Giảm cân đối của Fed ảnh hưởng đến đà của vàng, tiền điện tử và trái phiếu

Cùng với những suy đoán về bước đi tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang, thị trường toàn cầu hiện đang đối mặt với kịch bản mới có khả năng ảnh hưởng đến nhiều loại tài sản cùng lúc. Theo Damian Boey, chiến lược gia danh mục tại Wilson Asset Management, sự biến động cao hơn có thể sẽ sớm xuất hiện nếu Fed chuyển sang giai đoạn giảm quy mô bảng cân đối kế toán—một quá trình chuyển đổi đã khiến các nhà đầu tư ngày càng cảnh giác hơn với các tín hiệu chính sách tiền tệ.

Tín Hiệu Chính Sách của Fed Gây Lo Ngại Về Dòng Chảy Thanh Khoản

Chức vụ của quan chức Fed Walsh đã thể hiện sự ủng hộ việc giảm lãi suất, nhưng với điều kiện then chốt: giảm quy mô bảng cân đối phải diễn ra trước. Kịch bản này tạo ra sự không chắc chắn trên thị trường, vì ảnh hưởng đến kỳ vọng của nhà đầu tư về thời điểm và cường độ của các biện pháp kích thích tiền tệ. Khi Fed bắt đầu giai đoạn thắt chặt thanh khoản, điều này về cơ bản loại bỏ một trong những nền tảng chính đã hỗ trợ định giá thị trường suốt thời gian qua. Việc định giá lại các lĩnh vực khác nhau trở nên không thể tránh khỏi, vì dòng vốn sẽ điều chỉnh phù hợp với điều kiện thanh khoản thắt chặt hơn.

Các nhà đầu tư hiện đang cân nhắc kỹ lưỡng ý nghĩa của “thắt chặt bảng cân đối” đối với danh mục của họ. Việc giảm quy mô bảng cân đối của Fed không phải là chuyện đùa—đây là cơ chế thực tế sẽ làm giảm lượng tiền lưu hành trong hệ thống tài chính toàn cầu, với tác động lan tỏa đến nhiều loại công cụ đầu tư.

Ba Loại Tài Sản Rủi Ro Nhất Đối Với Chính Sách Thắt Chặt Quantitative

Vàng, tiền điện tử và trái phiếu là ba loại tài sản truyền thống nhận lợi ích đáng kể từ việc mở rộng bảng cân đối. Khi Fed mua tài sản một cách mạnh mẽ, thanh khoản dồi dào và nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất trên các thị trường mang tính đầu cơ cao và thay thế. Tuy nhiên, logic này sẽ đảo ngược khi quá trình giảm quy mô bảng cân đối bắt đầu.

Vàng, như một nơi trú ẩn an toàn cổ điển, sẽ chịu áp lực bán khi nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận trên các thị trường đang định giá lại. Tiền điện tử, vốn dựa vào tâm lý rủi ro cao và dòng chảy vốn, sẽ bị ảnh hưởng nặng nề hơn nữa. Trái phiếu có lợi suất thấp cũng sẽ mất đi sức hấp dẫn tương đối khi thanh khoản giảm sút và lợi suất thực bắt đầu tăng lên.

Boey cảnh báo rằng giai đoạn này giống như chu kỳ thắt chặt lượng cung tiền trước đó: khi đồng đô la trở nên khan hiếm hơn, dòng chảy vốn từ các thị trường đầu cơ sẽ dừng lại hoặc thậm chí đảo chiều. Các tài sản phòng hộ lạm phát sẽ chịu áp lực tương tự các tài sản rủi ro cao, tạo ra sự hội tụ trong các đợt bán tháo hiếm gặp.

Mô Hình Lịch Sử: Khi Thanh Khoản Biến Mất, Volatility Tăng Vọt

Lịch sử thị trường cho thấy rằng các giai đoạn thắt chặt lượng cung tiền luôn đi kèm với sự gia tăng của biến động và định giá lại đáng kể. Trong những thời điểm như vậy, không có khái niệm “tài sản an toàn” trong ngắn hạn—thanh khoản là vua, và khi dòng chảy vốn chậm lại, tất cả các công cụ đều bị bán ra.

Điều kiện thị trường hiện tại cho thấy mức độ nhạy cảm tăng lên đối với từng tín hiệu từ Fed về thanh khoản, không chỉ về lãi suất. Các nhà đầu tư hiểu rằng việc thắt chặt bảng cân đối ảnh hưởng sâu hơn đến động thái của thị trường so với những gì có thể thấy trên bề mặt. Với bối cảnh này, thị trường sẽ tiếp tục theo dõi sát sao từng phát biểu của Fed để xác định chính xác khi nào giai đoạn giảm quy mô bảng cân đối thực sự bắt đầu và mức độ quyết đoán của bước đi này sẽ như thế nào.