểu, vì vậy tôi nghĩ đây là các sản phẩm và thị trường phù hợp nhất trong các sản phẩm phái sinh nguyên bản của tiền mã hóa. Tôi cũng cho rằng cổ phiếu thị trường mới nổi là một trong những loại tài sản đáng để thực hiện perpetual hóa nhất. (Một số thị trường quyền chọn hết hạn trong ngày của cổ phiếu nhất định thường có độ thanh khoản cao hơn so với thị trường giao ngay, điều này sẽ là một thử nghiệm hấp dẫn cho perpetual hóa.)

Tất cả đều xoay quanh vấn đề “tư nhân hóa và token hóa”; nhưng dù sao đi nữa, chúng ta năm nay sẽ thấy nhiều token hóa RWA (tài sản thế chấp thực tế) nguyên bản của tiền mã hóa hơn.

—— Guy Wuollet, đối tác chung của a16z Crypto

5. Nhiều người hơn (không chỉ khách hàng có giá trị ròng cao) sẽ có thể tiếp cận dịch vụ quản lý tài sản

Truyền thống, các ngân hàng chỉ cung cấp dịch vụ quản lý tài sản cá nhân cho khách hàng có giá trị ròng cao: đề xuất phù hợp từng danh mục tài sản và danh mục đầu tư cá nhân đều đắt đỏ và phức tạp. Nhưng khi ngày càng nhiều loại tài sản được token hóa, các nền tảng tiền mã hóa cho phép các chiến lược — kết hợp đề xuất dựa trên trí tuệ nhân tạo và chức năng hỗ trợ lái xe tự động — thực thi và cân bằng danh mục đầu tư với chi phí cực thấp, ngay lập tức.

Điều này không chỉ đơn thuần là robo-advisors; ai cũng có thể quản lý danh mục chủ động, chứ không chỉ thụ động. Đến năm 2025, các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi) sẽ tăng tỷ lệ phân bổ tiền mã hóa trong danh mục đầu tư của họ (dù là trực tiếp hay qua các sản phẩm giao dịch trên sàn), nhưng đó mới chỉ là bước khởi đầu; đến năm 2026, chúng ta sẽ thấy các nền tảng hướng tới “tích lũy của cải” chứ không chỉ “bảo toàn của cải” xuất hiện — các công ty công nghệ tài chính (như Revolut và Robinhood) và các sàn tập trung (như Coinbase) sẽ tận dụng lợi thế công nghệ của mình để chiếm lĩnh thị trường này nhiều hơn.

Trong khi đó, các công cụ DeFi như Morpho Vaults sẽ tự động phân bổ tài sản vào các thị trường cho vay có lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro cao nhất, cung cấp phần lợi nhuận cốt lõi cho danh mục đầu tư. Việc giữ phần còn lại của dòng tiền bằng stablecoin thay vì tiền pháp định, và đầu tư vào quỹ thị trường tiền tệ token hóa thay vì quỹ thị trường tiền tệ truyền thống, có thể mở rộng thêm nguồn lợi nhuận.

Cuối cùng, các nhà đầu tư nhỏ lẻ giờ đây có thể dễ dàng tiếp cận các tài sản thị trường tư nhân ít thanh khoản hơn, như các khoản vay tư nhân, các công ty chưa niêm yết IPO và cổ phần tư nhân, nhờ token hóa giúp giải phóng thanh khoản của các thị trường này, đồng thời đáp ứng các yêu cầu về tuân thủ và báo cáo. Khi các thành phần trong danh mục cân bằng (từ trái phiếu đến cổ phiếu rồi đến cổ phần tư nhân và các khoản đầu tư thay thế) dần được token hóa, chúng có thể tự động cân bằng lại mà không cần các thao tác chuyển khoản phức tạp.

—— Maggie Hsu, đối tác marketing của a16z Crypto

6. Internet không chỉ hỗ trợ tài chính, mà còn trở thành ngân hàng

Khi các đại lý ngày càng tràn vào, ngày càng nhiều hoạt động thương mại diễn ra tự động phía sau, thay vì qua các thao tác của người dùng, thì cách dòng chảy của tiền (hoặc giá trị) cũng cần thay đổi.

Trong một hệ thống không còn thực hiện theo các bước chỉ dẫn nữa, mà vận hành dựa trên ý định — ví dụ, trí tuệ nhân tạo nhận diện nhu cầu, thực hiện nghĩa vụ hoặc kích hoạt kết quả — dòng chảy của giá trị phải nhanh và tự do như thông tin ngày nay. Blockchain, hợp đồng thông minh và các giao thức mới chính là những công nghệ ra đời trong bối cảnh này.

Hợp đồng thông minh hiện có thể hoàn tất thanh toán đô la toàn cầu trong vài giây. Nhưng đến năm 2026, các nguyên ngữ mới như x402 sẽ làm cho quá trình thanh toán trở nên lập trình hơn và phản ứng nhanh hơn: các đại lý có thể ngay lập tức, không cần phép phép, thanh toán dữ liệu, thời gian GPU hoặc phí API — không cần hóa đơn, đối soát hay xử lý theo lô. Các cập nhật phần mềm của nhà phát triển sẽ đi kèm các quy tắc thanh toán, giới hạn và theo dõi kiểm toán tích hợp — không cần tích hợp tiền pháp định, đăng ký thương nhân hay sự can thiệp của ngân hàng. Thị trường dự đoán sẽ tự động thanh toán theo thời gian thực khi có sự kiện xảy ra — tỷ lệ cược cập nhật, giao dịch đại lý, thanh toán toàn cầu sẽ được hoàn tất trong vài giây mà không cần tổ chức trung gian hay sàn giao dịch.

Khi giá trị có thể lưu chuyển theo cách này, “dòng thanh toán” không còn là một lớp vận hành riêng biệt nữa, mà trở thành một hành vi mạng lưới: ngân hàng trở thành một phần của hạ tầng internet, tài sản trở thành cơ sở hạ tầng. Nếu tiền tệ biến thành các gói dữ liệu có thể định tuyến qua internet, thì internet không chỉ là nền tảng của hệ thống tài chính, mà còn trở thành chính hệ thống tài chính.

—— Christian Crowley và Pyrs Carvolth, đối tác marketing của a16z Crypto

Nhấn vào đây để xem các vị trí tuyển dụng của ChainCatcher