Đọc nhịp điệu của Bitcoin: Những gì SOPR tiết lộ về đáy và đỉnh thị trường

Nếu bạn từng tự hỏi làm thế nào để đọc được tâm lý của các nhà đầu tư Bitcoin, Chỉ số Lợi nhuận từ Output Đã Chi (SOPR) cung cấp một trong những cửa sổ rõ ràng nhất vào tâm lý tập thể của họ. SOPR là một chỉ số on-chain tinh vi đo lường xem các nhà nắm giữ Bitcoin hiện tại có đang bán ra với lợi nhuận hay lỗ khi di chuyển coin qua mạng lưới. Nó về cơ bản là một chiếc nhiệt kế đo tâm lý thị trường, tiết lộ xem thị trường đang bị chi phối bởi lòng tham, nỗi sợ hãi hay điều gì ở giữa.

Hiểu về SOPR: Từ Dữ liệu Thô đến Sự Thật Thị Trường

SOPR hoạt động bằng cách so sánh giá mà Bitcoin ban đầu được mua vào với giá bán ra hiện tại. Nói một cách kỹ thuật hơn, nó chia giá trị đã thực hiện của một output đã chi bằng USD cho giá trị tại thời điểm output đó được tạo ra. Mỗi lần một UTXO (Output Giao dịch Chưa Chi) di chuyển trên chuỗi, SOPR ghi nhận xem sự di chuyển đó thể hiện lợi nhuận hay lỗ.

Phép tính rất đơn giản: giá trị SOPR trên 1 có nghĩa là các nhà nắm giữ đang thực hiện lợi nhuận trung bình. SOPR dưới 1 báo hiệu rằng nhiều khoản lỗ đang được thực hiện hơn lợi nhuận. Khi SOPR chính xác bằng 1, thị trường đã đạt đến trạng thái cân bằng trung lập—không lợi nhuận hay thất bại chiếm ưu thế. Hãy xem 1 như điểm cân bằng nơi niềm tin của người mua và áp lực của người bán được cân bằng hoàn hảo.

Nhóm nghiên cứu của Bitcoin Magazine đã xác định các mẫu trong hành vi SOPR có thể giúp các nhà đầu tư điều hướng các chu kỳ thị trường một cách thông minh hơn. Bằng cách xem xét cả SOPR toàn thị trường và các hành vi phân kỳ của các nhà nắm giữ dài hạn (LTHs) và ngắn hạn (STHs), bạn có thể dự đoán các điểm ngoặt trước khi chúng trở nên rõ ràng.

Tại sao Spike SOPR gửi các thông điệp khác nhau cho Nhà nắm giữ Dài hạn và Ngắn hạn

Điểm đặc biệt của SOPR nằm ở tính linh hoạt của nó. Thay vì xem tất cả các nhà nắm giữ Bitcoin như một khối đồng nhất, chỉ số này có thể được phân đoạn để tiết lộ các hành vi trái ngược giữa các nhóm nhà đầu tư khác nhau. Các nhà nắm giữ dài hạn—những người đã giữ Bitcoin trong thời gian dài—thể hiện các mẫu lợi nhuận rõ ràng hơn so với các nhà nắm giữ ngắn hạn thường xuyên giao dịch hơn.

Trong các đợt tăng giá lành mạnh, bạn sẽ thấy SOPR giảm xuống dưới 1 chỉ trong thời gian ngắn, trong các khoảng hẹp khoảng 5% hoặc ít hơn. Mỗi lần SOPR thoái lui khỏi lợi nhuận, nó nhanh chóng bật trở lại khi vốn mới đổ vào thị trường và đẩy giá lên cao hơn. Những dao động quanh mức trung lập này là nhịp đập của một thị trường bò hoạt động tốt.

Đối với các nhà nắm giữ ngắn hạn, mô hình này đảo ngược trong các đợt điều chỉnh. Khi giá giảm mạnh, các tay yếu hơn đầu hàng và thực hiện lỗ, đẩy SOPR xuống dưới 1. Áp lực bán này là tự nhiên và lành mạnh. Tín hiệu quan trọng xuất hiện khi SOPR của STH phục hồi trở lại trên 1—cho thấy các người mua mới đã hấp thụ lượng bán ra và thị trường đang ổn định. Nếu các nhà nắm giữ ngắn hạn từ chối lấy lại mức đó, các đèn cảnh báo sẽ bật sáng: điều này cho thấy họ đã mất niềm tin và muốn thoát ra với lỗ hơn là giữ. Khi điều này kéo dài, đà tăng của thị trường bò sẽ gặp phải những trở ngại lớn.

Hai Giai Đoạn Lợi Nhuận: Khi SOPR Dự Đoán Đỉnh Bò vs Phân Phối Khỏe Mạnh

SOPR tiết lộ một sự thật thường bị bỏ qua về các chu kỳ tăng giá của Bitcoin: không phải tất cả lợi nhuận đều được thực hiện như nhau. Có một sự phân biệt quan trọng giữa phân phối lành mạnh và kiệt sức không lành mạnh.

Trong giai đoạn đầu và giữa của các đợt tăng giá, khi SOPR Điều chỉnh (loại bỏ nhiễu cực ngắn hạn) cho thấy lợi nhuận tăng lên, các nhà nắm giữ dài hạn bắt đầu cắt giảm vị thế khi giá tăng. Đây là giai đoạn tự nhiên thứ hai của một thị trường bò trưởng thành—chuyển từ tích trữ sang phân phối. Đây là dấu hiệu của sự lành mạnh, không phải suy thoái, vì dòng tiền mới vẫn chảy vào để hấp thụ những gì các nhà nắm giữ đã bán ra.

Nhưng khi tiếp cận đỉnh thị trường thực sự, hành vi SOPR chuyển biến đáng ngại. Mức lợi nhuận tăng mạnh và duy trì ở mức cao trong thời gian dài. Lượng cung đã chi tiêu vượt quá cầu mới. Ở điểm mấu chốt này, SOPR trở thành chỉ báo dẫn đầu cho thấy đỉnh giá sắp tới. Phân tích lịch sử cho thấy khi SOPR đạt đến các mức cao không bền vững này và từ chối điều chỉnh, các đỉnh thường hình thành trong vòng vài tuần.

Môi trường thị trường hiện tại cung cấp bài học từ cả hai mẫu hình. Mức lợi nhuận tăng cao có thể quan sát được, nhưng chưa đạt đến mức cực đoan như trong các đỉnh chu kỳ trước. Sử dụng trung bình động 30 ngày để lọc nhiễu và tiết lộ cấu trúc thị trường thực sự, SOPR cho thấy chúng ta đang trong giai đoạn đầu của lợi nhuận lành mạnh của các nhà nắm giữ dài hạn—phù hợp với các đặc điểm của giai đoạn phân phối hơn là kiệt sức đỉnh.

Áp dụng SOPR trong Thời gian Thực: Từ Chỉ số đến Lợi Thế Thị Trường

Các nhà giao dịch tinh ý theo dõi SOPR không xem nó như một tiên tri độc lập, mà như một phần của khung phân tích rộng hơn. Điểm mấu chốt là theo dõi hành vi của SOPR quanh mức trung lập 1.0 và xem xét liệu chỉ số có tuân theo các vùng kháng cự và hỗ trợ lịch sử dựa trên các chu kỳ trước hay không.

Đối với các chiến lược dài hạn, SOPR tăng lên từ các nhà nắm giữ dài hạn báo hiệu rằng vốn đã có kinh nghiệm đang luân chuyển ra khỏi các vị thế với giá hấp dẫn—một dấu hiệu cho thấy chu kỳ đang tiến triển nhưng chưa hết. Đối với các nhà giao dịch chiến thuật theo dõi các nhà nắm giữ ngắn hạn, việc không thể lấy lại SOPR trên 1 trong các đợt điều chỉnh là một cảnh báo đỏ rằng tâm lý có thể đang xấu đi nhanh chóng.

Phiên bản SOPR Điều chỉnh, bỏ qua các output giữ dưới một giờ, cung cấp tín hiệu rõ ràng nhất vì loại bỏ nhiễu hàng ngày do hoạt động tần suất cao tạo ra. Khi theo dõi chu kỳ thị trường, góc nhìn mượt của SOPR này tiết lộ tâm lý thực sự mà không bị phân tâm.

Hiểu về SOPR biến đổi cách bạn diễn giải hoạt động on-chain. Thay vì xem các giao dịch Bitcoin như vô danh và vô nghĩa, SOPR cho thấy chúng như một cơ chế bỏ phiếu liên tục—hàng tỷ đô la vốn đang ra quyết định lợi nhuận hay lỗ, tạo thành một chỉ số tâm lý mạnh mẽ. Đây là lý do tại sao các nhà đầu tư Bitcoin nghiêm túc vẫn tiếp tục theo dõi SOPR như một trong những công cụ phân tích thiết yếu để điều hướng các chu kỳ thị trường chính xác hơn và với niềm tin cao hơn.