Gần đây tôi đã thấy rất nhiều câu hỏi về quyền chọn gọi trần (naked call options), nên tôi nghĩ sẽ phân tích rõ những gì thực sự xảy ra với chiến lược này vì nó là một trong những thứ có thể làm cháy tài khoản của bạn nếu bạn không biết mình đang làm gì.

Vậy vấn đề về bán quyền chọn gọi trần là gì - bạn về cơ bản đang đặt cược rằng cổ phiếu sẽ duy trì dưới một mức giá nhất định. Bạn bán quyền chọn gọi, nhận phí bảo hiểm ngay lập tức, và nếu cổ phiếu không bao giờ vượt qua giá thực hiện, bạn giữ số tiền đó khi quyền chọn hết hạn. Nghe có vẻ đơn giản, đúng không? Nhưng chính đây là nơi nguy hiểm bắt đầu.

Cơ chế hoạt động rất đơn giản: bạn viết một quyền chọn gọi trên một cổ phiếu mà bạn thậm chí không sở hữu, nhận phí bảo hiểm ngay lập tức, rồi hy vọng giá sẽ không thay đổi. Nếu đúng vậy, bạn thắng. Nếu không? Đó là nơi mà thiệt hại không giới hạn bắt đầu. Khác với quyền chọn gọi có bảo hiểm (covered calls) nơi bạn ít nhất cũng sở hữu cổ phiếu, với quyền chọn gọi trần bạn hoàn toàn bị phơi bày.

Để tôi đưa ra một ví dụ thực tế. Giả sử bạn bán quyền chọn gọi tại mức $50 khi cổ phiếu đang giao dịch ở mức $45. Bạn nhận phí bảo hiểm. Nếu giá giữ dưới $50 cho đến khi hết hạn, bạn thắng lớn - bạn giữ phí như lợi nhuận. Nhưng nếu nó tăng vọt lên $60? Bây giờ bạn buộc phải mua cổ phiếu ở $60 và bán cho người giữ quyền chọn ở mức $50. Đó là một khoản lỗ $10 mỗi cổ phiếu ngay tại đó, và về lý thuyết không có giới hạn cho mức tăng của giá cổ phiếu.

Đây chính là lý do tại sao các nhà môi giới rất nghiêm ngặt về việc ai được phép thực hiện chiến lược này. Hầu hết yêu cầu cấp độ 4 hoặc 5 trong phê duyệt quyền chọn, dự trữ ký quỹ lớn, và theo dõi liên tục. Yêu cầu về ký quỹ có thể chiếm một phần lớn vốn của bạn. Và nếu thị trường di chuyển chống lại bạn nhanh chóng, bạn có thể bị gọi ký quỹ, buộc phải nạp thêm tiền hoặc chấp nhận lỗ.

Rủi ro của chiến lược này rất khắc nghiệt vì giá cổ phiếu không có giới hạn trên. Một đợt tăng giá đột ngột có thể đẩy bạn vào thua lỗ thảm khốc trước khi bạn kịp nhận ra chuyện gì đang xảy ra. Biến động thị trường, tin tức bất ngờ, biến động giá nhanh - tất cả những điều này khiến việc thoát ra khỏi vị thế trước khi thiệt hại xảy ra gần như không thể.

Về mặt tích cực: bán quyền chọn gọi trần mang lại thu nhập phí nhanh chóng nếu bạn đúng về hướng đi của thị trường. Và bạn không cần phải bỏ vốn mua cổ phiếu như khi bán quyền chọn gọi có bảo hiểm. Nhưng sự hiệu quả đó đi kèm với một cái giá - khả năng thua lỗ không giới hạn khiến chiến lược này chỉ phù hợp với các nhà giao dịch có kinh nghiệm, hiểu rõ rủi ro và có đủ vốn để đối phó với tình huống xấu nhất.

Nếu bạn đang nghĩ đến việc bán quyền chọn gọi trần, bạn cần phải cực kỳ nghiêm túc về quản lý rủi ro. Lệnh dừng lỗ, phòng ngừa rủi ro bằng các quyền chọn bảo vệ, theo dõi vị thế liên tục - đây không phải là tùy chọn, mà là điều bắt buộc. Và thành thật mà nói, hầu hết các nhà giao dịch bán lẻ không nên chạm vào chiến lược này. Nó dành cho những người hiểu rõ cơ chế và có đủ vốn để xử lý tình huống tồi tệ nhất.

Tóm lại, bán quyền chọn gọi trần có thể thành công nếu bạn biết mình đang làm gì và sẵn sàng đối mặt với rủi ro. Nhưng đây không phải là chiến lược để chơi đùa qua loa. Thu nhập từ phí có thể hấp dẫn, nhưng một giao dịch xấu có thể xóa sạch lợi nhuận của nhiều tháng. Đó là thực tế về mức độ rủi ro của chiến lược này.