Mới để ý đến một điều thú vị về Amazon mà dường như hầu hết nhà đầu tư đang ngủ quên. Ai cũng đang nói về các cổ phiếu AI để mua ngay lúc này, nhưng lại có một gã khổng lồ về doanh thu đang lặng lẽ tụt lại trong khi phần còn lại của Mag 7 bùng nổ.

Hãy để tôi phân tích những gì tôi đang thấy. Amazon đã tăng 44% trong 5 năm qua—ổn đấy, đúng không? Nhưng vấn đề là: S&P 500 đã tăng khoảng 80%, còn Nvidia? Cổ phiếu đó đã tăng 1.330%. Vì vậy, trong khi Amazon vẫn đang tăng trưởng, nó gần như đã kém hiệu quả hơn hầu hết những mã khác trong Magnificent Seven. Chỉ có Microsoft là đang ở trong tình cảnh tương tự, tăng khoảng 78%. Đó là kiểu chênh lệch khiến bạn phải tự hỏi có điều gì đang bị bỏ lỡ.

Đây là lúc mọi thứ trở nên thú vị. Mảng kinh doanh điện toán đám mây của công ty—Amazon Web Services—đã bắt đầu chứng kiến những luồng gió AI mang lại lợi ích thực sự. AWS chỉ chiếm 18% tổng doanh thu nhưng tạo ra 57% lợi nhuận hoạt động của công ty, đạt 45.6 tỷ đô la trên tổng $80 tỷ đô la. Sự chênh lệch biên lợi nhuận này thật điên rồ. Nhưng thương mại điện tử? Đó vẫn là phần lớn của hoạt động kinh doanh và đang bị đè nặng bởi chi phí.

Cơ hội thực sự mà tôi đang theo dõi là chuyện gì xảy ra khi AI và robot bắt đầu tác động đến biên lợi nhuận của thương mại điện tử. Amazon đã là công ty lớn nhất thế giới về doanh thu với 716.9 tỷ đô la vào năm 2025—lớn hơn nhiều so với Walmart. Nhưng biên lợi nhuận mỏng vì bán lẻ trực tuyến rất tốn kém để vận hành. Tự động hóa kho hàng, giao hàng tự động, tối ưu hóa tuyến đường—những thứ này không còn là khoa học viễn tưởng nữa, chúng đang diễn ra ngay bây giờ.

Nếu Amazon có thể cải thiện đáng kể biên lợi nhuận ở mảng thương mại điện tử cốt lõi trong 5 năm tới nhờ hiệu quả do AI dẫn dắt, thì chúng ta đang nói về một câu chuyện định giá hoàn toàn khác. Hiện công ty đang ở mức vốn hóa thị trường 2.3 nghìn tỷ đô la. Một số nhà phân tích đang định giá khả năng tăng 74% để đạt $4 nghìn tỷ đô la, điều đó sẽ đưa nó vào cùng nhóm với quỹ đạo mà Nvidia đang hướng tới. Đây là kiểu luận điểm về cổ phiếu trí tuệ nhân tạo để mua mà không nhận được nhiều sự chú ý vì nó ít “hào nhoáng” hơn các kịch bản AI thuần túy.

Việc đầu tư vào hạ tầng đang diễn ra rồi. Khi các cải thiện biên lợi nhuận bắt đầu xuất hiện trong các báo cáo thu nhập, thị trường sẽ điều chỉnh lại. Đó là động thái mà tôi đang theo dõi. Dù có thực sự đạt được mục tiêu $4 nghìn tỷ đô la hay không, chỉ riêng câu chuyện về biên lợi nhuận cũng đủ khiến đây trở thành một trong những cổ phiếu trí tuệ nhân tạo hấp dẫn hơn cho chặng tiếp theo của chu kỳ này.