Basak Toprak tiết lộ cách JPMorgan đang âm thầm định hình lại Phố Wall với các khoản tiền gửi được token hóa

Khi một gã khổng lồ tài chính như JPMorgan bắt đầu hoạt động công khai trên các blockchain công cộng, điều gì đó có ý nghĩa đang diễn ra phía sau hậu trường của Phố Wall. Việc ngân hàng mới đây gia nhập hệ sinh thái phi tập trung, thông qua việc giới thiệu JPM Coin (JPMD) trên blockchain Base, không chỉ đơn thuần là một việc áp dụng công nghệ crypto một cách ngẫu nhiên. Theo lời của Basak Toprak, trưởng bộ phận sản phẩm các khoản tiền gửi token hóa tại bộ phận Thanh toán kỹ thuật số Kinexys của JPMorgan, sự thay đổi này là kết quả của nhu cầu ngày càng tăng từ khách hàng tổ chức tìm kiếm các phương thức mới để thanh toán và giữ đảm bảo trong môi trường phi tập trung.

Việc chuyển đổi từ hạ tầng riêng phát triển nội bộ sang một mạng công cộng như Base đánh dấu một bước ngoặt trong cách các tổ chức tài chính nhìn nhận về tương lai của tiền kỹ thuật số. Chỉ vài năm trước, ý tưởng một ngân hàng quan trọng hệ thống tích hợp hệ thống thanh toán của mình vào blockchain công cộng đã bị xem là gần như không thể tưởng tượng được. Ngày nay, thực tế này thách thức các giả định cũ về sự phân chia giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử.

Tại sao khách hàng tổ chức yêu cầu gửi tiền token hóa trên blockchain

Logic đằng sau sự thay đổi này đơn giản hơn nhiều so với những gì có thể nghĩ ban đầu: chính là nhu cầu của khách hàng. JPMorgan không tìm kiếm sự quảng bá trong thế giới crypto khi quyết định đưa các khoản gửi token hóa của mình lên Base. Thực tế, đó là phản ứng trực tiếp với các yêu cầu mà họ nhận được từ các công ty crypto, quản lý quỹ và các nhà môi giới hoạt động ngày càng nhiều trong môi trường on-chain.

“Hiện tại, các loại tiền mặt hoặc tương đương tiền mặt duy nhất có sẵn trên các blockchain công cộng là stablecoin,” như Basak Toprak chỉ ra trong lý do tại sao ngân hàng quyết định đồng ý với bước đi này. “Có một nhu cầu rõ ràng để thực hiện thanh toán trên các mạng công cộng bằng một sản phẩm gửi tiền ngân hàng thực sự. Chúng tôi tin rằng điều này đặc biệt quan trọng đối với khách hàng tổ chức.”

Các trường hợp sử dụng cụ thể gồm: các quản lý quỹ giữ đảm bảo trên các nền tảng giao dịch, các nhà điều hành cần thực hiện thanh toán ký quỹ, và các công ty crypto tìm kiếm thanh khoản mà không gặp phải rủi ro của stablecoin truyền thống. Vấn đề với các giải pháp hiện tại là hai mặt. Các tài khoản ngân hàng truyền thống offchain gặp hạn chế về giờ làm việc và hiệu quả vận hành. Trong khi đó, stablecoin lại có một hồ sơ rủi ro khác biệt — đặc biệt đáng lo ngại đối với các tổ chức mới bắt đầu hành trình với crypto và ưu tiên sự an toàn vốn có của gửi tiền ngân hàng.

Từ chuỗi riêng sang Base: JPMorgan đang điều hướng chuyển đổi như thế nào

Lịch sử của JPMorgan với blockchain bắt đầu từ năm 2019, khi ngân hàng bắt đầu cung cấp các tài khoản gửi tiền trên blockchain cho khách hàng tổ chức qua một phiên bản Ethereum có quyền, ban đầu gọi là Onyx rồi sau đó đổi tên thành Kinexys. Giải pháp này phù hợp trong giai đoạn đầu, nhưng đã bộc lộ hạn chế khi nhu cầu tăng lên.

Việc chấp nhận gần đây của Base, giải pháp Layer 2 của Coinbase xây dựng trên Ethereum, đánh dấu một sự thay đổi căn bản trong chiến lược. Đây không phải là quyết định nhẹ nhàng, mà là kết quả của việc đánh giá cẩn thận về vị trí của khách hàng và hướng đi của thị trường.

Tính chất có quyền của JPMD vẫn là một yếu tố then chốt. Token chỉ có thể được chuyển giữa các bên được ủy quyền — nghĩa là, chỉ giữa các khách hàng đã được tích hợp vào nền tảng của JPMorgan. Điều này không làm giảm giá trị hay tính hữu dụng của nó đối với các thành viên; thực tế, nó cung cấp một mức kiểm soát và tuân thủ đặc biệt hấp dẫn đối với các tổ chức tài chính truyền thống đang chuyển đổi đột ngột sang không gian on-chain.

Gửi tiền token hóa so với stablecoin: tương lai của tiền on-chain sẽ ra sao

Trong khi các khoản gửi token hóa đang ngày càng phổ biến, một câu hỏi tất yếu nảy sinh: chúng khác biệt cơ bản như thế nào so với các stablecoin đã phổ biến? Câu trả lời nằm ở các chi tiết quan trọng có ảnh hưởng lớn.

Khác với các stablecoin truyền thống, các khoản gửi token hóa của JPMorgan là các yêu cầu trực tiếp đối với các quỹ thực sự được giữ trong các tài khoản ngân hàng. Thậm chí, chúng còn có thể sinh lợi nhuận từ lãi suất — một tính năng mà các stablecoin được quy định theo Luật GENIUS không được phép cung cấp trực tiếp. Đặc điểm này thay đổi căn bản đề xuất giá trị, đặc biệt đối với các nhà đầu tư tổ chức muốn giữ một số giá trị nhất định mà không hoàn toàn từ bỏ tiềm năng sinh lợi.

Mối quan hệ giữa hai loại này mang tính bổ sung hơn là cạnh tranh trực tiếp, mặc dù có những vùng chồng lấn. Cả hai đều phục vụ các chức năng tương tự trong thanh toán, thanh toán bù trừ và đảm bảo trong các nền tảng phi tập trung. Brian Foster, giám đốc toàn cầu mảng bán buôn của Coinbase, mô tả các khoản gửi token hóa như “họ hàng của stablecoin” — gần gũi, nhưng khác biệt về nguồn gốc và đặc điểm vận hành.

Tuy nhiên, Foster cũng chỉ ra một thách thức lớn: khả năng tương tác. “Làm thế nào một ngân hàng xuất ra một sản phẩm vốn dĩ cố định trong cấu trúc của chính nó? Làm thế nào để mở rộng ra ngoài giới hạn nội bộ của họ?” Câu hỏi này xác định thử thách thực sự về khả năng tồn tại lâu dài. Việc dễ dàng tạo ra và sử dụng một sản phẩm mới trong hệ sinh thái của ngân hàng là một chuyện; còn đảm bảo sự chấp nhận và hữu dụng ngoài phạm vi đó lại là chuyện hoàn toàn khác.

Làm thế nào một ngân hàng hệ thống quan trọng kiểm soát rủi ro trên blockchain công cộng

Có lẽ câu hỏi quan trọng nhất là làm thế nào một tổ chức có quy mô và tầm ảnh hưởng hệ thống như JPMorgan lại cảm thấy thoải mái khi hoạt động trên blockchain công cộng — đặc biệt khi xem xét các cảnh báo lặp đi lặp lại của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) về các rủi ro tiềm ẩn của thế giới crypto mở.

Basak Toprak giải thích rõ ràng về mối quan tâm này. Công việc nhiều năm đã được thực hiện nội bộ để thiết lập sự tin tưởng cần thiết. “Tất cả những gì chúng tôi triển khai và phát hành đều qua quy trình quản trị nội bộ nghiêm ngặt, đánh giá mọi khía cạnh rủi ro liên quan đến bất kỳ sản phẩm mới nào,” cô ấy giải thích. Kiểm soát là yếu tố then chốt: JPMorgan kiểm soát trực tiếp hợp đồng thông minh. Không ai khác làm điều đó. Các chìa khóa riêng được lưu trữ theo các phương pháp tốt nhất. Có sự phân chia chức năng phù hợp. Quan trọng nhất, ngân hàng là thực thể duy nhất có thể chuyển token từ địa chỉ này sang địa chỉ khác.

Cách tiếp cận này biến rủi ro thành một tập hợp các rủi ro có thể quản lý và kiểm soát được. Các blockchain công cộng, sau nhiều năm hoạt động, đã chứng minh được sự ổn định và an toàn đủ để hỗ trợ các ứng dụng tổ chức như vậy. Không khác gì việc triển khai bất kỳ lớp công nghệ nào khác cho một ứng dụng doanh nghiệp — chỉ là lớp đó mang tính phi tập trung và minh bạch, những đặc điểm paradoxically cung cấp các cơ chế an ninh riêng của nó.

Tương lai nằm ở nơi khách hàng sẽ đến

Khi càng nhiều tài khoản chuyển sang môi trường on-chain, JPMorgan sẽ tiếp tục theo dõi các yêu cầu từ khách hàng của mình. Hiện tại, các đối tượng chính là các công ty crypto và các thành viên trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số. Nhưng thành phần này có thể thay đổi. Foster cung cấp một góc nhìn hữu ích về các khả năng: từ các giải pháp hoàn toàn có quyền quản lý và phân đoạn (một điểm khởi đầu tuyệt vời) đến các lựa chọn trung gian vẫn cho phép tiếp cận DeFi, và cuối cùng là các công cụ phi tập trung và hoàn toàn on-chain hơn.

Mỗi ngân hàng, mỗi tổ chức, sẽ cần khám phá ra vị trí phù hợp của mình trong quang phổ này. Đối với JPMorgan, bước đi hiện tại sang Base và các khoản gửi token hóa là một bước thận trọng nhưng quyết đoán hướng tới tương lai. Không phải là tuyên bố rằng DeFi sẽ thay thế tài chính truyền thống trong ngày mai. Thay vào đó, là sự thừa nhận rằng tương lai có khả năng sẽ là sự kết hợp giữa hai thế giới — và các ngân hàng hiểu cách hoạt động hiệu quả trong cả hai sẽ có lợi thế hơn để phát triển.