Tại sao thị trường tiền điện tử giảm: Phân tích đợt bán tháo gần đây

Thị trường tiền điện tử đã giảm mạnh vào đầu tháng này, và các động thái này đã khiến các nhà giao dịch đặt câu hỏi về nguyên nhân thúc đẩy sự yếu kém. Bitcoin đã trượt xuống còn $87.87K—xa hơn nhiều so với dự đoán của nhiều người—trong khi tổng vốn hóa thị trường crypto rộng lớn nằm quanh mức $3.1 nghìn tỷ, giảm khoảng 3% trong một phiên giao dịch. Các altcoin lớn như Ethereum, XRP và Dogecoin ghi nhận kết quả hỗn hợp, trong đó một số giảm hơn 3% trong 24 giờ. Hiểu rõ lý do tại sao crypto giảm hôm nay đòi hỏi phải nhìn xa hơn những gì đang diễn ra trên blockchain. Nguyên nhân thực sự đến từ môi trường vĩ mô, chứ không phải từ các vấn đề cơ bản của tài sản kỹ thuật số.

Nguyên nhân địa chính trị đằng sau sự sụt giảm tuần này

Sự giảm này không do yếu tố đặc thù của thị trường crypto. Thay vào đó, nó bắt nguồn từ việc leo thang căng thẳng thương mại giữa các nền kinh tế lớn. Các báo cáo cho biết Liên minh Châu Âu đang chuẩn bị các biện pháp trả đũa trị giá lên tới $100 tỷ chống lại Hoa Kỳ, nhằm đáp trả các mối đe dọa thương mại mới từ Tổng thống Donald Trump tập trung vào Greenland. Sự phát triển địa chính trị này ngay lập tức làm sống lại những lo ngại về một cuộc chiến tranh thương mại toàn diện—một điều đã phần nào phai nhạt khỏi các mối quan tâm của thị trường.

Khi các hợp đồng tương lai của Mỹ mở cửa thấp hơn, các tài sản rủi ro ở mọi lĩnh vực bắt đầu giảm giá. Bitcoin giảm khoảng $3,600 trong một khoảng thời gian ngắn, và khoảng $130 tỷ đã bị xóa khỏi tổng vốn hóa thị trường crypto chỉ trong vòng 90 phút. Đây không phải là phân phối dần dần. Đó là một việc định giá lại rủi ro một cách đột ngột trên tất cả các thị trường. Crypto không di chuyển độc lập; nó di chuyển cùng với mọi thứ khác khi các nhà giao dịch đánh giá lại sự ổn định địa chính trị. Thực tế là Bitcoin và các cổ phiếu truyền thống giảm cùng lúc cho thấy rằng rủi ro vĩ mô—chứ không phải các yếu tố nền tảng của blockchain—mới là nguyên nhân chính dẫn đến đợt bán tháo.

Cách đòn bẩy biến việc bán hàng thành một chuỗi

Trong khi các tiêu đề địa chính trị cung cấp tia lửa, thì đòn bẩy đã khuếch đại thiệt hại một cách đáng kể. Theo dữ liệu của CoinGlass, có tới $124.32 triệu vị thế mua dài hạn Bitcoin bị thanh lý trong vòng 24 giờ, tăng vọt 2,615% so với ngày hôm trước. Sự bùng nổ trong các khoản thanh lý này cho thấy vị thế đã bị kéo căng đến mức nào trước khi xảy ra đợt giảm.

Thị trường phái sinh cũng bị kéo căng tương tự. Lượng hợp đồng mở trên Bitcoin và các phái sinh crypto khác tăng gần đến $688 tỷ, tăng 27%, cho thấy các nhà giao dịch đã tập trung mạnh vào chiều mua dài hạn trước đợt giảm. Khi Bitcoin bắt đầu trượt, các cơ chế bán buộc tự động kích hoạt. Các khoản thanh lý gây ra việc bán thêm, điều này lại kích hoạt thêm các khoản thanh lý khác. Chuỗi phản hồi này đã thúc đẩy giá giảm nhanh hơn nhiều so với những gì điều kiện kinh tế vĩ mô đơn thuần có thể dự đoán. Đó là lý do tại sao đợt giảm cảm thấy đột ngột và dữ dội hơn là từ từ—việc bán cơ học trong các vị thế quá đòn bẩy đã làm phần lớn công việc.

Môi trường hiện tại cho thấy rằng các thị trường crypto vẫn nhạy cảm với các mức độ vị thế cực đoan. Các khoản thanh lý lớn thường tập trung tại các mức giá nhất định, tạo ra các hiệu ứng dây chuyền có thể làm tăng các điều chỉnh bình thường thành các đợt biến động mạnh hơn.

Mức quan trọng $92.5K: Tại sao nó lại quan trọng hiện nay

Về mặt kỹ thuật, $92.5K đã nổi lên như một mức quan trọng cho Bitcoin. Nếu Bitcoin có thể giữ trên mức này, đợt giảm gần đây vẫn có thể được xếp vào loại xả đòn bẩy—một sự rửa sạch dự kiến của các vị thế mở rộng—thay vì bắt đầu một xu hướng đảo chiều lớn hơn. Tuy nhiên, nếu Bitcoin phá vỡ dưới $92.5K một cách quyết đoán, có thể sẽ kích hoạt thêm khoảng $200 triệu thanh lý nữa, đẩy thị trường vào trạng thái yếu hơn mới.

Dưới mức hỗ trợ này, áp lực bán cơ học tăng mạnh. Việc bảo vệ mức $92.5K sẽ quyết định liệu thị trường có thể ổn định hay các khoản thanh lý sẽ tiếp tục gia tăng. Cho đến nay, các nhà mua đã can thiệp để bảo vệ vùng này thỉnh thoảng, nhưng tính dễ tổn thương vẫn còn cao khi volatility vẫn duy trì ở mức cao. Mức này đại diện cho ranh giới giữa sự điều chỉnh bình thường và điều gì đó đáng lo ngại hơn đối với các nhà đầu tư lạc quan.

Rủi ro vĩ mô trở lại trong tâm điểm của tất cả các thị trường

Bức tranh lớn hơn còn vượt xa hành động giá của Bitcoin. Thông báo của Trump về thuế 10% đối với hàng nhập khẩu từ Liên minh Châu Âu, cùng với các đe dọa nâng lên 25% vào tháng 6, đã thay đổi căn bản cách các nhà giao dịch nhìn nhận về sự ổn định kinh tế trong ngắn hạn. Trong khi quy định về crypto không trực tiếp liên quan, các tài sản kỹ thuật số vẫn rất dễ bị ảnh hưởng sâu sắc bởi tâm lý rủi ro toàn cầu. Khi các tài sản rủi ro bán tháo rộng rãi, crypto thường theo sau.

Đáng chú ý, mối tương quan của crypto với Nasdaq 100 đã chuyển sang âm trong tuần qua, gần -0.41 trên cơ sở 7 ngày. Sự thay đổi này cho thấy crypto không còn chỉ đơn thuần theo dõi các cổ phiếu công nghệ nữa mà còn phản ứng trực tiếp với sự không chắc chắn vĩ mô và các diễn biến địa chính trị. Nói cách khác, sự yếu kém gần đây không phải do Bitcoin thất bại như một công nghệ hay Ethereum yếu đi về cơ bản. Đó là sự định giá lại nhanh chóng các rủi ro chính trị và kinh tế trên tất cả các thị trường, với crypto theo đà của làn sóng rủi ro giảm.

Tính đến cuối tháng 1, Bitcoin giao dịch ở mức $87.87K với các biến động hàng ngày nhẹ, trong khi Ethereum ghi nhận mức tăng nhẹ hàng ngày và các altcoin thể hiện kết quả hỗn hợp. Con đường phía trước phụ thuộc vào cách các căng thẳng địa chính trị phát triển và liệu các thị trường có thể ổn định vị thế ở mức hiện tại hay không. Hiện tại, vùng $92.5K vẫn là chiến trường then chốt để xác định liệu crypto có thể thiết lập một nền tảng hay không hoặc liệu các đợt bán tháo bổ sung sẽ tiếp tục xảy ra.