Người sáng lập Quỹ Bridgewater Ray Dalio: Khái niệm và cơ chế hoạt động của danh mục đầu tư theo phong cách "đầu tư toàn thời"

Tác giả: @RayDalio

Biên dịch: bạn Họ

Người sáng lập Quỹ Bridgewater Tôi đang ở một giai đoạn trong cuộc đời, mục tiêu chính là truyền đạt đến nhiều người hơn những nguyên tắc mà tôi đã học được trong 60 năm qua, những nguyên tắc đã giúp tôi và tôi tin rằng cũng có thể giúp người khác. Tôi nghĩ rằng một trong những nguyên tắc đầu tư quan trọng nhất mà tôi có thể truyền đạt chính là về “Danh mục đầu tư thời tiết toàn cầu” (All Weather Portfolio) và cách xây dựng loại danh mục này. Tôi cho rằng những nguyên tắc này đặc biệt quý giá trong thời điểm hiện tại đầy rủi ro.

Đối với tôi, điều quan trọng nhất đối với hầu hết các nhà đầu tư là sở hữu một danh mục đầu tư như vậy: a) Được đa dạng hóa đầy đủ / thiết kế tinh vi, nhằm đạt được lợi nhuận cao nhất có thể trong khi chịu rủi ro tối thiểu; b) Không cần phải dự đoán thị trường. Lý do là: a) Mặc dù phần lớn mọi người cho rằng khoản đầu tư an toàn nhất là tiền mặt (như trái phiếu ngắn hạn hoặc các quỹ thị trường tiền tệ chất lượng cao gần như không có rủi ro vỡ nợ), vì chúng không vỡ nợ, nhưng các khoản đầu tư tiền mặt này về lâu dài chắc chắn sẽ mang lại lợi nhuận ròng thấp nhất, đặc biệt trong thời kỳ lạm phát cao — nghĩa là mất đi phần lớn sức mua của họ. Tương tự, b) hầu hết các nhà đầu tư (kể cả phần lớn các chuyên gia đầu tư dày dạn kinh nghiệm) đều không thể dự đoán thị trường một cách hiệu quả, dù họ tự tin rằng mình có thể. Vì vậy, tôi nghĩ rằng đối với phần lớn các nhà đầu tư tự quản lý danh mục của mình, việc dự đoán thị trường nên được hạn chế tối đa hoặc thậm chí không làm.

Danh mục đầu tư thời tiết toàn cầu là một danh mục đầu tư thụ động, dự kiến mang lại lợi nhuận cao hơn nhiều so với tiền mặt hoặc các tài sản rủi ro thấp khác, nhưng rủi ro lại thấp hơn nhiều so với cổ phiếu và trái phiếu, trong mọi hoàn cảnh. Điều này khác biệt rõ rệt so với hầu hết các danh mục đầu tư — chẳng hạn như danh mục 60/40 cổ phiếu/trái phiếu cổ điển, hoặc các danh mục thể hiện tốt trong năm thuận lợi và kém trong năm khó khăn. Vì vậy, cần làm rõ rằng, danh mục đầu tư thời tiết toàn cầu là một dạng danh mục nhằm đạt được các mục tiêu nêu trên, chứ không phải là một sản phẩm đầu tư cụ thể. Nó giống như một thử thách về kỹ thuật tài chính, nhằm tạo ra sự cân bằng này, từ đó có thể phát sinh các sản phẩm đầu tư dựa trên đó. Danh mục của tôi được xây dựng theo cách của riêng tôi, tôi sẽ mô tả ngắn gọn ở đây, rồi sau đó sẽ trình bày chi tiết hơn. Tự nhiên, phương pháp của tôi không ngừng tiến bộ và hoàn thiện theo thời gian, tôi cũng có một số ý tưởng để làm cho nó tốt hơn. Nhưng bất kỳ ai cũng có thể tự xây dựng theo cách của riêng mình — có thể tôi nên tổ chức một cuộc thi xem ai có thể xây dựng phương pháp tốt nhất.

Trước tiên, tôi sẽ bắt đầu bằng cách giải thích cách tôi đề xuất phương pháp của mình và cách nó hoạt động.

Khoảng 30 năm trước, tôi đã cố gắng tạo ra một chiến lược đầu tư cho gia đình mình, để họ có thể tiếp tục đầu tư mà không cần tôi hướng dẫn sau khi tôi qua đời. Tôi nghĩ rằng tôi cần một danh mục đầu tư có thể:

a) Cung cấp lợi nhuận cao hơn đáng kể so với tiền mặt (tức là bằng hoặc vượt qua danh mục 60/40 cổ phiếu/trái phiếu truyền thống);

b) Rủi ro thấp hơn danh mục 60/40;

c) Không thể hoạt động kém trong bất kỳ môi trường kinh tế nào;

d) Không cần dự đoán thị trường.

Theo tôi, cách duy nhất để đạt được danh mục đầu tư thời tiết toàn cầu này là: giữ nhiều loại tài sản đa dạng, có khả năng sinh lợi cao hơn nhưng cũng rủi ro cao hơn, và kết hợp chúng lại với nhau. Nhờ hiệu ứng phân tán lẫn nhau giữa các loại tài sản này, tổng thể sẽ mang lại lợi nhuận cao như từng loại riêng lẻ, nhưng rủi ro sẽ thấp hơn. Để đạt được sự đa dạng tốt hơn, tôi đã đề xuất khái niệm “Cân bằng rủi ro” (Risk Parity) — tức là điều chỉnh các khoản đầu tư theo các mức rủi ro khác nhau (tương ứng với các độ biến động khác nhau), bằng cách tăng tỷ lệ rủi ro của các khoản đầu tư ít rủi ro / ít biến động, và giảm tỷ lệ rủi ro của các khoản đầu tư rủi ro cao / biến động lớn, để các mức rủi ro của chúng trở nên cân đối hơn, từ đó cân bằng tốt hơn. Sau đó, tôi cân đối các khoản đầu tư dựa trên các yếu tố cơ bản nhất ảnh hưởng đến lợi nhuận của từng loại tài sản. Nói cách khác, tôi hiểu rõ cách mỗi loại tài sản phản ứng với các điều kiện kinh tế thay đổi như thế nào (ví dụ, khi lạm phát và tăng trưởng tăng, trái phiếu kém hiệu quả, trong khi vàng, trái phiếu liên kết lạm phát và hàng hóa chống lạm phát lại hoạt động tốt), và tôi phân bổ rủi ro đều trong các môi trường lạm phát và tăng trưởng tăng hoặc giảm, để tạo ra một danh mục thụ động cân bằng tốt trong mọi tình huống kinh tế. 30 năm sau, tôi vẫn tin rằng việc sở hữu một danh mục chiến lược cốt lõi này là cực kỳ quan trọng. Danh mục đầu tư thời tiết toàn cầu của tôi chính là danh mục chiến lược lý tưởng mà tôi muốn duy trì liên tục — gọi là danh mục “Beta” (các loại tài sản). Dù tôi cũng thực hiện nhiều giao dịch chiến thuật dựa trên dự đoán thị trường để tạo ra “Alpha”, nhưng tất cả đều thông qua việc xây dựng một danh mục Alpha đa dạng, tôi gọi đó là chiến lược “Thuần Alpha” (Pure Alpha). (Hiện tại, tôi không đi vào chi tiết về phương pháp này vì nó sẽ đi xa quá.)

Tôi cùng đội ngũ xuất sắc của Bridgewater đã phát triển phương pháp thời tiết toàn cầu này, đặc biệt là Bob Prince và Greg Jensen, những người đã làm việc tại Bridgewater 40 và 30 năm, và hiện vẫn là đồng Giám đốc Đầu tư Cấp cao của công ty. Sau khi hoàn thiện, tôi nhận thấy phương pháp này quá đơn giản và trực tiếp, hầu như ai cũng có thể thực hiện được. Tôi không thể tưởng tượng rằng chúng tôi sẽ kiếm tiền từ việc giúp người khác quản lý vốn dựa trên phương pháp này. Vì vậy, tôi đã giới thiệu cách làm này cho hầu hết mọi người quen biết (và đến nay tôi vẫn muốn làm như vậy), nhưng bất ngờ thay, nhiều khách hàng đã yêu cầu chúng tôi quản lý vốn của họ theo chiến lược này. Chúng tôi đã đưa nó ra thị trường như một sản phẩm, và tất nhiên, nó đã liên tục tiến bộ và hoàn thiện hơn qua thời gian. Bridgewater hiện đang vận hành và tối ưu hóa nó theo cách của riêng họ, còn tôi cũng vậy, theo cách của tôi. Sự khác biệt là: họ quản lý danh mục thời tiết toàn cầu cho người khác, còn tôi chỉ làm điều đó cho gia đình và quỹ gia đình của mình, đồng thời hướng dẫn người khác cách làm.

Dù nhà đầu tư tự xây dựng danh mục thời tiết toàn cầu hay giao cho người khác làm, điều tôi mong muốn nhất là mọi người hiểu rõ cách thức hoạt động của nó, có cơ hội áp dụng, để họ có thể tự tin rằng trong hầu hết các môi trường thị trường / kinh tế mà nhiều người cho là tồi tệ, họ vẫn có thể đạt lợi nhuận tốt và tránh được tổn thất không thể chấp nhận. Tôi đã viết rất nhiều về cách xây dựng danh mục của mình và đã phổ biến rộng rãi. (Ví dụ, nếu bạn muốn học hệ thống các nguyên tắc đầu tư của tôi, có thể tham khảo các khóa học trực tuyến tôi hợp tác xây dựng với Viện Quản lý Tài sản Singapore.) Dù sao đi nữa, tôi sẽ sớm viết ra “Công thức” của mình, để rõ ràng hơn về cách bạn có thể xây dựng danh mục thời tiết toàn cầu của riêng mình, và khi hoàn thành, tôi sẽ chia sẻ để mọi người cùng tham khảo.