Đã chú ý đến những gì Jerome Powell và Fed đã nói gần đây, và thành thật mà nói, những cảnh báo ngày càng khó bỏ qua. Vào tháng 9, Powell gần như nói rằng định giá cổ phiếu đang "được định giá khá cao" theo nhiều thước đo. Kể từ đó? Mọi thứ chỉ càng trở nên căng thẳng hơn.

Dưới đây là điều khiến tôi suy nghĩ. Chúng ta đang bước vào năm bầu cử giữa kỳ, và theo lịch sử, những năm đó không thân thiện với các nhà đầu tư. Chỉ số S&P 500 trung bình chỉ đạt lợi nhuận 1% trong các năm giữa kỳ kể từ năm 1957 - thấp hơn nhiều so với mức trung bình hàng năm 9%. Khi một tổng thống mới nhậm chức, tình hình còn tệ hơn, với chỉ số giảm trung bình khoảng 7%. Lý do khá rõ ràng: các cuộc bầu cử giữa kỳ tạo ra sự không chắc chắn về chính sách, và thị trường ghét sự không chắc chắn đó.

Nhưng điều đáng lo hơn là định giá. Hiện tại, chỉ số S&P 500 đang giao dịch ở mức 22.2 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai. Đó không chỉ là mức đắt đỏ theo tiêu chuẩn gần đây; nó còn đắt theo tiêu chuẩn lịch sử. Chúng ta chỉ mới thấy chỉ số này giao dịch trên 22x PE dự kiến trong ba lần trước đây, và mỗi lần như vậy đều sụp đổ mạnh sau đó. Bong bóng dot-com? Giảm 49%. Đỉnh điểm COVID-19? Giảm 25%. Cuộc bầu cử của Trump vào năm 2024? Giảm 19% vào tháng 4 năm 2025.

Điều thú vị là các quan chức Fed không còn chỉ là Jerome Powell nữa. Lisa Cook, các thành viên khác của FOMC - tất cả đều cảnh báo cùng một điều. Biên bản cuộc họp FOMC tháng 10 thậm chí đề cập đến "khả năng giá cổ phiếu giảm đột ngột và không trật tự." Báo cáo Tài chính của Ngân hàng Trung ương cảnh báo rằng định giá hiện tại "gần mức cao nhất trong phạm vi lịch sử."

Bây giờ, tỷ lệ PE trên 22 không có nghĩa là sụp đổ sắp xảy ra. Nhưng kết hợp giữa định giá cao và năm bầu cử giữa kỳ? Đó là một kịch bản đáng chú ý. Thị trường có thể gặp khó khăn trong năm 2026. Một điểm sáng duy nhất: theo lịch sử, sáu tháng sau bầu cử giữa kỳ thường là giai đoạn mạnh nhất của chu kỳ bốn năm, trung bình lợi nhuận 14%.

Vì vậy, chúng ta có thể sẽ trải qua một quãng thời gian không mấy suôn sẻ trong ngắn hạn, nhưng sách chơi sau bầu cử giữa kỳ thường ưu tiên các nhà đầu tư sẵn sàng giữ vị thế. Chỉ là điều cần để mắt tới khi chúng ta tiến vào năm tới.