Sự phân kỳ của thị trường tiền điện tử: Người chiến thắng và người thua trong cơn bão mở khóa

Thị trường tiền điện tử tiếp tục cho thấy câu chuyện của hai thế giới. Trong khi một số dự án đang xây dựng đà tăng trưởng thông qua các mối quan hệ hợp tác chiến lược, thì những dự án khác đang vật lộn với làn sóng mở khóa token không ngừng và các gió thị trường ngược chiều.

Chiến lược hợp tác: ZRO Thách thức xu hướng giảm

LayerZero (ZRO) đã thành công thu hút sự chú ý với đợt hợp tác gần đây liên quan đến IOTA và hạ tầng định tuyến Bitcoin. Mặc dù đã giảm 67.54% trong năm qua so với đỉnh cao mọi thời đại là $7.56, nhưng việc dự án kiên trì theo đuổi các mối quan hệ hợp tác về khả năng tương tác toàn chuỗi cho thấy các nhà phát triển không bỏ cuộc. Điều mỉa mai? Trong khi các mối quan hệ hợp tác tích tụ, đà tăng giá vẫn còn xa vời—một mô hình phổ biến trong các dự án hạ tầng, nơi mà sự chấp nhận mới là yếu tố thúc đẩy định giá.

Token xã hội gặp khủng hoảng uy tín

Token CYBER của Cyberconnect kể câu chuyện ảm đạm hơn. Giảm 75.52% hàng năm từ đỉnh 16.00 đô la, nền tảng Layer 2 xã hội này đang đối mặt với khoảng cách về độ tin cậy. Việc tích hợp AI vào các nền tảng xã hội nghe có vẻ hấp dẫn trên giấy tờ, nhưng thị trường đang đòi hỏi bằng chứng về khả năng thực thi. Thật sự, điều gây sốc không chỉ là hành động giá—mà còn là áp lực ngày càng tăng từ việc mở khóa token, đe dọa làm tràn cung khi các câu chuyện về sự chấp nhận cần không gian thở.

Cú sốc hoàn trả và thì thầm của cá mập

Ethena (ENA) đã trải qua một đợt hoàn trả đột ngột 2.2 tỷ đô la sau một sự kiện depeg, đặt ra câu hỏi về khả năng chống chịu của stablecoin tổng hợp. Nhưng điểm bất ngờ là: việc tích trữ của cá mập cho thấy các nhà chơi lớn vẫn nhìn thấy giá trị trong thời kỳ hỗn loạn này. Sự phân kỳ giữa sự hoảng loạn của nhà đầu tư nhỏ lẻ và vị trí của các nhà đầu tư thông minh xứng đáng được theo dõi sát sao. Với mức giảm 74.98% hàng năm, giả thuyết phục hồi phụ thuộc hoàn toàn vào khả năng dự án dollar tổng hợp có thể lấy lại uy tín.

Mở khóa token: Gánh nặng cung không ai muốn

Sign (SIGN) thể hiện rõ ràng vấn đề mở khóa token. Một đợt mở khóa 290 triệu token, chiếm 21% nguồn cung lưu hành, đã tác động lên thị trường, minh chứng tại sao mở khóa token vẫn là một trong những yếu tố làm giảm giá bị đánh giá thấp nhất trong thị trường crypto. Mặc dù có các mối quan hệ hợp tác hứa hẹn với chính phủ và các ứng dụng hạ tầng xác thực, cơ chế cung cấp token vẫn vượt trội hơn sức mạnh của câu chuyện. Mô hình này lặp lại trong toàn ngành: tin tốt bị chôn vùi dưới các lịch trình vesting.

Lưu trữ và chính trị: Hai mặt của sự đầu cơ

Walrus (WAL) trên Sui duy trì tỷ lệ staking khỏe mạnh 67%, cho thấy niềm tin dù đã giảm 78% so với đỉnh tháng 5 là 0.97 đô la. Góc nhìn về lưu trữ phi tập trung của dự án vẫn còn khả thi trong bối cảnh ngày càng chú trọng đến quyền riêng tư. Trong khi đó, WLFI do Trump hậu thuẫn đã huy động $800 triệu đô la để thúc đẩy tham vọng DeFi của mình, nhưng sự tập trung giá trị trong các câu chuyện chính trị mang lại rủi ro đuôi mà các chỉ số truyền thống không thể đo lường đầy đủ. Khi chính trị thúc đẩy lợi nhuận hơn là các yếu tố cơ bản, độ biến động trở thành điều duy nhất chắc chắn.

Bức tranh lớn hơn

Điều liên kết các token này không phải là vấn đề của chúng—mà là thách thức cấu trúc mà toàn bộ hệ sinh thái đang đối mặt. Việc mở khóa token tạo ra áp lực bán dự đoán được, ngay cả các mối quan hệ hợp tác mạnh mẽ hoặc sự quan tâm của các tổ chức cũng khó vượt qua. Những dự án sống sót không nhất thiết là những dự án có công nghệ hoặc mối quan hệ hợp tác tốt nhất, mà là những dự án thành công trong việc điều hướng dây đàn cung cầu trong khi các trường hợp sử dụng cốt lõi của họ trưởng thành vượt ra ngoài đầu cơ.