Luật quản lý tiền mã hóa 2026: Liệu sự hợp tác của hai đảng có thể phá vỡ thế bế tắc?

Thời gian cửa sổ đang thu hẹp

Cơ hội để Quốc hội Mỹ xây dựng khung pháp lý toàn diện cho ngành tiền mã hóa đang nhanh chóng khép lại. Theo ước tính của các chuyên gia trong ngành, khả năng luật toàn diện bao gồm toàn bộ thị trường tài sản kỹ thuật số này trở thành luật vào năm 2026 là khoảng 50%-60%. Có vẻ như xác suất là chia đều, nhưng thực tế thể hiện sự cực kỳ không chắc chắn — bởi vì từ bây giờ đến cuộc bầu cử giữa kỳ, mỗi tuần tiến triển đều liên quan đến thành bại.

Giám đốc chính sách của Anchorage Digital, Kevin Wysocki, chỉ ra rằng các nhà lập pháp chỉ còn khoảng thời gian then chốt vào nửa đầu năm 2026. Một khi bước vào nửa cuối năm, các thượng nghị sĩ sẽ dồn sức vào các chiến dịch tranh cử của riêng họ, và các vấn đề về quản lý tiền mã hóa sẽ buộc phải lùi lại phía sau.

Đảng Cộng hòa và Dân chủ tìm kiếm sự đồng thuận về “một vấn đề”

Dấu hiệu tích cực nhất là sự giao tiếp chặt chẽ giữa các nghị sĩ đảng Cộng hòa và Dân chủ. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đang thúc đẩy dự luật gọi là “Luật Cấu trúc Thị trường Tài sản Kỹ thuật số”, nhằm phân định rõ quyền hạn quản lý giữa SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch) và CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai). Đồng thời, Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện cũng đã trình phiên bản riêng, trao thêm quyền lực cho CFTC.

Hai dự thảo này cần được hợp nhất, sau đó còn phải phối hợp với “Luật Rõ ràng” đã được Hạ viện thông qua vào mùa hè năm nay. Điều này có nghĩa là ít nhất phải hoàn thành hai vòng bỏ phiếu của ủy ban, một lần bỏ phiếu toàn thể Thượng viện và một lần phối hợp của Hạ viện — quy trình phức tạp đến mức khó tin.

Wysocki nói: “Dấu hiệu thực sự tích cực là các nghị sĩ — dù đảng Cộng hòa hay Dân chủ — đều đang giao tiếp thường xuyên. Nhưng cần hiểu rằng, dự luật này bao gồm luật ngân hàng, luật chứng khoán, luật hàng hóa, độ phức tạp rất cao.”

Bốn “điểm nghẽn” đang thử thách các nhà lập pháp

Cuộc tranh luận về stablecoin sinh lợi

Ngành ngân hàng đang phát động cuộc tranh cãi gay gắt. Các tổ chức thương mại tuyên bố rằng khung quản lý stablecoin có hiệu lực vào mùa hè năm 2024 còn tồn tại lỗ hổng — chưa đủ cấm các nhà phát hành cung cấp lợi nhuận từ stablecoin. Các ngân hàng cho rằng, điều này sẽ khiến stablecoin biến thành công cụ tiết kiệm, gây cạnh tranh không lành mạnh với tài chính truyền thống.

Trong khi đó, giới ngành tiền mã hóa phản bác rằng, việc cung cấp lợi nhuận từ stablecoin về bản chất là cạnh tranh bình thường trên thị trường. Sự khác biệt này không nhỏ, vì nó liên quan đến định nghĩa cốt lõi của khung pháp lý.

“Khu vực xám” của DeFi

CEO của Hiệp hội Kỹ thuật số, Cody Cabbage, chỉ ra một vấn đề hóc búa khác: làm thế nào để quản lý tài chính phi tập trung (DeFi). Đặc biệt là, làm thế nào để thực thi các quy định chống rửa tiền (AML) trong các giao thức DeFi, và các token nhất định nên do cơ quan nào quản lý — những câu hỏi này hiện vẫn chưa có câu trả lời chuẩn mực.

Ngành còn lo ngại hơn rằng SEC có thể trở thành “quyết định duy nhất”. Xem xét lập trường cứng rắn của cựu Chủ tịch SEC, giới ngành lo ngại SEC sẽ độc quyền quyền lực. “Nếu SEC cuối cùng trở thành quyết định duy nhất trong việc xác định một token là chứng khoán hay hàng hóa, thì gần như đã trở lại thời kỳ một cơ quan duy nhất quyết định mọi thứ,” Cabbage nói.

Bóng tối xung đột lợi ích của Tổng thống

Lợi ích kinh doanh của gia đình Trump trong lĩnh vực tiền mã hóa trở thành chủ đề nhạy cảm trên bàn họp. Theo thông tin công khai, Tổng thống đã thu lợi hơn 6 tỷ USD từ các dự án mã hóa của gia đình (bao gồm World Liberty Financial và các dự án khác), và còn nắm giữ 20% cổ phần của một công ty khai thác Bitcoin. Ngoài ra, việc ra mắt meme coin TRUMP và MELANIA cũng đã gây lo ngại cho các cơ quan quản lý.

Thượng nghị sĩ Cộng hòa, Cynthia Lummis, tiết lộ rằng Nhà Trắng đã tham gia vào các cuộc thảo luận về “điều khoản đạo đức”, nhưng văn bản đề xuất đã bị trả lại — ám chỉ rằng hai bên vẫn còn bất đồng về cách xử lý vấn đề nhạy cảm này.

Khủng hoảng nhân sự của CFTC

Cơ quan sắp được mở rộng quyền quản lý đang rơi vào khủng hoảng nhân sự. Trong vòng một năm qua, bốn ủy viên đã rời khỏi hoặc tuyên bố từ chức, hiện chỉ còn một ủy viên thường trực. Chủ tịch mới đã được xác nhận, nhưng CFTC vẫn đối mặt với vấn đề “đầu vào”. Cabbage nói rằng, không có thượng nghị sĩ nào muốn giao quyền lực lớn như vậy cho một tổ chức chỉ có Chủ tịch mà không có ủy ban.

“Tiến triển tháng Một là rất quan trọng”

Cabbage vạch ra một giới hạn đỏ: nếu Ủy ban Ngân hàng Thượng viện không hoàn tất xem xét dự luật trong tháng 1, ông sẽ rơi vào trạng thái “rất bi quan”. Ông nhấn mạnh: “Họ cần thể hiện tiến bộ ngay từ khi bắt đầu. Nếu tôi thấy hai ủy ban đều đã xem xét, Thượng viện có dự luật thỏa hiệp, và có khả năng bỏ phiếu toàn thể trong vòng sáu tuần tới, đó là tín hiệu tốt.”

CEO Saga, Rebecca Liao (cũng từng là thành viên trong đội tranh cử của Biden năm 2020), bổ sung một rủi ro khác: Quốc hội phải thông qua thỏa thuận ngân sách mới trước ngày 30/1/2026, nếu không sẽ lại rơi vào tình trạng chính phủ đóng cửa. Mọi bế tắc ngân sách đều sẽ thu hẹp thêm thời gian lập pháp.

Sau năm 2026, có “cửa sổ nhỏ” không?

Wysocki cho rằng, ngay cả khi không thể hoàn thành luật trong nửa đầu năm, cũng không hoàn toàn vô vọng. “Sau cuộc bầu cử, có thể vào cuối năm 2026, trước hoặc sau kỳ nghỉ lễ, sẽ có một cơ hội nhỏ để thúc đẩy dự luật này,” ông nói.

Tuy nhiên, Rebecca Liao cảnh báo rằng, khi cuộc bầu cử giữa kỳ đến gần, xung đột lợi ích của Trump trong lĩnh vực tiền mã hóa sẽ trở thành trọng tâm tuyên truyền của đảng Dân chủ. Bất kỳ chính sách nào mang “màu sắc đặc quyền” đều sẽ bị chỉ trích gay gắt — điều này sẽ làm phức tạp thêm các cuộc đàm phán.

“Minh bạch quản lý không thể chờ đợi nữa”

Nếu cuối cùng năm 2026 không thông qua được luật quản lý toàn diện, điều gì sẽ xảy ra? Liao trả lời: cần có hành động. Cô chỉ ra rằng, các tổ chức tài chính đã bắt đầu tham gia quy mô lớn vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, và việc áp dụng rộng rãi tiền mã hóa cần một khung pháp lý rõ ràng làm nền tảng. “Mọi người sẽ lại thúc đẩy nó,” cô nói, “bởi vì đây không chỉ là nhu cầu của ngành, mà còn là điều kiện cần thiết để hệ thống tài chính hoạt động lành mạnh.”