#Gate广场四月发帖挑战 Từ mức 4100 phản hồi, vàng có phải đang bị dụ dỗ mua vào không?

Thứ Sáu ngày 3 tháng 4 đúng vào kỳ nghỉ lễ, giá vàng giao ngay đứng ở mức 4675 USD/ounce. Trong phiên sáng đầu tuần này, giá vàng đã chạm gần mức thấp 4100 USD, sau đó nhanh chóng phục hồi, nhưng nhìn chung vẫn bị áp lực từ việc xung đột Trung Đông gây ra sự tăng giá dầu và kỳ vọng lạm phát. Giá dầu quốc tế duy trì trên 100 USD/thùng, đẩy chi phí năng lượng toàn cầu lên cao, thị trường kỳ vọng các ngân hàng trung ương chính có thể thắt chặt chính sách tiền tệ, làm giảm đi tính trú ẩn ngắn hạn của vàng do áp lực vĩ mô phần nào bù đắp.

Dù trong 3 năm qua, vàng vẫn trong xu hướng tăng chung, nhưng biến động hiện tại thể hiện sự phức tạp trong cuộc chơi giữa các yếu tố cơ bản và kỹ thuật. Xung đột địa chính trị và giá dầu truyền dẫn ngắn hạn vào vàng, tình hình Trung Đông tiếp tục căng thẳng, trực tiếp thúc đẩy lo ngại về nguồn cung dầu thô, giá dầu duy trì ở mức cao làm gia tăng rủi ro lạm phát nhập khẩu. Điều này tương tự như năm 2022, khi các cú sốc giá năng lượng buộc các ngân hàng trung ương phải nhanh chóng thắt chặt, nhưng sau đó được thị trường xem là phản ứng muộn. Trong môi trường hiện tại, lực mua vàng như một tài sản trú ẩn truyền thống vẫn chưa hoàn toàn vắng bóng, nhưng bị áp lực từ kỳ vọng lãi suất thực cao hơn.

Các nhà giao dịch nhận thấy, mỗi khi giá dầu tăng 10 USD/thùng, thường kéo theo kỳ vọng lạm phát cốt lõi tăng khoảng 0,5 điểm phần trăm, điều này trực tiếp nâng cao chi phí cơ hội của việc giữ các tài sản không sinh lợi.

Trong ngắn hạn, giá vàng khó thoát khỏi đợt điều chỉnh "nhảy cóc", nhưng khi giá năng lượng ổn định hoặc có tín hiệu phục hồi nguồn cung, xác nhận đỉnh lạm phát, kỳ vọng chính sách tiền tệ nới lỏng sẽ hỗ trợ lại vàng. Xem sâu hơn, đợt tăng giá dầu này khác biệt so với chỉ là chênh lệch địa chính, mà còn cộng hưởng với tính dễ tổn thương của chuỗi cung ứng toàn cầu. Người tiêu dùng đã cảm nhận rõ chi phí nhiên liệu tăng, lợi nhuận doanh nghiệp bị siết chặt, khả năng tăng trưởng kinh tế giảm tốc tăng lên, chính là những yếu tố tích cực trung dài hạn cho vàng dựa trên kinh nghiệm lịch sử. Các nhà giao dịch cần cảnh giác rằng, độ nhạy của vàng với giá dầu đã chuyển từ mối quan hệ dương trong năm 2022 sang mối quan hệ âm theo giai đoạn, phản ánh rằng lộ trình lãi suất đang chi phối logic định giá.

Dự báo chính sách của các ngân hàng trung ương và phản ứng với lạm phát chủ yếu vẫn đặt trọng tâm vào kiểm soát lạm phát, đặc biệt là trong bối cảnh giá dầu tác động đến giá cả hàng hóa và tiền lương. Các tuyên bố gần đây của Fed, ECB và BoE cho thấy, khả năng tăng lãi suất chưa hoàn toàn đóng lại, đặc biệt trong bối cảnh chi phí năng lượng truyền dẫn sang dịch vụ và tiền lương. Điều này trái ngược rõ rệt với kỳ vọng của một số nhà giao dịch về việc cắt giảm lãi suất nhiều lần vào năm 2026.

Dữ liệu lịch sử cho thấy, sau các cú sốc năng lượng, lần đầu các chính sách của ngân hàng trung ương chuyển hướng thường chậm 6 đến 9 tháng, trong đó vàng dễ bị áp lực từ môi trường lãi suất cao. Tuy nhiên, phân tích cho thấy, xu hướng thắt chặt này có thể là ngắn hạn. Bởi vì, tác động của giá nhiên liệu đối với nền kinh tế sẽ dần rõ ràng, sau khi nhu cầu giảm, chính sách tiền tệ sẽ chuyển sang hỗ trợ tăng trưởng thay vì tiếp tục thắt chặt. Các nhà giao dịch có thể tham khảo lộ trình năm 2022: ban đầu giá vàng chịu áp lực, sau đó phản ứng tăng khi chính sách chuyển hướng. Hiện tại, thị trường đã phản ánh phần nào khả năng tăng lãi suất, nhưng nếu ngân hàng trung ương phát đi tín hiệu ôn hòa trong cuộc họp tới, đà tăng của vàng sẽ mạnh hơn rõ rệt. Tổng thể, kỳ vọng chính sách vẫn là yếu tố trung hạn ảnh hưởng lớn đến biến động giá vàng, các nhà giao dịch cần theo dõi sát các tuyên bố của các ngân hàng trung ương về định lượng lạm phát năng lượng.

Điều chỉnh dự trữ vàng và động thái cung cầu
Một số quốc gia gần đây giảm mua vàng hoặc bán dự trữ để ổn định tỷ giá nội tệ, điều này tạo áp lực giảm thêm cho giá vàng. Ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ trong hai tuần gần đây đã bán và hoán đổi khoảng 58 tấn vàng, Ấn Độ cũng có các hoạt động quản lý dự trữ tương tự. Các ngân hàng trung ương các thị trường mới nổi khác chưa rõ có theo chân không, nhưng xu hướng này đã làm giảm nhu cầu vật chất theo biên độ.

Xét về logic tài chính, việc bán dự trữ thường là biện pháp ứng phó khẩn cấp với mất giá tiền tệ và dòng vốn chảy ra, nhưng lại hy sinh lợi thế đa dạng hóa dài hạn. Các nhà giao dịch cần chú ý, các hoạt động này trong bối cảnh giá dầu cao có thể làm tăng thêm khó khăn trong quản lý dự trữ ngoại hối do chi phí nhập khẩu năng lượng tăng. Phần cung giảm ngắn hạn giúp giảm áp lực tăng giá vàng, nhưng cũng cho thấy nhu cầu cấu trúc của toàn cầu đối với vàng vẫn chưa hoàn toàn biến mất. Khi áp lực tỷ giá giảm, khả năng các ngân hàng trung ương quay trở lại mua ròng sẽ tăng lên, điều này sẽ là yếu tố hỗ trợ dài hạn cho giá vàng.

Các mức giá kỹ thuật quan trọng và xu hướng
Biểu đồ kỹ thuật cho thấy, giá vàng tuần này được hỗ trợ gần đường trung bình 200 ngày, hiện ở khoảng 4215 USD/ounce. Trước đó, giá chạm đỉnh 4800 USD rồi giảm trở lại, nhưng chưa gây ra làn sóng bán tháo hoảng loạn mới, cho thấy phe mua vẫn khá vững vàng. Tuần tới, giá vàng có thể kiểm tra lại đường trung bình 50 ngày, hiện quanh mức 5000 USD/ounce, nếu vượt thành công sẽ giảm bớt áp lực quá bán và mở ra không gian phục hồi tiếp theo. Phân tích thị trường gần đây nhấn mạnh, mức 4200 USD vẫn là điểm mấu chốt: trên đó, khả năng phản hồi tích cực vẫn duy trì, dưới mức này có thể mở ra đợt điều chỉnh sâu hơn. Triển vọng ngắn hạn tích cực, nhưng trung hạn cần thận trọng.