Arabica phục hồi từ mức quá bán khi các lệnh mua kỹ thuật thúc đẩy đà tăng của hợp đồng cà phê tương lai

Hợp đồng tương lai cà phê đã có một sự phục hồi đáng kể vào thứ Tư sau một đợt bán tháo kéo dài đẩy giá xuống vùng quá bán sâu. Hợp đồng arabica tháng 3 đóng cửa tăng +2.95 điểm (+1.04%), bật khỏi mức thấp nhất trong 7.25 tháng, trong khi hợp đồng robusta tháng 3 tăng +53 điểm (+1.44%) sau khi chạm mức thấp 6 tháng vào thứ Ba. Sự bật dậy này chủ yếu do hoạt động mua bắt đáy kỹ thuật—áp lực mua từ các nhà giao dịch đã đóng các vị thế bán tháo khi xu hướng giảm kéo dài khiến khả năng mất giá tiếp theo ít đi.

Sự phục hồi kỹ thuật này nhấn mạnh một điểm ngoặt quan trọng trong thị trường cà phê. Sau ba tuần liên tục chịu áp lực bán tháo, điều kiện quá bán đã trở nên cực đoan đủ để thu hút các nhà săn hàng giá rẻ và buộc các vị thế bán khống phải đóng lại. Tuy nhiên, sự bật dậy này che giấu những mối lo ngại sâu xa hơn: các yếu tố cơ bản về cung vẫn còn nhiều thách thức đối với giá cà phê trên phạm vi toàn cầu.

Sự Gia Tăng Cung Toàn Cầu Tiếp Tục Gây Áp Lực Cho Arabica và Robusta

Nguyên nhân chính gây yếu đi của cà phê gần đây là dự đoán về một đợt bùng nổ cung từ các nhà sản xuất lớn nhất thế giới. Vào ngày 5 tháng 2, Conab, cơ quan dự báo mùa vụ chính thức của Brazil, đã công bố các dự báo sản lượng tích cực, gây áp lực đáng kể lên giá. Dự kiến sản lượng cà phê Brazil năm 2026 sẽ tăng 17.2% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 66.2 triệu bao, trong đó sản lượng arabica tăng 23.2% lên 44.1 triệu bao và robusta tăng 6.3% lên 22.1 triệu bao.

Thời tiết thuận lợi tại các vùng trồng chính của Brazil đã củng cố các dự báo này. Minas Gerais, nơi cung cấp phần lớn cà phê arabica của Brazil, đã nhận 72.6 mm mưa trong tuần kết thúc ngày 6 tháng 2—đạt 113% trung bình lịch sử—tạo điều kiện lý tưởng cho sự phát triển mùa vụ.

Xuất khẩu cà phê của Việt Nam cũng phản ánh một câu chuyện giảm giá tương tự đối với robusta. Trong tháng 1, xuất khẩu cà phê của nước này tăng 38.3% so với cùng kỳ lên 198.000 tấn, với tổng xuất khẩu cả năm 2025 đạt 1.58 triệu tấn, tăng 17.5% hàng năm. Dự kiến trong năm 2025/26, sản lượng cà phê của Việt Nam sẽ tăng 6% lên 1.76 triệu tấn—đỉnh cao trong 4 năm. Trong khi đó, sản lượng Colombia, nguồn arabica lớn thứ hai thế giới, đã giảm mạnh. Trong tháng 1, sản lượng giảm 34% so với cùng kỳ xuống còn 893.000 bao, phần nào hỗ trợ giảm nhẹ giá.

Tồn Kho Phục Hồi Thêm Áp Lực Giảm Giá

Mức tồn kho, dù đã tăng từ mức cực thấp, vẫn cho thấy nguồn cung toàn cầu vẫn đủ. Tồn kho arabica theo dõi của ICE đã giảm xuống mức thấp nhất trong 1.75 năm là 396.513 bao vào tháng 11 nhưng đã phục hồi lên 461.829 bao vào ngày 7 tháng 1—đỉnh trong 3.25 tháng. Tương tự, tồn kho robusta của ICE đã giảm xuống mức thấp nhất trong 13 tháng là 4.012 lô vào tháng 12 rồi bật lên 4.662 lô vào cuối tháng 1.

Sự phục hồi của tồn kho, dù vẫn còn hạn chế so với trung bình lịch sử, đã làm yếu đi khả năng giá tăng mạnh. Hoạt động xuất khẩu của Brazil chậm lại—lượng xuất tháng 1 giảm 42.4% so với cùng kỳ xuống còn 141.000 tấn—và nguồn cung toàn cầu vẫn còn dồi dào, bối cảnh cơ bản vẫn tiêu cực cho cả arabica lẫn robusta.

Triển vọng Sản Xuất Toàn Cầu Cho Thấy Ít Triển Vọng Tăng

Các dự báo rộng hơn từ Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc USDA vẽ ra bức tranh về sự dư thừa cà phê toàn cầu. Báo cáo ngày 18 tháng 12 dự đoán sản lượng cà phê toàn cầu năm 2025/26 sẽ tăng 2.0% lên mức kỷ lục 178.848 triệu bao. Trong đó, sản lượng arabica dự kiến giảm 4.7% xuống 95.515 triệu bao, còn robusta dự báo sẽ tăng 10.9% lên 83.333 triệu bao, bù đắp phần nào cho sự yếu đi của arabica.

Báo cáo tháng 11 của Tổ chức Cà phê Quốc tế (ICO) cho thấy xuất khẩu cà phê toàn cầu cho năm marketing 2024/25 giảm nhẹ 0.3% so với cùng kỳ xuống còn 138.658 triệu bao—xác nhận rằng nhu cầu toàn cầu không thể hấp thụ hoàn toàn đợt tăng cung này. Dự báo của USDA cho thấy tồn kho cuối kỳ năm 2025/26 sẽ giảm 5.4% xuống còn 20.148 triệu bao từ 21.307 triệu bao của năm 2024/25, nhưng mức giảm này phản ánh hạn chế về nhu cầu chứ không phải về nguồn cung.

Sự Phục Hồi Kỹ Thuật Gặp Kháng Cự Cơ Bản

Sự bật dậy của arabica vào thứ Tư và đợt tăng của robusta là những phản ứng kỹ thuật điển hình từ trạng thái quá bán. Các vị thế bán khống vội vàng thoát ra khi các chỉ số động lượng đạt mức tiêu cực, tạo ra đà mua tạm thời. Tuy nhiên, bối cảnh cơ bản—sản lượng kỷ lục của Brazil, xuất khẩu tăng của Việt Nam, tồn kho toàn cầu dồi dào và sản lượng Colombia giảm mạnh—cho thấy đợt bật dậy kỹ thuật này có thể gặp kháng cự.

Thị trường cà phê hiện đứng trước một điểm ngoặt quan trọng. Các điều kiện quá bán đã thực sự xảy ra, và các nhà giao dịch đóng vị thế bán khống có thể kéo dài đợt phục hồi. Tuy nhiên, sự gia tăng sản lượng của Brazil, xuất khẩu của Việt Nam và mức tồn kho toàn cầu đủ lớn khiến giá arabica và robusta có thể sẽ gặp khó khăn để duy trì các đợt tăng giá đáng kể cho đến khi các lo ngại về cung giảm bớt.