Bản đồ 2026: Các tài sản lớn sẽ di chuyển như thế nào khi Ngân hàng Trung ương điều chỉnh lại?

Thị trường 2025 đã mang lại những biến động vượt trội trên các mặt hàng, tiền điện tử và tiền tệ—nhưng các nhà đầu tư nên dự đoán điều gì khi bước vào năm 2026? Các tổ chức toàn cầu hàng đầu đã công bố dự báo của họ, tiết lộ các chủ đề nhất quán cùng với những điểm khác biệt đáng chú ý. Dưới đây là những gì các xu hướng chung và các điểm ngoại lệ cho chúng ta biết.

Đà tăng của Kim loại quý tiếp tục—Với một bước ngoặt

Chương tiếp theo của vàng vẫn giữ vững xu hướng tăng. Hội đồng Vàng Thế giới dự báo đà tăng tiếp sau đợt tăng 60% ấn tượng của năm 2025 (là mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ 1979). Đà thuận lợi vẫn chưa suy giảm: các ngân hàng trung ương tiếp tục tích trữ dự trữ, căng thẳng địa chính trị vẫn còn tồn tại, và Fed dự kiến sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất. Hầu hết các ngân hàng lớn đều đặt mục tiêu giá cuối năm 2026 trong khoảng từ 4.500 đến 5.000 USD/ounce. Goldman Sachs dự báo cụ thể là 4.900 USD/oz, trong khi Bank of America lạc quan hơn với mục tiêu 5.000 USD/oz, lập luận rằng thâm hụt ngân sách mở rộng của Mỹ sẽ giữ cho kim loại vàng được hỗ trợ. Trong các kịch bản rủi ro cao liên quan đến việc Fed nới lỏng chính sách mạnh mẽ và tăng trưởng chậm lại, vàng thậm chí có thể vượt qua 5.000 USD sớm hơn.

Tuy nhiên, bạc có thể vượt trội hơn vàng. Viện Bạc cảnh báo về một thâm hụt cung cấu trúc—nhu cầu công nghiệp vẫn mạnh mẽ, sự quan tâm đầu tư đã phục hồi, và sản lượng khai thác đã chững lại. Sự mất cân đối cung cầu này dự kiến sẽ mở rộng trong suốt năm 2026. UBS đã nâng mục tiêu bạc lên 58–60 USD/oz, với khả năng tăng lên 65 USD/oz. Bank of America cũng dự báo bạc sẽ đạt 65 USD/oz. Đối với các nhà giao dịch theo dõi tỷ lệ vàng/bạc, sức mạnh tương đối của bạc có thể tiếp tục.

Tiền điện tử: Một sự chia rẽ giữa lạc quan và thận trọng

Bitcoin đối mặt với sự hoài nghi chung về các mục tiêu ngắn hạn. Standard Chartered đã cắt giảm dự báo giá Bitcoin từ 200.000 USD xuống còn 150.000 USD, giả định rằng các hoạt động mua vào của các công ty kho bạc sẽ giảm và chủ yếu dựa vào dòng vốn ETF để hỗ trợ. Bernstein phù hợp với mục tiêu 150.000 USD cho năm 2026, mặc dù dự báo con đường lên 200.000 USD vào năm 2027, lập luận rằng Bitcoin đã thoát khỏi chu kỳ bốn năm truyền thống và bước vào giai đoạn tăng giá kéo dài hơn. Morgan Stanley, tuy nhiên, vẫn giữ quan điểm trái chiều, khẳng định chu kỳ bốn năm vẫn còn tồn tại và cảnh báo rằng đợt tăng giá hiện tại đang gần đến điểm cạn kiệt.

Dữ liệu hiện tại cho thấy Bitcoin đang giao dịch ở mức 93.96K USD với đỉnh cao lịch sử (ATH) đạt 126.08K USD vào năm 2025—gợi ý còn nhiều dư địa giữa các mức hiện tại và mục tiêu của các tổ chức.

Ethereum mang lại một bối cảnh tích cực hơn. JPMorgan nhấn mạnh xu hướng token hóa như một yếu tố hỗ trợ cấu trúc cho hạ tầng blockchain, với Ethereum đóng vai trò trung tâm của giao thức này. Tom Lee, lãnh đạo tại một tổ chức khai thác Bitcoin lớn, dự đoán Ethereum có thể đạt 20.000 USD vào cuối năm 2026, lập luận rằng Ethereum đã chạm đáy vào năm 2025. Với Ethereum hiện ở mức 3.29K USD và thể hiện đà tăng gần đây (+3.61% trong 24 giờ), các tổ chức nhận thấy tiềm năng tăng đáng kể nếu quá trình token hóa tăng tốc.

Cổ phiếu: Chu kỳ đầu tư AI tiếp tục

Sức mạnh của Nasdaq 100 dự kiến sẽ duy trì. Chỉ số này đã tăng 22% trong năm 2025, vượt xa mức lợi nhuận 18% của S&P 500 trong năm thứ ba liên tiếp. Động lực chính vẫn rõ ràng: các nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn (Amazon, Google, Microsoft, Meta) đều tham gia vào các chu kỳ chi tiêu vốn nhiều năm, trị giá hàng trăm tỷ đô la. JPMorgan dự báo S&P 500 có thể tiếp cận 7.500 điểm vào cuối 2026 trong các kịch bản cơ sở, trong khi Deutsche Bank với các kịch bản tích cực hơn dự đoán 8.000 điểm. Phân tích các mục tiêu này, Nasdaq 100 có thể vượt qua 27.000 điểm—mức tăng đáng kể nhưng có tính toán từ mức của năm 2025.

Tiền tệ: Sự phân kỳ giữa các cặp chính

EUR/USD đối mặt với một câu chuyện phân kỳ. Cặp tiền này đã tăng 13% trong năm 2025—mức tăng hàng năm lớn nhất trong gần tám năm—nhờ kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed và sức mạnh của đồng euro. Trong năm 2026, hầu hết các tổ chức dự kiến sẽ tiếp tục tăng giá lên khoảng 1.20–1.22 khi sự phân kỳ chính sách tiền tệ (Fed nới lỏng so với ECB ổn định) mở rộng. JPMorgan và Nomura đặt mục tiêu 1.20, trong khi Bank of America đẩy lên 1.22. Morgan Stanley, tuy nhiên, cảnh báo về khả năng đảo chiều trong nửa cuối năm 2026: dự báo EUR/USD ban đầu sẽ tăng lên 1.23 rồi giảm xuống 1.16 khi khả năng vượt trội của nền kinh tế Mỹ được khẳng định lại.

USD/JPY thể hiện sự bất đồng rõ rệt giữa các tổ chức. JPMorgan tích cực, dự báo cặp này sẽ đạt 164 vào cuối năm 2026, lập luận rằng kỳ vọng tăng lãi suất của BOJ đã được phản ánh trong giá. Nomura lại có quan điểm trái ngược, cho rằng sự thu hẹp chênh lệch lãi suất sẽ làm giảm sức hấp dẫn của carry trade yen. Nếu dữ liệu vĩ mô của Mỹ yếu đi, việc tháo gỡ các vị thế có thể thúc đẩy đồng yen mạnh lên, với Nomura đặt mục tiêu 140. Trong bối cảnh này, phạm vi 140–164 tương ứng với biến động khoảng 17%—mức biến động đáng kể quanh hướng đi của đồng yen. (Tham khảo: 200.000 JPY sẽ dao động khoảng từ 1.220–1.425 USD tùy thuộc vào nơi USD/JPY ổn định trong phạm vi dự báo này.)

Dầu thô: Rủi ro giảm giá chiếm ưu thế

Giá dầu đối mặt với các yếu tố cản trở cấu trúc. Sau khi giảm gần 20% trong năm 2025 do việc khôi phục sản lượng của OPEC+ và sản lượng Mỹ tăng vọt, hầu hết các ngân hàng nghiêng về khả năng giảm tiếp trong năm 2026. Goldman Sachs phác thảo kịch bản giảm giá với WTI trung bình 52 USD/thùng và Brent 56 USD/thùng. JPMorgan cũng nhấn mạnh rủi ro giảm giá, với WTI có thể trung bình $54 và Brent 58 USD, giả định nguồn cung dư thừa duy trì. Rủi ro chính vẫn nghiêng về dư cung hơn là các bất ổn địa chính trị—một sự khác biệt rõ rệt so với các yếu tố thúc đẩy đợt tăng giá năm 2025.

Kết luận

Năm 2026 nổi bật như một năm của các cơ hội chọn lọc: vàng và bạc hưởng lợi từ các yếu tố hỗ trợ cấu trúc, token hóa Ethereum có thể mở khóa tiềm năng tăng đáng kể, cổ phiếu vẫn được hỗ trợ bởi chi tiêu vốn cho AI, và vị thế tiền tệ phụ thuộc vào sự phân kỳ chính sách của Fed so với phần còn lại của thế giới. Giá dầu, ngược lại, đối mặt với áp lực do cung. Sự biến động của các cặp FX—đặc biệt là USD/JPY—nhấn mạnh tầm quan trọng của việc theo dõi các tín hiệu của ngân hàng trung ương theo thời gian thực và dữ liệu vĩ mô.