Strive mua cổ phiếu Strategy, công ty kho bạc Bitcoin bắt đầu lồng ghép nhau

Tác giả: Kuri, Deep潮 TechFlow

Ngày 11 tháng 3, một công ty tên là Strive đã công bố một số tin tức.

Tăng thêm 179 Bitcoin, tổng số nắm giữ là 13.311 Bitcoin, trị giá khoảng 930 triệu USD. Lợi tức cổ phiếu ưu đãi SATA của công ty đã được nâng lên 12,75%. Và, đã chi 50 triệu USD mua cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy.

50 triệu USD, chiếm hơn một phần ba kho bạc của Strive.

Strive là làm gì? Là tích trữ Bitcoin. Strategy là làm gì? Cũng là tích trữ Bitcoin.

Việc này trở thành: Một công ty tích trữ Bitcoin, dùng khoảng một phần ba số tiền của mình để mua cổ phiếu của một công ty khác cũng tích trữ Bitcoin.

Giám đốc rủi ro chính của Strive, Jeff Walton, đã đăng tweet nói rằng STRC là “sản phẩm tín dụng chất lượng cao, thanh khoản tốt, tỷ lệ rủi ro lợi nhuận vượt trội so với các khoản cố định truyền thống”. Dịch ra: Chúng tôi nghĩ thứ này hấp dẫn hơn trái phiếu chính phủ.

Ông còn tính toán một khoản, nói rằng nếu 50 triệu USD đó mua trái phiếu Mỹ, lãi một năm khoảng vài triệu USD. Mua STRC, lợi nhuận hàng năm có thể tăng thêm 3,9 triệu USD.

Nghe có vẻ rất có lợi.

Nhưng bạn nghĩ kỹ, tiền để MicroStrategy phát hành STRC từ đâu ra?

Strategy phát hành STRC để huy động vốn, số tiền đó dùng để mua Bitcoin. STRC có thể trả lãi cho bạn, điều kiện là Bitcoin của Strategy không được giảm giá quá mạnh.

Vì vậy, cơ sở của khoản đầu tư của Strive là: Tôi tích trữ Bitcoin sẽ tăng giá, còn họ cũng tích trữ Bitcoin và giá Bitcoin của họ tăng thì mới có thể trả lãi cho tôi, tôi lại dùng khoản lãi đó để tiếp tục tích trữ Bitcoin.

Điều này không gọi là đa dạng hóa đầu tư, mà gọi là “lồng ghép”.

Để bạn biết rõ hơn về Strive

Nhiều người biết Strategy (chính là MicroStrategy cũ) nhưng ít người biết đến Strive.

Nhưng hiện tại, công ty này đang nắm giữ 13.311 Bitcoin, trị giá khoảng 930 triệu USD, vừa vượt qua lượng nắm giữ của Tesla, đứng thứ mười trong các doanh nghiệp niêm yết toàn cầu.

Người sáng lập của Strive tên là Vivek Ramaswamy, là con thứ hai của người nhập cư Ấn Độ, tốt nghiệp Harvard, học luật tại Yale. Năm 2022, anh cùng bạn học cấp 3 thành lập Strive tại Ohio, hoạt động trong lĩnh vực quản lý tài sản, phát hành quỹ ETF.

Các nhà đầu tư ban đầu gồm có Peter Thiel, đồng sáng lập PayPal, và Bill Ackman, quản lý quỹ phòng hộ.

Chỉ sau một năm rưỡi hoạt động, quy mô quỹ đã vượt quá 1 tỷ USD. Nhưng Vivek không ở lại lâu, đầu năm 2023 đã từ chức để chạy đua tranh cử tổng thống Mỹ. Trong cuộc sơ bộ đảng Cộng hòa, anh không cạnh tranh nổi với Trump, năm nay lại chuyển sang tranh cử chức Thống đốc Ohio. Thật thú vị, Trump và Musk đều đã từng ủng hộ anh…

Sau khi Vivek rời đi, CEO mới của công ty là Matt Cole, trước đây từng quản lý quỹ lương hưu của nhân viên công chức California với số tiền hơn 70 tỷ USD, xuất thân từ ngành tài chính truyền thống. Nhưng năm ngoái, ông đã đưa ra một quyết định khá khác thường.

Tháng 9 năm 2025, Cole tuyên bố chuyển đổi mô hình của Strive, từ một công ty quỹ thành “công ty kho Bitcoin”. Trong một lần, đã chi 675 triệu USD mua hơn 5800 Bitcoin, trung bình giá 116.000 USD mỗi Bitcoin. Cùng tháng đó, cũng tuyên bố mua lại công ty niêm yết Semler Scientific, sau khi hợp nhất, số Bitcoin nắm giữ vượt quá 10.000.

Chỉ sau nửa năm, số lượng Bitcoin đã tăng lên 13.311.

Một công ty thành lập năm 2022, sau ba năm đã trở thành một trong mười nhà nắm giữ Bitcoin lớn nhất toàn cầu. Tốc độ này quá nhanh, khiến người ta phải đặt ra một câu hỏi:

Những Bitcoin này lấy tiền đâu ra để mua?

Lồng ghép phát hành cổ phiếu

Tiền để Strive mua Bitcoin đến từ đâu? Là phát hành cổ phiếu để huy động vốn.

Tháng 11 năm ngoái, Strive đã phát hành một loại cổ phiếu ưu đãi gọi là SATA, nhà đầu tư mua vào, mỗi quý công ty trả lãi, hiện tỷ lệ lợi tức hàng năm là 12,75%. Số tiền huy động được, Strive dùng để mua Bitcoin.

Cách chơi này không phải do Strive sáng tạo ra. Người sáng tạo là Michael Saylor.

Công ty của Saylor, Strategy, đang nắm giữ hơn 730.000 Bitcoin, là nhà nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới. Năm ngoái, ông đã ra mắt một sản phẩm tương tự gọi là STRC, nhà đầu tư mua vào, Strategy trả lãi, hiện tỷ lệ lợi tức hàng năm là 11,5%. Số tiền huy động được, Strategy cũng dùng để mua Bitcoin.

Đến đây, hai công ty vẫn hoạt động độc lập, theo cùng một logic, không liên quan gì nhau.

Nhưng ngày 11 tháng 3, giao dịch này đã kết nối hai dòng đó lại. Strive đã bỏ ra 50 triệu USD mua STRC.

Chuỗi liên kết trở thành:

Strategy phát hành STRC để huy động vốn mua Bitcoin, Strive mua STRC của Strategy để hưởng lãi, rồi lại phát hành SATA của chính mình để huy động vốn, tiếp tục mua Bitcoin và STRC.

Lồng ghép từng lớp, mỗi lớp đều trả lãi hai chữ số cho nhà đầu tư, và tất cả đều dựa vào một thứ duy nhất: Bitcoin không được giảm giá quá mạnh.

Bitcoin tăng giá, mọi người đều kiếm lời. Bitcoin giảm giá, lãi của mọi người đều bị treo, nhưng không có lớp nào có thể tự cắt lỗ riêng lẻ, vì tài sản của bạn chính là nợ của người khác.

Sản phẩm ba lớp, lãi suất ba lớp, nhà đầu tư ba lớp. Tài sản dưới cùng là Bitcoin không thể giảm giá.

Còn cổ phiếu của chính Strive, ASST, gần đây cao nhất trong 52 tuần là 268 USD, hiện chỉ còn chưa tới 9 USD, giảm 97%. Ngày 11 tháng 3, khi công bố mua STRC, giá cổ phiếu chỉ tăng thêm 5,52%.

Cuối tháng 10 năm ngoái, ASST từng giảm xuống dưới 0,80 USD, thấp hơn giá trị ròng tài sản Bitcoin nắm giữ gần 50%.

Vì vậy, bức tranh là: Một công ty nắm giữ Bitcoin trị giá 930 triệu USD, nhưng vốn hóa chỉ hơn 500 triệu USD. Giá cổ phiếu giảm 97% từ đỉnh cao. Nhưng ban lãnh đạo vẫn tiếp tục mua thêm Bitcoin, mua STRC, tăng lãi suất SATA.

Tuy nhiên, cổ phiếu của Strategy, MSTR, đã giảm liên tiếp tám tháng nay. Bitcoin cũng đã giảm khá nhiều so với đỉnh cao năm ngoái.

Nhưng những người trong chuỗi này vẫn tiếp tục tăng cường đầu tư.

Trong hai tháng đầu năm, Strategy đã mua thêm 66.000 Bitcoin, nhiều hơn bất kỳ năm nào trước đó. Trong khi đó, Strive vừa tăng cường tích trữ Bitcoin, vừa chi 50 triệu USD mua STRC. Lợi tức cổ phiếu SATA từ 10% khi niêm yết đã tăng lên 12,75%. Lợi tức của STRC cũng từ 10% đã tăng lên 11,5%.

Lãi suất ngày càng cao, nghĩa là nhà đầu tư ngày càng khó giữ chân, phải nâng giá mua.

Dữ liệu cho thấy, hiện có hơn 200 công ty niêm yết công khai tuyên bố áp dụng “chiến lược kho Bitcoin”. Trước năm 2025, con số này chưa đến 30.

Saylor đã sáng tạo ra một cách chơi mới, 200 công ty đã bắt chước. Giờ đây, họ bắt đầu mua sản phẩm do nhau phát hành.

Khi tất cả đều đặt cược vào cùng một bàn chơi, sự khác biệt giữa “tài chính cấu trúc” và “đầu tư mạo hiểm tập trung” có thể chỉ là vài mũi tên vẽ thêm trên PPT.