Bán trái phiếu chuyển đổi của Bitdeer gây ra sự sụt giảm mạnh của cổ phiếu và làm dấy lên lo ngại về pha loãng vốn

Các nhà đầu tư phản ứng lo lắng trước tin tức về trái phiếu chuyển đổi của Bitdeer vào thứ Năm, khi các kế hoạch huy động vốn mới gây ra lo ngại về pha loãng cổ phần trong tương lai và áp lực định giá.

Bitdeer huy động 300 triệu USD qua trái phiếu chuyển đổi mới

Công ty Công nghệ Bitdeer (BTDR) thông báo kế hoạch huy động 300 triệu USD thông qua việc bán riêng trái phiếu chuyển đổi ưu tiên, làm sâu thêm cấu trúc vốn khi công ty mở rộng hoạt động khai thác bitcoin và trung tâm dữ liệu AI. Tuy nhiên, cấu trúc tài chính mới ngay lập tức ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý thị trường.

Công ty có trụ sở tại Singapore cho biết trái phiếu sẽ đáo hạn vào năm 2032 và có thể được chuyển đổi, theo lựa chọn của Bitdeer, thành tiền mặt, cổ phiếu phổ thông loại A hoặc kết hợp cả hai. Thêm vào đó, thỏa thuận còn bao gồm quyền chọn mua bổ sung (greenshoe) của nhà phát hành cho trái phiếu trị giá thêm 45 triệu USD, có khả năng tăng tổng quy mô phát hành trái phiếu chuyển đổi.

Nhà khai thác mỏ và trung tâm dữ liệu AI dự định sử dụng một phần số tiền huy động để tài trợ cho các giao dịch gọi hạn chế (capped call). Các cấu trúc này nhằm giảm thiểu khả năng pha loãng cổ phần nếu trái phiếu được chuyển đổi thành cổ phần, mặc dù chúng có thể tạo ra phức tạp bổ sung và biến động giao dịch quanh giao dịch.

Kế hoạch bán cổ phần trực tiếp đăng ký và mua lại trái phiếu

Bên cạnh trái phiếu chuyển đổi, Bitdeer cũng đề xuất một đợt phát hành cổ phần loại A trực tiếp riêng biệt. Đợt phát hành này sẽ được thực hiện trực tiếp tới một số cổ đông hiện tại của trái phiếu chuyển đổi 5,25% đến hạn năm 2029, như một phần của chiến lược quản lý bảng cân đối kế toán toàn diện hơn.

Số tiền thu được từ việc bán cổ phần sẽ giúp công ty mua lại một phần trái phiếu 2029 thông qua các giao dịch đàm phán riêng tư. Tuy nhiên, công ty chưa tiết lộ số lượng cổ phần loại A dự kiến phát hành trong đợt này, khiến tác động pha loãng toàn bộ vẫn chưa rõ ràng.

Công ty khẳng định rằng đợt phát hành cổ phần trực tiếp sẽ phụ thuộc vào việc hoàn tất thành công đợt bán trái phiếu chuyển đổi mới và việc mua lại nợ hiện có liên quan. Tuy nhiên, việc phát hành trái phiếu chuyển đổi có thể tiến hành độc lập, ngay cả khi việc phát hành cổ phần chưa được hoàn tất.

Sử dụng vốn và tham vọng tăng trưởng

Sau khi tài trợ cho các giao dịch gọi hạn chế và mua lại nợ, Bitdeer dự định phân bổ phần còn lại của vốn để mở rộng trung tâm dữ liệu và các sáng kiến tăng trưởng. Các hoạt động này bao gồm mở rộng hoạt động tính toán hiệu suất cao và đám mây AI, cũng như phát triển thêm các thiết bị khai thác ASIC phù hợp cho khai thác bitcoin.

Hơn nữa, việc huy động vốn này hỗ trợ chiến lược của Bitdeer trong việc phát triển cả vai trò nhà khai thác bitcoin và nhà cung cấp hạ tầng cho các tác vụ AI, định vị công ty trong hai lĩnh vực công nghệ đòi hỏi vốn lớn. Quyết định huy động vốn qua các công cụ chuyển đổi nhấn mạnh sự cần thiết cân bằng giữa mở rộng nhanh chóng và lo ngại của cổ đông về pha loãng cổ phần.

Phản ứng thị trường và tác động đến giá cổ phiếu

Thông báo về trái phiếu chuyển đổi của Bitdeer và đợt bán cổ phần liên quan ngay lập tức ảnh hưởng đến cổ phiếu. Tin tức giảm giá cổ phiếu của Bitdeer đã xuất hiện khi cổ phiếu giảm 17% trong phiên giao dịch sáng thứ Năm, rơi xuống dưới 8 USD lần đầu tiên kể từ tháng 4, đánh dấu mức thấp nhất trong 10 tháng của nhà khai thác mỏ có trụ sở tại Singapore.

Nợ chuyển đổi thường gây áp lực lên cổ phiếu vì các nhà đầu tư lo ngại về khả năng pha loãng cổ phần trong tương lai. Nếu giá cổ phiếu của công ty tăng đáng kể, các chủ nợ trái phiếu có thể chọn chuyển đổi nợ thành cổ phiếu, làm tăng tổng số cổ phần và có thể giới hạn khả năng tăng giá trong ngắn hạn.

Việc sử dụng chiến lược hedging gọi hạn chế của Bitdeer nhằm giảm bớt tác động pha loãng này bằng cách giới hạn số lượng cổ phiếu phát hành khi chuyển đổi trong phạm vi giá nhất định. Tuy nhiên, các chiến lược hedging này cũng có thể gây ra biến động ngắn hạn cả trong cổ phiếu cơ sở lẫn các công cụ phái sinh liên quan khi thị trường điều chỉnh vị thế.

Điều kiện và triển vọng cho nhà đầu tư

Công ty nhấn mạnh rằng đợt phát hành cổ phần trực tiếp phụ thuộc vào việc hoàn tất đợt bán trái phiếu mới và việc mua lại nợ chuyển đổi 2029 liên kết. Ngược lại, việc phát hành trái phiếu có thể tiến hành riêng biệt, giúp Bitdeer linh hoạt huy động vốn ngay cả khi thị trường không mặn mà với cổ phần mới.

Đối với nhà đầu tư, cấu trúc giao dịch này làm nổi bật sự đánh đổi giữa việc huy động vốn để mở rộng hoạt động và việc bảo vệ cổ đông hiện hữu. Một mặt, việc huy động vốn có thể thúc đẩy nhanh quá trình mở rộng hạ tầng khai thác và dịch vụ AI. Mặt khác, khả năng phát sinh thêm cổ phần từ các chuyển đổi giữ áp lực lên định giá hiện tại.

Tóm lại, gói tài chính mới nhất của Bitdeer nhấn mạnh tham vọng mở rộng vượt ra ngoài khai thác bitcoin cốt lõi sang các dịch vụ tính toán có biên lợi nhuận cao hơn, đồng thời dựa vào các cấu trúc chuyển đổi phức tạp để tài trợ cho hành trình này. Khả năng công ty quản lý tốt pha loãng và thực hiện kế hoạch mở rộng sẽ vẫn là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến hiệu suất cổ phiếu trong các quý tới.