Netflix và Alphabet: So sánh hai ông lớn trong lĩnh vực cổ phiếu tăng trưởng

Nỗ lực xác định các cổ phiếu tăng trưởng bền vững, dài hạn đòi hỏi phải xem xét các công ty có tiềm năng duy trì hiệu suất mạnh mẽ trong hơn một thập kỷ. Khi đánh giá các cơ hội cổ phiếu tăng trưởng, Netflix và Alphabet nổi lên như những lựa chọn hấp dẫn, mỗi công ty đều giữ vị trí thống lĩnh trong ngành của mình. Cả hai đều đã thể hiện khả năng thích nghi mô hình doanh thu trong khi mở rộng lợi nhuận, khiến chúng xứng đáng được xem xét nghiêm túc cho các nhà đầu tư tập trung vào tích lũy tài sản lâu dài.

Các mô hình kinh doanh khác biệt định hình quỹ đạo tăng trưởng

Netflix hoạt động theo mô hình kinh doanh tập trung, phần lớn doanh thu đến từ dịch vụ phát trực tuyến dựa trên đăng ký có mặt tại hơn 190 quốc gia, phục vụ hơn 325 triệu người đăng ký. Công ty còn tạo thêm doanh thu từ nền tảng quảng cáo mới nổi của mình. Ngược lại, cấu trúc doanh thu của Alphabet phức tạp hơn nhiều. Trong khi quảng cáo vẫn là nguồn thu chính, Alphabet đồng thời thu lợi từ hạ tầng điện toán đám mây, dịch vụ đăng ký phần mềm và các nền tảng dịch vụ.

Sự khác biệt cơ bản này ảnh hưởng đến cách mỗi cổ phiếu tăng trưởng tiếp cận các cơ hội thị trường. Mô hình tập trung của Netflix cho phép hoạt động trơn tru và chiến lược rõ ràng, trong khi sự đa dạng hóa của Alphabet mang lại các biện pháp phòng vệ tự nhiên chống lại các gián đoạn thị trường trong từng phân khúc.

Tăng trưởng doanh thu qua các phân khúc khác nhau

Cả hai công ty gần đây đều thể hiện sự mở rộng doanh thu ấn tượng. Doanh thu quý 4 của Netflix tăng trưởng 17,6% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn tốc độ 17,2% của quý trước và vượt qua mức tăng trưởng cả năm 2024 của công ty là 16%. Sự tăng tốc liên tục này cho thấy thị trường cổ phiếu tăng trưởng vẫn tiếp tục thưởng cho các sáng kiến chiến lược của nền tảng.

Tăng trưởng doanh thu tổng thể của Alphabet trong quý 3 đạt 16% so với cùng kỳ, phản ánh sự mở rộng vững chắc, nhưng câu chuyện thực sự nằm ở phía dưới bề mặt. Phân khúc Dịch vụ của Google, nơi chứa các hoạt động tìm kiếm và quảng cáo cốt lõi, tăng trưởng 14% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, Google Cloud — phân khúc hạ tầng điện toán đám mây có tốc độ tăng trưởng cao của công ty — tăng 34% so với cùng kỳ, hiện chiếm khoảng 15% tổng doanh thu. Đặc điểm của cổ phiếu tăng trưởng này với nhiều phân khúc tăng trưởng cao mang lại cho Alphabet khả năng tăng trưởng tiềm năng đáng kể.

Mở rộng lợi nhuận: Các câu chuyện về biên lợi nhuận khác nhau

Netflix đã đạt được thành công đáng kể trong việc chuyển đổi tăng trưởng doanh thu thành lợi nhuận. Biên lợi nhuận hoạt động của công ty đạt 26,7% năm 2024, sau đó mở rộng lên 29,5% năm 2025, với dự báo tiếp tục mở rộng lên 31,5% vào năm 2026. Thêm vào đó, hoạt động kinh doanh quảng cáo của Netflix — đã hơn gấp đôi trong năm 2025 lên trên 1,5 tỷ USD doanh thu (khoảng 3,3% tổng doanh thu) — dự kiến sẽ tăng gấp đôi nữa vào năm 2026, tạo ra một động lực tăng biên lợi nhuận mới nổi.

Alphabet thể hiện khả năng mở rộng biên lợi nhuận tương tự, đặc biệt trong Google Cloud. Lợi nhuận hoạt động của phân khúc đám mây tăng 85% so với cùng kỳ lên 3,6 tỷ USD trong quý 3, cho thấy tiềm năng lợi nhuận vượt trội của thành phần cổ phiếu tăng trưởng này. Khả năng vận hành đòn bẩy này cho thấy các sáng kiến tăng trưởng của Alphabet đang chuyển đổi hiệu quả thành kết quả lợi nhuận cuối cùng.

Đa dạng hóa kinh doanh so với xuất sắc tập trung

Xét về định giá cổ phiếu tăng trưởng, cả hai công ty đều giao dịch với các hệ số tương tự — Netflix có tỷ lệ giá trên lợi nhuận là 34, trong khi Alphabet là 33. Tuy nhiên, các chỉ số định giá chỉ kể một phần câu chuyện. Mô hình kinh doanh của Alphabet cung cấp tăng trưởng hai chữ số rộng rãi trên hầu hết các phân khúc chính, mở ra nhiều con đường duy trì mở rộng liên tục. Tốc độ tăng trưởng vượt trội của phân khúc đám mây so với toàn bộ doanh nghiệp cho thấy cổ phiếu tăng trưởng này có tiềm năng vượt trội đáng kể.

Lợi thế của Netflix nằm ở chiến lược tập trung cao độ và khả năng tăng đòn bẩy hoạt động nhanh chóng. Hoạt động quảng cáo ngày càng phát triển của công ty, dù hiện còn khiêm tốn so với tổng doanh thu, vẫn là một động lực quan trọng thúc đẩy giá trị trong khuôn khổ cổ phiếu tăng trưởng này.

Đánh giá rủi ro: Câu hỏi về mua lại

Một điểm khác biệt quan trọng giữa hai ứng viên cổ phiếu tăng trưởng này là mức độ rủi ro. Netflix đối mặt với một trở ngại lớn khi dự kiến mua lại tài sản trị giá 82,7 tỷ USD từ Warner Bros. Discovery, tương đương khoảng 23% vốn hóa thị trường hiện tại của Netflix. Mặc dù việc hợp nhất này mang lại cơ hội chiến lược — bao gồm các tài sản sản xuất nội dung, HBO Max và các tài sản của HBO — nhưng đồng thời cũng mang đến rủi ro thực thi, phức tạp trong tích hợp và không chắc chắn về quy định.

Trong khi đó, Alphabet hiện không đối mặt với các rủi ro mua lại gần như tương tự, cho phép công ty thực hiện các hoạt động và phân bổ vốn dự đoán dễ dàng hơn.

Phán đoán đầu tư: Đánh giá cổ phiếu tăng trưởng tốt hơn

Khi cân nhắc xem cổ phiếu tăng trưởng nào mang lại cơ hội dài hạn vượt trội hơn, Alphabet nổi lên như lựa chọn khả thi hơn. Cơ sở doanh thu đa phân khúc của công ty tạo ra tăng trưởng hai chữ số ổn định trên các đơn vị kinh doanh đa dạng, giảm phụ thuộc vào bất kỳ thị trường hoặc sản phẩm nào. Tốc độ tăng trưởng vượt trội của Google Cloud và khả năng mở rộng biên lợi nhuận của phân khúc này mang lại lợi thế rõ ràng cho cổ phiếu tăng trưởng, khi phân khúc này dự kiến sẽ trở thành một thành phần ngày càng quan trọng trong tổng thu nhập.

Netflix vẫn là một cổ phiếu tăng trưởng hấp dẫn, được hỗ trợ bởi tiềm năng mở rộng biên lợi nhuận và nguồn doanh thu quảng cáo mới nổi. Tuy nhiên, việc mua lại Warner Bros. Discovery sắp tới mang lại những bất định đáng kể cho quỹ đạo ngắn hạn của công ty, có thể hạn chế khả năng thực thi và làm phân tâm quản lý.

Đối với các nhà đầu tư ưu tiên cổ phiếu tăng trưởng có rủi ro thực thi thấp hơn, đa dạng hơn và có khả năng rõ ràng hơn trong việc mở rộng lợi nhuận trong thập kỷ tới, Alphabet là một luận điểm đầu tư hấp dẫn hơn.