Intuitive Machines Gần như là một doanh nghiệp không gian trị giá tỷ đô la

Chà, nhanh thật!

Chỉ hơn một tháng trước, tôi đã mô tả những diễn biến mới nhất tại Maxar Technologies, công ty công nghệ không gian đã được một quỹ đầu tư tư nhân là Advent mua lại theo hình thức tư nhân vào năm 2022 – cách Advent tách Maxar thành hai nửa, đổi tên từng nửa, và dường như đang chuẩn bị cho cả hai công ty này hướng tới các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO).

Hóa ra tôi ít nhất cũng sai một nửa về kế hoạch IPO, nhưng theo hướng tốt.

Tuần trước, chúng tôi biết rằng, thay vì tách riêng công ty con mà họ đã đổi tên thành Lanteris, Advent đã quyết định bán thẳng công ty đó. Và công ty đang mua Lanteris lại chính là “người tiên phong” trong lĩnh vực không gian hiện đã hạ cánh thành công hai tàu vũ trụ của Mỹ lên Mặt Trăng (bao gồm cả tàu vũ trụ đầu tiên của Mỹ hạ cánh tại đây kể từ khi chương trình Apollo kết thúc.

Tên của công ty là:** Intuitive Machines** (LUNR +18.60%).

Nguồn hình ảnh: NASA.

Intuitive Machines lớn hơn

Công ty con của Advent mà Intuitive Machines đang nhắm tới được gọi là Lanteris. Trước đây nó từng được gọi là Maxar Space Systems (và trước đó nữa, đó là công ty không gian của Canada MDA, và trước đó nữa nó được biết đến với cái tên Space Systems Loral).

Dù bạn muốn gọi nó là gì đi nữa, Lanteris là một chuyên gia trong việc chế tạo vệ tinh và tàu vũ trụ để cung cấp dịch vụ cho các vệ tinh đang hoạt động trên quỹ đạo. Đối với một công ty như Intuitive Machines, công ty đang hỗ trợ NASA xây dựng một mạng liên lạc vệ tinh giữa Trái Đất và Mặt Trăng, điều này có thể là một bổ sung vô giá – giúp tăng cơ hội của Intuitive trong việc thu về một hợp đồng có thể trị giá $1.7Bỷ trong 10 năm.

Mở rộng

NASDAQ: LUNR

Intuitive Machines

Thay đổi hôm nay

(18.60%) $3.77

Giá hiện tại

$24.00

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$3.8B

Biên độ trong ngày

$19.23 - $24.28

Biên độ 52 tuần

$6.13 - $24.30

Khối lượng

1.7M

KL trung bình

12M

Biên lãi gộp

2.57%

Chi phí…

Nhưng Intuitive Machines sẽ phải tốn bao nhiêu để giành quyền kiểm soát Lanteris?

Theo cách công ty giải thích trong thông cáo báo chí công bố việc mua lại, Intuitive sẽ trả tổng cộng $800 triệu cho Lanteris, trong đó $450 triệu sẽ được chi trả bằng tiền mặt, và $350 triệu còn lại bằng cổ phiếu của Intuitive Machines.

Với giá cổ phiếu gần như đúng $10 như tôi đang viết, điều này sẽ tương đương với 35 triệu cổ phiếu LUNR – tức khoảng 30% pha loãng cổ phiếu đối với cổ đông. Đây là một chi phí đáng kể. Với mỗi $1 Intuitive Machines kiếm được trong các năm tương lai, điều đó có nghĩa là cổ đông hiện hữu sẽ nhận được ít hơn $0.30. Để thương vụ này có ý nghĩa, cổ đông sẽ muốn chắc chắn rằng Lanteris mang lại các lợi ích đáng kể đi kèm.

May mắn là có vẻ đúng như vậy.

…và những lợi ích

Theo dữ liệu từ S&P Global Market Intelligence, bản thân Intuitive Machines đã tạo ra $226 triệu doanh thu trong 12 tháng qua. Ban lãnh đạo cho biết tổng doanh thu sau khi cộng Lanteris vào sẽ vượt $850 triệu mỗi năm. Vì vậy, chúng ta có thể giả định rằng Lanteris mang theo một dòng doanh thu ít nhất $625 triệu.

Điều này cho chúng ta hai cách để nhìn nhận việc mua lại Lanteris. Xét theo một cách, Intuitive Machines, với vốn hóa thị trường ngụ ý là $4.8Bỷ dù doanh thu chỉ $226 triệu (tức là tỷ lệ giá trên doanh thu là 7.5), đang trả $800 triệu cho Lanteris và dòng doanh thu $625 triệu của công ty đó – tỷ lệ P/S là 1.3.

Nghe có vẻ như đây là một thương vụ rất hời đối với tôi.

Quan điểm thứ hai tương tự. Với một khoản đầu tư $800 triệu, Intuitive Machines sắp gần như nhân gần bốn lần dòng doanh thu của chính mình. Sau khi sáp nhập này hoàn tất, công ty trị giá $1.7Bỷ sẽ có doanh thu hằng năm là $850 triệu, qua đó kéo tỷ lệ P/S của Intuitive Machines xuống chỉ còn 2.

Và theo nghiên cứu của tôi, giá 2 lần doanh số là mức giá rất rẻ đối với một cổ phiếu công ty trong lĩnh vực không gian.

Tác động đối với nhà đầu tư

Bỏ qua lập luận của Intuitive Machines rằng việc mua Lanteris sẽ khiến họ phát triển từ một “công ty mặt trăng” thành “nguyên thủ chiến lược đa lĩnh vực, dẫn dắt cách mà thế hệ tiếp theo của ngành sẽ vận hành.” Hãy gạt đi tuyên bố của Intuitive rằng việc mua Lanteris sẽ mở đường để giành các hợp đồng Golden Dome và phòng thủ tên lửa, cũng như để tham gia vào những dự án có độ phủ cao như Artemis, dịch vụ phương tiện địa hình mặt trăng (LTVS), và các nhiệm vụ tới Sao Hỏa.

Xét thuần túy từ góc độ tài chính, việc mua Lanteris với giá $800 triệu đơn giản là một món hời đối với Intuitive Machines. Chỉ cần việc mua lại diễn ra đúng lịch và được thực hiện như kế hoạch (dự kiến chốt thương vụ vào Q1 2026), tôi nghĩ đây là một thương vụ tuyệt vời đối với Intuitive Machines – mặc dù có vấn đề pha loãng cổ phiếu.