## Bốn năm trôi qua: Những cậu bé vàng trong gọi vốn ngày xưa đã biến mất không dấu vết

Bạn còn nhớ đợt bùng nổ tiền mã hóa năm 2021 không? Bitcoin vượt mốc 60.000 USD, Ethereum liên tục lập đỉnh mới, các NFT bán đấu giá với giá khủng, Metaverse trở thành niềm tin của toàn dân. Trong năm đó, tổng vốn đầu tư vào các công ty khởi nghiệp công nghệ mã hóa đạt mức kỷ lục 252 tỷ USD, gấp 8 lần so với 31 tỷ USD của năm 2020. Bất kỳ dự án nào dán nhãn “Web3” đều như thể biến thành vàng, dễ dàng huy động hàng chục triệu thậm chí hàng tỷ USD.

Tuy nhiên, thời gian trôi qua, bốn năm đủ để bong bóng vỡ tan hoàn toàn. Theo số liệu thống kê, trong số các dự án xếp hạng top 400 về gọi vốn thời đó, chỉ có rất ít còn đứng vững trên thị trường, phần lớn đã ngừng hoạt động, trở thành dự án ma, bị tấn công dẫn đến sụp đổ, hoặc gặp phải khủng hoảng hệ thống. 67 trường hợp tiêu biểu này đã huy động hơn 50 tỷ USD, nay phần lớn giá trị thị trường đều ảm đạm.

## Hiệu ứng domino của các nền tảng tập trung

Thảm họa đáng sợ nhất xảy ra trong lĩnh vực dịch vụ tài chính. FTX, từng được xem là đối thủ lớn nhất của Binance, huy động tới 13.2 tỷ USD, nhưng cuối cùng sụp đổ vào tháng 11 năm 2022, nhà sáng lập SBF bị tuyên án 25 năm tù vì tội lừa đảo. Gần như cùng lúc, nền tảng cho vay tiền mã hóa Celsius Network huy động 7.5 tỷ USD cũng đi đến hồi kết — nền tảng này từng cam kết lợi nhuận 18% hàng năm, token CEL của họ từ mức cao 8 USD rớt xuống còn 0.02 USD, giảm tới 99.73%. Hiện tại, giá CEL là 0.03 USD, giảm 83.42% (1 năm), niềm tin của nhà đầu tư đã hoàn toàn tan biến.

Sau đó, các nền tảng như BlockFi, Voyager Digital, Babel Finance, Prime Trust lần lượt rơi vào khủng hoảng, tổng huy động hơn 5 tỷ USD, nhưng dưới tác động của khủng hoảng thanh khoản, lần lượt sụp đổ như các quân domino. Những dự án từng đại diện cho xu hướng “chuẩn hóa” và “tổ chức hóa” trong lĩnh vực tài chính mã hóa cuối cùng đã lộ rõ những điểm yếu chết người trong mô hình kinh doanh.

## Ảo tưởng về NFT và Metaverse tan biến

Nếu nói sự sụp đổ của các nền tảng bắt nguồn từ lừa đảo, thì sự suy giảm tập thể của NFT và Metaverse còn giống như một cơn ảo giác toàn dân đang dần tan biến.

Trong làn sóng kiếm tiền từ game năm 2021, Axie Infinity huy động 1.595 tỷ USD với ý tưởng “chơi để kiếm”. Token AXS đạt đỉnh 164.9 USD, các NFT thú cưng trong game được đẩy giá lên hàng trăm nghìn USD mỗi con. Ở Philippines và các nước đang phát triển khác, vô số người bỏ việc để chơi game toàn thời gian, xem đó là cơ hội thay đổi cuộc đời. Tuy nhiên, tính bền vững của mô hình kinh tế này nhanh chóng lộ rõ, AXS giảm 99.49%, hiện giá là 1.75 USD, giảm 72.18% trong vòng một năm. Trò chơi “giàu có” này cuối cùng trở thành một trò lừa đảo kiểu Long — chỉ hoạt động nhờ vào liên tục có người mới “ôm” vào.

Dự án Metaverse tiêu biểu The Sandbox huy động 930 triệu USD, đất ảo NFT của nó từng được mua hết sạch trong năm 2021, token SAND đạt đỉnh 8.4 USD. Sau ba năm, dự án này giờ đây không còn ai, hoạt động rất ít, dù có cập nhật nhưng rất ít người quan tâm. Hiện tại, giá SAND là 0.14 USD, giảm 78.31% trong 1 năm, những lời hứa ảo tưởng đã tan biến từ lâu.

Hầu hết các nền tảng NFT về âm nhạc và nghệ thuật đã hoàn toàn biến mất, trở thành đống đổ nát trên blockchain.

## Sự thật tàn nhẫn của chu kỳ thị trường

Khi so sánh giữa thời kỳ thịnh vượng năm 2021 và hiện tại, ta phải thẳng thắn nhìn nhận một số thực tế: phần lớn dự án là sản phẩm của một chu kỳ nhất định, chỉ có dưới 5% dự án tạo ra giá trị bền vững. Và những “sống sót” trong số này thường chỉ rõ ràng nhất khi thị trường gấu đạt đỉnh điểm.

Trong cơn sốt bull, bất kỳ dự án nào có câu chuyện đều dễ dàng huy động vốn. Nhưng khi dòng tiền rút lui, chỉ những dự án có nội hàm thực sự mới nổi lên. Hiện tại, Bitcoin đang ở mức 93.06K, Ethereum là 3.22K, thị trường vẫn còn nhiều biến động. Khi chu kỳ bull-bear mới lại đến, có bao nhiêu dự án ngày hôm nay có thể chịu đựng được thử thách?