Chiến lược nói về việc xây dựng lòng tin vào Bitcoin—Năm 2025 là điểm chuyển đổi của quá trình hợp pháp hóa

Những gì có thể thấy từ cuộc phỏng vấn podcast của ông Michael Saylor là thực tế rằng Bitcoin đã biến đổi từ một tài sản đầu cơ đơn thuần thành một tài sản hệ thống. Thay vì vui mừng hay lo lắng trước biến động giá ngắn hạn, quan điểm chính là quá trình Bitcoin được xã hội công nhận tín dụng và tích hợp vào hệ thống doanh nghiệp, ngân hàng mới là chiến thắng thực sự.

Hơn 200 công ty áp dụng, tín dụng của nhà đầu tư tổ chức trở nên chính thức

Tính đến năm 2024, khoảng 30-60 công ty sở hữu Bitcoin trong bảng cân đối kế toán của họ. Dự kiến đến cuối năm 2025, con số này sẽ đạt khoảng 200 công ty, nhưng đó không chỉ là sự gia tăng về số lượng. Động thái này chứng tỏ các doanh nghiệp bắt đầu nhận thức Bitcoin như một tài sản đáng tin cậy.

Ông Saylor nhấn mạnh tính hợp lý của các công ty sở hữu Bitcoin. Ngay cả các công ty thua lỗ, nếu sở hữu Bitcoin trị giá 1 tỷ USD trong bảng cân đối, có thể tạo ra lợi nhuận vốn hàng chục triệu USD. Sự sáng tạo giá trị của doanh nghiệp không chỉ dựa vào hoạt động kinh doanh mà còn phụ thuộc vào chiến lược cấu trúc tài sản, đã đến thời điểm này.

Trên thế giới có khoảng 4 tỷ doanh nghiệp. Hiện tại, các công ty sở hữu Bitcoin chỉ khoảng 200, và về lý thuyết, tỷ lệ này còn nhiều khả năng mở rộng đáng kể. Thị trường không đang bão hòa, mà vẫn còn trong giai đoạn sơ khai.

Từ phục hồi bảo hiểm đến cho vay ngân hàng—Cơ sở pháp lý và hạ tầng thị trường hoàn thiện

Các thay đổi về mặt thể chế vào năm 2025 đã nâng cao đáng kể độ tin cậy của Bitcoin. Đặc biệt, ba điểm sau là quan trọng.

Phục hồi bảo hiểm: Vào năm 2020, khi ông Saylor mua Bitcoin, các công ty bảo hiểm đã chấm dứt hợp đồng. Trong 4 năm sau đó, các cá nhân phải tự bảo hiểm tài sản của mình, cho đến khi đến năm 2025 mới được giải phóng. Việc phục hồi bảo hiểm đồng nghĩa Bitcoin bắt đầu được đối xử như các tài sản thông thường.

Chuyển đổi tiêu chuẩn kế toán: Nhờ áp dụng kế toán theo giá trị hợp lý, lợi nhuận chưa thực hiện từ sở hữu Bitcoin có thể được ghi nhận trong bảng cân đối kế toán. Đồng thời, hướng dẫn tích cực từ chính phủ đã giải quyết vấn đề thuế lợi nhuận chưa thực hiện. Điều này giúp các doanh nghiệp thể hiện rõ hơn việc sở hữu Bitcoin trong các quyết định kinh doanh.

Tích hợp hệ thống ngân hàng: Các ngân hàng lớn của Mỹ bắt đầu cung cấp dịch vụ cho vay dựa trên thế chấp Bitcoin, và khoảng ¼ ngân hàng dự kiến sẽ thực hiện vào đầu năm 2026. JPMorgan Chase và Morgan Stanley cũng đang thảo luận về mua bán và xử lý Bitcoin, trong khi Sở Giao dịch Hợp đồng tương lai Chicago (CME) đang thúc đẩy thương mại các phái sinh.

Thêm vào đó, cơ chế cho phép hoán đổi không đánh thuế giữa Bitcoin trị giá 1 triệu USD và IBIT (ETF Bitcoin) trị giá 1 triệu USD đã ra đời. Điều này giúp thanh khoản và hạ tầng thị trường của Bitcoin trưởng thành rõ rệt.

Xây dựng nền tảng dài hạn hơn là dựa vào biến động giá ngắn hạn—Nhìn nhận sự trưởng thành của ngành

“Việc dự đoán giá ngắn hạn là vô nghĩa”—quan điểm của ông Saylor phản ánh câu hỏi về chu kỳ 4 năm đã lâu trong cộng đồng Bitcoin.

Dù Bitcoin đã đạt đỉnh cao nhất mọi thời đại vào tháng 10 năm 2024, sau đó giá giảm khiến nhiều người bi quan. Tuy nhiên, nếu nhìn theo trung bình động 4 năm, xu hướng tăng mạnh mẽ rõ ràng. Việc tập trung vào biến động giá 100 ngày là hành vi bỏ lỡ toàn cảnh.

Ông Saylor dẫn chứng các phong trào ý thức hệ lịch sử. Những người theo đuổi thay đổi lớn hoặc thành công thường dành đến 10 năm. Nếu mục tiêu là hệ thống hóa Bitcoin, không nên đánh giá thành công dựa trên tuần hoặc tháng. Thay vào đó, các thay đổi nền tảng như phục hồi bảo hiểm, chuyển đổi tiêu chuẩn kế toán, chấp nhận hệ thống ngân hàng mới quan trọng hơn nhiều so với biến động giá ngắn hạn.

Trong góc nhìn dài hạn này, 90 ngày qua có thể xem là “cơ hội tuyệt vời để mua thêm Bitcoin”. Trong khi tâm lý thị trường bị ảnh hưởng bởi giảm giá ngắn hạn, các nhà đầu tư có tầm nhìn có thể tích lũy dần dần.

Thị trường tín dụng kỹ thuật số sẽ đạt quy mô 10 nghìn tỷ USD—Bước tiếp theo của Strategy

Chiến lược của Strategy tập trung vào xây dựng “tín dụng kỹ thuật số” chứ không phải ngành tài chính truyền thống. Ông Saylor rõ ràng không quan tâm đến ngành ngân hàng. Lý do là để giữ tập trung.

Điều quan trọng là Strategy chỉ tập trung tạo ra các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số hàng đầu thế giới. Dự tính quy mô thị trường tiềm năng của các khoản vay dựa trên Bitcoin có thể vượt xa thị trường tín dụng truyền thống.

Cụ thể, nếu chiếm 10% thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, quy mô thị trường lý thuyết sẽ đạt 10 nghìn tỷ USD. Nếu cung cấp các sản phẩm có lợi suất 10% và hệ số nhân giá trị từ 1 đến 2 lần, tất cả nhà đầu tư đều sẽ xem xét mua.

Ông Saylor nhấn mạnh triết lý kinh doanh rõ ràng: “Bitcoin là vốn kỹ thuật số, còn Strategy là tín dụng kỹ thuật số”. Lý do giữ dự trữ đô la không chỉ để đảm bảo thanh khoản mà còn để nâng cao uy tín doanh nghiệp. Các nhà đầu tư mua các sản phẩm tín dụng này tìm kiếm độ tin cậy cao hơn so với biến động của Bitcoin hoặc cổ phiếu. Để trở thành nhà chơi lớn trong lĩnh vực cho vay kỹ thuật số, cần có nền tảng tài sản ổn định.

Cuối cùng, một góc nhìn pháp lý quan trọng là giá trị doanh nghiệp không chỉ phụ thuộc vào cách vận hành vốn hiện tại, mà còn phụ thuộc vào khả năng làm được trong tương lai. Nếu Strategy có khả năng thực thi trong các lĩnh vực chưa hiện thực hóa, tiềm năng của chúng nên được phản ánh trong giá trị cổ phiếu. Góc nhìn dài hạn và chiến lược này chính là bản chất của quản lý doanh nghiệp trong kỷ nguyên Bitcoin.