Gần đây nhận thấy các thợ đào Bitcoin đang ở trạng thái bán ra ít hoạt động nhất trong nhiều năm, điều này phản ánh một hiện tượng thị trường thú vị.

Chỉ số nắm giữ của thợ đào (MPI) hiện đang ở mức -1.04, là một trong những mức thấp nhất trong lịch sử. Nói đơn giản, chỉ số này đo lường tỷ lệ lượng coin thợ đào rút ra so với trung bình động trong một năm. Khi chỉ số tăng, thợ đào gửi nhiều coin hơn lên sàn giao dịch, tạo áp lực bán; khi giảm hoặc âm, điều đó cho thấy thợ đào tích trữ coin, kỳ vọng giá sẽ tăng cao hơn.

Xem dữ liệu trong quá khứ, ta thấy rõ điều này. Cuối năm 2016 xuất hiện các giá trị MPI cực kỳ âm, sau đó là đợt tăng giá bull run của năm 2017. Đến giữa năm 2024, MPI lại gần mức -1, rồi Bitcoin bật tăng vượt mốc 100,000 USD. Hiện tại, chúng ta đang ở vị trí tương tự, nhưng có một điểm quan trọng dễ bị bỏ qua.

Sự khác biệt trong phản ứng của lịch sử là, mức MPI thấp không đồng nghĩa với đáy giá. Những tín hiệu quan trọng hơn xuất hiện khi chỉ số bắt đầu hồi phục từ mức thấp — điều này cho thấy thợ đào bắt đầu tham gia lại, tình hình thị trường cải thiện, và sự kết hợp này đáng tin cậy hơn so với chỉ số thấp đơn thuần.

Thiết lập hiện tại loại bỏ áp lực bán của thợ đào như một trở lực cấu trúc, nhưng đó chỉ là một phần của câu chuyện. Mức -1.04 chỉ loại bỏ áp lực giảm giá, chưa tạo ra động lực tăng giá. Vấn đề then chốt là: ai sẽ lấp đầy khoảng trống này? Thị trường cần đủ lực cầu để hấp thụ nguồn cung hiện tại và thúc đẩy quá trình xác định giá mới.

Dữ liệu gần đây cho thấy phía cầu có phần lưỡng lự. ETF giao ngay vẫn đang rút ròng, hợp đồng mở gần mức thấp trong nhiều tháng, khối lượng giao dịch altcoin cũng bị co lại đến mức cực thấp. Điều này phản ánh rằng mặc dù áp lực bán của thợ đào đã biến mất, nhưng lực cầu thị trường vẫn chưa đủ mạnh.

Vì vậy, tình hình hiện tại là: thợ đào không bán nữa, nhưng thị trường cũng chưa sẵn sàng tiếp nhận. Tín hiệu thực sự có thể hành động được sẽ xuất hiện khi MPI bắt đầu hồi phục từ các mức cực đoan này — khi đó mới xác nhận thợ đào tham gia lại và tình hình thị trường thực sự cải thiện. Hiện tại, các câu hỏi vẫn còn mang tính trung thực.