BitMart Viện Nghiên Cứu Điểm Nổi Bật Hàng Tuần: Phân Tích Toàn Cảnh Thị Trường Dưới Bối Cảnh Cục Diện Trung Đông Kéo Dài Và Kỳ Vọng Stagflation

Một, Mảng vĩ mô (Macro)

1. Chính trị địa lý và xung đột Trung Đông

Tiến trình đàm phán giữa Trump và Iran liên tục biến động, khác biệt về yêu cầu vẫn còn khá lớn. Dự kiến trong 2 đến 4 tuần tới, tình hình Trung Đông nhiều khả năng vẫn duy trì trạng thái “đánh vừa đàm vừa tiến”. Xét về động cơ chính trị, Trump có ý định thúc đẩy giảm nhiệt xung đột trong nửa đầu năm, nhằm tránh tình trạng vừa phải đối mặt với giá dầu cao, vừa chịu áp lực từ thị trường chứng khoán khi bước vào nửa cuối năm có cuộc bầu cử.

2. Chính sách tiền tệ của Fed và cuộc họp FOMC (chủ trương hawkish)

Gần đây, các ngân hàng trung ương chính như Fed, Ngân hàng Anh, Ngân hàng Nhật Bản đều có xu hướng chuyển sang hawkish hơn, thị trường thậm chí bắt đầu tính đến khả năng Fed năm nay “không hạ lãi suất” hoặc còn “tăng lãi suất”. Cuộc họp FOMC mới nhất mang tinh thần hawkish: biểu đồ điểm cho thấy số thành viên ủng hộ chỉ hạ lãi suất một lần trong năm tăng lên; đồng thời, Fed đã nâng dự báo lạm phát, Powell cũng giảm bớt tín hiệu về sự yếu đi của thị trường lao động. Thêm vào đó, quan chức Waller, vốn trước đây thiên về dovish, nay cũng chuyển sang ủng hộ giữ nguyên lãi suất, càng làm tăng kỳ vọng hawkish của thị trường.

3. Nguy cơ lạm phát đình trệ (Stagflation) và suy thoái (Recession) có sự khác biệt

Những người đánh giá thấp rủi ro: Có ý kiến cho rằng, tính xác thực của dữ liệu việc làm phi nông nghiệp hiện tại còn nghi vấn, trong khi lạm phát đã duy trì trên mức mục tiêu 2% nhiều năm liên tiếp. Một cú sốc ngoại cảnh lớn có thể khiến nền kinh tế Mỹ dễ dàng rơi vào trạng thái lạm phát đình trệ hoặc suy thoái, và thị trường vẫn chưa định giá đầy đủ rủi ro này.

Ý kiến phản đối: Ngược lại, có ý kiến cho rằng Mỹ hiện đã là nước xuất khẩu ròng năng lượng, phụ thuộc vào nhập khẩu dầu thấp hơn nhiều so với thế kỷ 20 (70-80). Do đó, giá dầu cao đơn thuần không đủ để kéo Mỹ vào trạng thái lạm phát đình trệ điển hình. Rủi ro lạm phát đình trệ sâu hơn có thể xuất phát từ việc mở rộng tài chính dài hạn và giảm độc lập của Fed. Tuy nhiên, nếu các eo biển chiến lược ở Trung Đông bị phong tỏa lâu dài, và Fed duy trì lập trường hawkish để kiềm chế lạm phát, thậm chí còn tăng lãi suất, thì chiến lược giao dịch của thị trường có thể chuyển từ “giao dịch lạm phát đình trệ” sang “giao dịch suy thoái”.

4. Hiệu suất tài sản tài chính truyền thống và chiến lược giao dịch

Vàng giảm mạnh: Gần đây, vàng không thể hiện rõ vai trò trú ẩn an toàn, ngược lại còn giảm rõ rệt trong bối cảnh kỳ vọng thắt chặt của ngân hàng trung ương gia tăng và thanh khoản bị áp lực.

Gợi ý phòng hộ: Đối mặt với bất định ngắn hạn, khuyên nên duy trì các tài sản rủi ro đồng thời phân bổ hợp lý các vị thế liên quan đến VIX (chỉ số sợ hãi), cùng với các cổ phiếu phân bón và khí tự nhiên hưởng lợi từ logic thiếu hụt khí đốt tự nhiên, như các công ty hóa chất và khí đốt, để phòng thủ. Nếu vượt qua được giai đoạn dao động 1 đến 3 tháng tới, các tài sản rủi ro trong nửa cuối năm vẫn có khả năng phục hồi tốt.

Hai, Mảng tiền mã hóa (Crypto)

1. Xu hướng thị trường và tâm lý

Trong bối cảnh biến động vĩ mô gia tăng, Bitcoin (BTC) thể hiện sự bền bỉ hơn so với vàng, vẫn duy trì ổn định quanh mức 70.000 USD. Gần đây, sau khi bật lên từ 76.000 USD, BTC lại giảm trở lại và bước vào giai đoạn dao động. Khối lượng giao dịch của thị trường spot và hợp đồng tương lai đều khá thấp, trong khi thị trường quyền chọn (option) hoạt động sôi động hơn, độ lệch giá của quyền chọn bán (Put) tăng lên, giá cũng đi lên, phản ánh tâm lý phòng hộ và hoảng loạn của thị trường đang gia tăng.

2. Xu hướng tổ chức và ETF

Dòng vốn của các tổ chức có xu hướng phân hóa. MicroStrategy đã giảm mạnh lượng mua Bitcoin, từ mức tăng hàng tuần 10.000 đến 20.000 BTC xuống còn khoảng 1.000 BTC; trong khi đó, các tổ chức khác vẫn tiếp tục mua Ethereum quy mô lớn, khoảng 60.000 ETH mỗi tuần. Nhìn chung, ETF Bitcoin hiện vẫn duy trì dòng vốn ròng nhỏ.

3. Dữ liệu on-chain và nhận định đáy

Dữ liệu on-chain cho thấy, lợi nhuận của các nhà đầu tư dài hạn đã giảm về vùng dao động thấp nhất của chu kỳ tăng giảm trước đó (vùng xanh), điều này cho thấy giai đoạn giảm mạnh nhất có thể đã kết thúc, thị trường đang trong quá trình tích lũy đáy dần. Đồng thời, các nhà đầu tư ngắn hạn quanh mức 76.000 USD đã có hành vi chốt lời rõ rệt, tạo ra áp lực bán tạm thời.

4. Chính sách rõ ràng (Clarity Act)

Về mặt pháp lý, khả năng thông qua luật Clarity Act về quản lý tiền mã hóa tại Thượng viện đã giảm bớt trở ngại, dự đoán khả năng thông qua đã tăng lên 80-90%. Đồng thời, hệ thống ngân hàng có thể dần nới lỏng hạn chế, cho phép người dùng tham gia các sản phẩm sinh lời liên quan đến stablecoin qua các hình thức gián tiếp. Đây được xem là một chính sách rõ ràng, mở ra cơ hội lớn hơn cho dòng vốn truyền thống lớn đổ vào thị trường tiền mã hóa.