BlackRock, Apollo, Citadel cùng tuần vào cuộc, dùng tiền thật mua token quản trị DeFi

Tác giả: José Sanchez & Kelvin Koh

Biên dịch: Deep潮 TechFlow

Deep潮 giới thiệu: Tháng 2 năm 2026, cách các tổ chức tài chính truyền thống tham gia DeFi đã có bước biến đổi lớn: không còn là tuyên bố hợp tác chiến lược nữa, mà là trực tiếp mua token quản trị và đưa sản phẩm lên hạ tầng phi tập trung.

Trong vòng năm ngày, Citadel mua ZRO, BlackRock mua UNI và đưa BUIDL lên UniswapX, Apollo cam kết trong vòng bốn năm sẽ mua 9% tổng cung token của Morpho, Spartan Group cho rằng đây là bước ngoặt thực sự của việc tổ chức hóa DeFi.

Toàn văn như sau:

Giai đoạn chuyển đổi tổ chức hóa DeFi

Tháng 2 năm 2026, chỉ trong vòng năm ngày, một loạt các tổ chức mang tính biểu tượng – hợp tác trong lĩnh vực tiền mã hóa – đã xuất hiện dày đặc, chúng tôi cho rằng đây là dấu hiệu của sự biến đổi về chất trong cách các tổ chức tài chính truyền thống tham gia vào hạ tầng blockchain.

Citadel Securities công bố đầu tư vào token ZRO của LayerZero; BlackRock đưa quỹ BUIDL trị giá 2,5 tỷ USD lên UniswapX và mua token UNI; Apollo Global Management cam kết trong vòng bốn năm sẽ mua tối đa 9% tổng cung token quản trị của Morpho.

Trước đó, Sở Giao dịch Chứng khoán New York đã công bố ngày 19 tháng 1 về việc ra mắt nền tảng chứng khoán token hóa hỗ trợ thanh toán on-chain 24/7. Mô hình này rõ ràng: vốn của các tổ chức đang chuyển từ khám phá sang thực thi thực sự trên chuỗi – mua token, nắm giữ quyền quản trị, đưa sản phẩm lên hạ tầng phi tập trung.

Làn sóng tham gia này khác biệt so với các chu kỳ trước ở ba điểm.

Thứ nhất, đây là các giao dịch mua token trực tiếp để tạo ra sự liên kết kinh tế, chứ không phải do các cố vấn sắp xếp hoặc tuyên bố thử nghiệm.

Thứ hai, các sản phẩm liên quan đều đang hoạt động tích cực và có doanh thu thực: BUIDL quản lý 2,5 tỷ USD, Morpho hỗ trợ các khoản vay hoạt động trị giá hơn 900 triệu USD của Coinbase, LayerZero đã hoàn thành chuyển khoản cross-chain USDT0 trị giá 70 tỷ USD.

Thứ ba, các tổ chức chọn các giao thức công khai, không cần phép phép, chứ không phải hệ thống kín riêng tư, điều này cho thấy khả năng ghép nối và hiệu ứng mạng của hạ tầng DeFi hiện tại có giá trị hơn quyền kiểm soát mà hệ thống tùy chỉnh mang lại.

Ngày 19 tháng 1, Sở Giao dịch Chứng khoán New York mở màn cho sự kiện này bằng kế hoạch xây dựng một nền tảng dựa trên blockchain, hỗ trợ giao dịch 24/7 các cổ phiếu token hóa và ETF, cùng với việc kết hợp hệ thống matching Pillar của họ với hệ thống giao dịch sau blockchain. Dù vẫn chờ phê duyệt của cơ quan quản lý và chi tiết thực thi còn hạn chế, đây là tín hiệu hướng đi cấp cao nhất: sàn giao dịch chứng khoán biểu tượng nhất thế giới sẽ lấy on-chain settlement làm hạ tầng cốt lõi.

Sau đó, ngày 10 tháng 2, LayerZero ra mắt Zero, một L1 mới dành riêng cho hạ tầng tài chính cấp tổ chức. Citadel Securities thực hiện mua token ZRO chiến lược, điều này đặc biệt quan trọng đối với một công ty xử lý khoảng 35% giao dịch cổ phiếu bán lẻ tại Mỹ.

DTCC sẽ khám phá khả năng mở rộng token hóa và quản lý tài sản thế chấp qua Zero; ICE đang đánh giá blockchain này cho hạ tầng giao dịch 24/7; Google Cloud tham gia để khám phá micro-payments qua AI Agent; ARK Invest nắm giữ cả cổ phần lẫn token, Cathie Wood tham gia ủy ban cố vấn.

Cùng ngày, Tether cũng công bố đầu tư chiến lược riêng vào LayerZero Labs. Zero dự kiến ra mắt vào mùa thu năm 2026, gồm ba khu vực: môi trường EVM chung, khu vực thanh toán tập trung vào quyền riêng tư, và khu vực giao dịch riêng biệt.

Sự quan tâm của các tổ chức phản ánh khả năng xử lý giao dịch đã được chứng minh. USDT0 – stablecoin toàn chuỗi dựa trên tiêu chuẩn OFT của LayerZero – từ tháng 1 năm 2025 đã thúc đẩy hơn 70 tỷ USD chuyển cross-chain.

Như hình dưới đây, sau khi ra mắt, giá trị thanh toán hàng ngày của USDT0 tăng vọt, biến LayerZero từ một lớp truyền tin thành hạ tầng tài chính quan trọng.

Hình: USDT0 đã thúc đẩy hơn 70 tỷ USD chuyển cross-chain kể từ khi ra mắt

Nguồn: BridgeWTF

Ngày hôm sau, quỹ BUIDL trị giá 2,4 tỷ USD của BlackRock (sản phẩm trái phiếu chính phủ token hóa lớn nhất) được đưa lên UniswapX và có thể giao dịch, lần đầu tiên sản phẩm của BlackRock trở nên tiếp cận qua hạ tầng giao dịch phi tập trung.

Securitize phụ trách về tuân thủ và whitelist, Wintermute, Flowdesk và Tokka Labs cạnh tranh giá qua RFQ của UniswapX. BlackRock cũng tiết lộ mua token UNI chiến lược (chưa công bố chi tiết), đây là token quản trị DeFi đầu tiên trong bảng cân đối của họ.

Dù giới hạn mua tối thiểu 5 triệu USD cho BUIDL vẫn còn, CEO Securitize, Carlos Domingo, cho biết hạ tầng này được thiết kế để mở rộng dần ra các sản phẩm dành cho bán lẻ theo thời gian.

Việc đưa BUIDL lên sàn Uniswap phản ánh quá trình chuyển đổi từ thử nghiệm nhỏ lẻ sang sản phẩm quy mô tổ chức. Từ khi ra mắt tháng 3 năm 2024 với quy mô 40 triệu USD, quỹ này đã đạt đỉnh gần 2,9 tỷ USD vào giữa năm 2025, hiện TVL khoảng 2,5 tỷ USD.

Hình: TVL của quỹ BlackRock BUIDL hiện tại là 2,5 tỷ USD

Nguồn: Defillama

Ngày 13 tháng 2, Apollo Global Management ký kết hợp tác, cam kết trong vòng 48 tháng sẽ mua tối đa 90 triệu MORPHO, chiếm khoảng 9% tổng cung.

Ngoài việc mua token (ước tính khoảng 110 triệu USD theo giá giữa tháng 2), Apollo còn hợp tác xây dựng thị trường cho vay on-chain, mở rộng hoạt động blockchain của họ – một số chiến lược tín dụng đã được token hóa qua Securitize (ACRED) và Anemoy (ACRDX).

Giao dịch này là một trong những hợp tác quan trọng nhất giữa tổ chức và các protocol gốc DeFi đến nay.

Cơ hội trong Morpho không chỉ nằm ở việc nắm giữ token. Kiến trúc của protocol cho phép bất kỳ thực thể nào trở thành curator vault, tùy chỉnh các tham số rủi ro để xây dựng thị trường vay mượn. Các curator có thể thu phí hiệu quả từ lợi nhuận sinh ra và thu phí quản lý (tối đa 5%) dựa trên AUM, tạo ra mô hình thu nhập bền vững cho các tổ chức tham gia.

Có lẽ bằng chứng thuyết phục nhất về hạ tầng là mô hình “Moccasin” CeFi-DeFi do Coinbase khởi xướng: người dùng bán lẻ vay mượn bằng BTC và ETH qua giao diện Coinbase, trong khi Morpho hoạt động như một engine cho vay ở phía sau, hiện hỗ trợ hơn 900 triệu USD khoản vay hoạt động và 1,7 tỷ USD tài sản thế chấp.

Điều này chứng minh rằng DeFi cấp tổ chức có thể được trừu tượng hóa và vận hành quy mô đằng sau giao diện người dùng quen thuộc, mà người dùng không cần tương tác trực tiếp với các giao thức nền.

Đối với Apollo, mô hình curator vault, kênh phân phối qua Coinbase đã được xác thực, cùng với ảnh hưởng quản trị tích lũy qua token, tạo nên vị thế vững chắc trong lĩnh vực tín dụng on-chain.

Sự hội tụ này xác nhận rằng các giao thức không cần phép phép, có thể ghép nối, và các token quản trị của hạ tầng có nhu cầu duy trì dài hạn.

Rủi ro chính vẫn nằm ở việc thực thi: phê duyệt của cơ quan quản lý cho nền tảng NYSE và Zero còn chờ, việc mua token của các tổ chức có thể thử thách khả năng quản trị của protocol, còn khoảng cách giữa tuyên bố và hoạt động on-chain liên tục còn lớn. Tuy nhiên, tín hiệu hướng đi rõ ràng là không thể phủ nhận.

Hình: Các curator vault của Morpho đã tạo ra khoản phí đáng kể

Nguồn: Blockworks Research

Trong tương lai, chúng tôi dự đoán rằng khi luật CLARITY được thông qua, các mối quan hệ hợp tác này sẽ ngày càng sâu sắc hơn. Luật này đã được Quốc hội Mỹ thông qua ngày 7 tháng 7 năm 2025 với tỷ lệ 294 phiếu thuận, 134 phiếu chống, hiện đang trình lên Thượng viện, các ủy ban Ngân hàng và Nông nghiệp cần phối hợp chỉnh sửa dự thảo trước khi bỏ phiếu toàn thể.

Điểm tranh luận chính là về cách xử lý lợi nhuận từ stablecoin: các ngân hàng muốn hạn chế lãi suất từ dư nợ stablecoin, trong khi các công ty crypto lo ngại điều này sẽ đẩy sáng tạo ra nước ngoài.

Tháng 7 thường được xem là hạn chót quan trọng trước kỳ nghỉ hè của tháng 8; nếu bỏ lỡ, cơ hội sẽ lùi sang mùa thu. Khi luật được ban hành, CLARITY sẽ cung cấp khung pháp lý toàn diện đầu tiên cho tài sản kỹ thuật số tại Mỹ, xác định rõ quyền hạn của SEC/CFTC, xây dựng lộ trình đăng ký cho các sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số, và cung cấp tính pháp lý rõ ràng cho các sản phẩm token hóa.

Đối với các protocol như Morpho và Uniswap, điều này sẽ loại bỏ sự mơ hồ về quy định đang hạn chế phạm vi hợp tác của các tổ chức. Chúng tôi tin rằng, điều này sẽ mở ra làn sóng thứ hai của sự hợp nhất rộng lớn hơn giữa TradFi và crypto.