Morpho Bốn năm gồng gánh: Lãi suất cố định sẽ đưa cho vay trên chuỗi khỏi vòng tròn crypto nguyên sinh

Tác giả：Paul Frambot

Biên dịch：Deep潮 TechFlow

Deep潮 Đọc thử: Người sáng lập Morpho Paul Frambot tự mình thông báo rằng Morpho sắp ra mắt thị trường cho vay cố định lãi suất.

Logic của ông rất rõ ràng: lãi suất biến động chỉ là bước đệm, vốn của các tổ chức cần là các điều khoản cố định có thể dự đoán được, trong khi Morpho đã xây dựng bốn năm các hợp đồng không thể thay đổi + hơn 30 hệ sinh thái curator độc lập, chính xác là hạ tầng phù hợp để hiện thực hóa vào thời điểm này.

Đây không chỉ là một cập nhật sản phẩm, mà là điểm khởi đầu mà Frambot cho rằng sẽ thúc đẩy “tăng trưởng quy mô vay trên chuỗi” của DeFi.

Toàn văn như sau:

Vay trên chuỗi đã đi được một chặng đường dài: hàng trăm tỷ đô la thanh khoản, hàng nghìn thị trường, một hệ sinh thái curator và tổ chức ngày càng mở rộng. Nhưng thị trường lãi suất biến động chỉ là phần nổi của tảng băng về khả năng phát triển của vay trên chuỗi.

Giai đoạn tiếp theo là lãi suất cố định. Đây là nguyên tắc cơ bản có thể thu hút các tổ chức, giúp quy mô vay trên chuỗi tăng vọt vài bậc.

Và đó chính là những gì @Morpho sắp mang đến cho DeFi.

Tại sao chúng ta cần thị trường lãi suất cố định

Trong tài chính truyền thống, phần lớn các khoản vay đều dựa trên các điều khoản cố định. Tầm nhìn dài hạn không thể huy động vốn dựa trên vốn có thể rút ra bất cứ lúc nào. Lãi suất biến động đã đóng vai trò quan trọng trong việc dẫn dắt thanh khoản trên chuỗi, nhưng chưa đủ để hỗ trợ bước tiến tiếp theo của DeFi.

Lãi suất cố định cực kỳ quan trọng vì ba lý do cốt lõi:

Dự đoán được: Điều rõ ràng nhất. Đối với các trường hợp sử dụng thực sự — dù là chênh lệch arbitrage cross-chain, dùng tài sản đòn bẩy mua nhà, hay huy động vốn để vận hành doanh nghiệp — bên cho vay và bên vay đều cần biết họ sẽ kiếm hoặc trả gì trong suốt thời gian giữ vị thế.

Dành cho tổ chức: Các ngân hàng lớn nhất, công ty quản lý tài sản và nhà đầu tư tổ chức luôn hoạt động dựa trên các đầu vào cố định và điều khoản rõ ràng. Họ không muốn xây dựng lại quỹ của mình dựa trên các lãi suất biến động theo đường cong tự do. Họ muốn quyết định các điều khoản. Thị trường lãi suất cố định trên chuỗi cung cấp cho họ một điểm tiếp cận tự nhiên, theo các điều khoản của họ, bằng ngôn ngữ quen thuộc.

Thị trường nên định giá, chứ không phải giao thức: DeFi đã học cách chuyển giao rủi ro cho các curator và quản lý tài sản. Nhưng việc thiết lập lãi suất vẫn diễn ra trong nội bộ giao thức, dựa trên công thức hoặc quản trị DAO. Trong thị trường lãi suất cố định thực sự, người chịu rủi ro cũng tự đặt lãi suất. Đó mới là cách có được định giá chính xác, cạnh tranh và đáng tin cậy.

Đã đến lúc bàn về điều khoản

Nếu lãi suất cố định quan trọng như vậy, tại sao DeFi lại xây dựng từ đầu dựa trên lãi suất biến động?

Bởi vì môi trường ban đầu khiến điều này gần như không thể thực hiện.

Thiếu các đối tác trưởng thành: Người dùng DeFi ban đầu phần lớn là người dùng thụ động, không có đủ các nhà chơi chuyên nghiệp để quy mô hóa việc curator và quản lý rủi ro, cũng như không có đủ thanh khoản để thu hút các đối tác trưởng thành.

Gas quá đắt: Điều này buộc mỗi người dùng phải chia sẻ cùng một phương thức ghi sổ theo chỉ số lãi suất đơn lẻ.

Trong môi trường đó, khả năng external hóa và thể hiện lãi suất để đổi lấy sự đơn giản là lựa chọn hợp lý.

Sau đó, hệ sinh thái đã tiến xa. Hiện tại, không gian blockchain rẻ hơn nhiều, thanh khoản đã tăng lên vài bậc, và có một hệ sinh thái các đối tác trưởng thành hoạt động tích cực — như curator và market maker — họ hiểu rõ cả về lĩnh vực crypto lẫn cấu trúc cố định truyền thống.

Các thử nghiệm về lãi suất cố định ban đầu đã có giá trị và dạy chúng ta một bài học quan trọng: nên xây dựng quỹ lãi suất biến động dựa trên thị trường lãi suất cố định, chứ không phải ngược lại.

Nguyên tắc cơ bản và hệ sinh thái phải cùng xuất hiện. Đây là lần đầu tiên trong lịch sử.

4 năm của Morpho, tổng kết lại

Quy mô của lãi suất cố định đòi hỏi phân công vai trò chính xác, hệ sinh thái năng động, và hạ tầng thực sự trung lập. Morpho đã dành bốn năm để xây dựng ba yếu tố này.

Một hạ tầng nền tảng: Trong tầm nhìn của Morpho, giao thức không phải là ngân hàng, mà là hạ tầng ngân hàng. Các curator quản lý rủi ro, còn Morpho cung cấp bộ công cụ kỹ thuật và mạng lưới. Đến lúc này, đã đến lúc đưa quản lý lãi suất ra ngoài.

Một hệ sinh thái curator phi phép: Hơn 30 curator độc lập hiện đang quản lý hàng tỷ đô la trên Morpho. Họ ngày ngày quy mô hóa việc định giá chủ động, phân bổ và quản lý rủi ro. Thị trường lãi suất cố định chỉ có thể vận hành khi có các đối tác trưởng thành tham gia giao dịch. Morpho đã có họ rồi.

Hạ tầng không thể thay đổi: Các hợp đồng cốt lõi của Morpho không thể bị ai thay đổi hoặc nâng cấp, kể cả chính chúng tôi. Trong thị trường lãi suất cố định, các đối tác cần biết rằng quy tắc sẽ không thay đổi giữa chừng. Một nền tảng không thể thay đổi, không quản trị, là nền tảng duy nhất để họ hợp tác cùng nhau.

Tiếp theo là gì

Kể từ khi ra mắt Morpho Blue, chúng tôi đã xây dựng dự án này, dành bốn năm học hỏi, lặp lại và nỗ lực không ngừng, nhằm hoàn thiện. Thị trường lãi suất cố định quy mô lớn là một trong những vấn đề khó nhất của DeFi, và trước khi hoàn thiện nó, chúng tôi sẽ chưa phát hành.

Phiên bản Morpho sắp ra mắt (TBA) sẽ mang toàn bộ cấu trúc kỳ hạn lên chuỗi, giúp tăng trưởng vay DeFi vọt lên vài bậc. Đây là bước quan trọng nhất của Morpho cho đến nay: một phần còn thiếu của bức tranh, giúp vay trên chuỗi thoát khỏi vòng tròn nguyên sinh của crypto, mở ra cho các nhà đầu tư, quỹ hoặc tổ chức tài chính muốn huy động vốn dài hạn trên chuỗi.

Thông tin sẽ sớm được cập nhật. 🦋