Gần đây tôi đã lặn sâu hơn vào giao dịch quyền chọn và nhận ra rằng rất nhiều người nhầm lẫn giữa hai khái niệm cơ bản này: mua để mở (buy to open) và mua để đóng (buy to close). Chúng nghe có vẻ giống nhau, nhưng thực tế chúng lại làm những việc hoàn toàn trái ngược trong danh mục của bạn.

Vậy thì có điều này về mua để mở. Khi bạn mua để mở, bạn đang mở ra một vị thế hoàn toàn mới bằng cách mua một hợp đồng quyền chọn từ người bán. Lúc này bạn là người nắm giữ, nghĩa là bạn có tất cả các quyền mà hợp đồng đó cung cấp. Dù là call hay put, bạn đều đang đặt một cược mới về thị trường. Nếu bạn mua để mở một call, thì bạn đang nói rằng giá của tài sản cơ sở sẽ tăng. Nếu bạn mua để mở một put, thì bạn đang đặt cược rằng nó sẽ giảm. Bạn trả cho người bán một khoản phí (premium) để có được quyền đó, và thế là - bạn sở hữu hợp đồng ấy.

Bây giờ mua để đóng mới là phần thú vị. Đây là những gì bạn làm khi bạn là người viết hợp đồng và muốn thoát khỏi vị thế của mình. Giả sử bạn đã bán cho ai đó một hợp đồng call trước đó. Bạn đã nhận được phí ngay từ đầu, nhưng giờ đây bạn lại đang phải đối mặt với rủi ro. Nếu thị trường đi ngược lại với bạn, bạn có thể bị lỗ. Để thoát khỏi nghĩa vụ đó, bạn đi mua một hợp đồng giống hệt, hợp đồng này sẽ bù trừ cho hợp đồng mà bạn đã bán. Nó giống như tạo ra một vị thế đối ứng - với mỗi 1 đô la mà bạn có thể phải trả, hợp đồng mới sẽ trả cho bạn 1 đô la. Hai vị thế này triệt tiêu lẫn nhau.

Lý do điều này thực sự hoạt động là vì cách thị trường vận hành. Có một trung tâm thanh toán đứng giữa tất cả các nhà giao dịch. Khi bạn viết hợp đồng, bạn không bị ràng buộc trực tiếp với người đã mua nó. Thay vào đó, bạn nợ thị trường, và thị trường nợ người đó. Vì vậy, khi bạn mua để đóng bằng cách mua một hợp đồng bù trừ, trung tâm thanh toán sẽ chỉ cần cộng gộp và khấu trừ hết tất cả. Kết quả là bạn kết thúc với mức phơi bày rủi ro bằng 0.

Hãy để tôi đưa ra một ví dụ cụ thể. Hãy tưởng tượng bạn đã bán cho Martha một hợp đồng call trên cổ phiếu XYZ Corp với giá thực hiện $50 , thời hạn đáo hạn là ngày 1 tháng 8. Bạn đã được trả phí để chấp nhận rủi ro đó. Nhưng sau đó, cổ phiếu XYZ bật lên mức $60. Giờ đây, nếu Martha thực hiện quyền, bạn đang đứng trước khoản lỗ $10 cho mỗi cổ phiếu. Để thoát khỏi tình huống này, bạn mua để đóng bằng cách mua một hợp đồng call giống hệt trên cùng cổ phiếu đó, cùng thời hạn đáo hạn ngày 1 tháng 8 và cùng giá thực hiện $50 . Các vị thế của bạn giờ đây sẽ bù trừ hoàn hảo thông qua bên tạo lập thị trường.

Điểm khác biệt then chốt: mua để mở tạo ra một vị thế hoàn toàn mới và một tín hiệu thị trường mới liên quan đến cược theo hướng của bạn. Mua để đóng loại bỏ một nghĩa vụ hiện có mà bạn đã tạo ra khi bán một hợp đồng. Một bên mở cửa, một bên đóng lại. Việc hiểu rõ sự khác biệt này là khá quan trọng nếu bạn định giao dịch quyền chọn một cách nghiêm túc.

Tuy nhiên, lưu ý một điều - khoản phí bạn trả để mua để đóng thường cao hơn khoản phí bạn đã nhận được khi bán ban đầu. Đó là chi phí để thoát sớm khỏi vị thế. Nhưng ít nhất là bạn đã thoát khỏi rủi ro.