Đang tìm hiểu về các nguyên tắc tài chính cơ bản gần đây, và tôi nghĩ nhiều người bỏ qua một trong những chỉ số hữu ích nhất khi đánh giá các công ty. Giá trị doanh nghiệp (Enterprise value) thực sự là một trong những thứ có vẻ phức tạp ban đầu nhưng lại hoàn toàn hợp lý khi bạn phân tích kỹ.

Hầu hết mọi người chỉ nhìn vào vốn hóa thị trường và dừng lại ở đó. Nhưng vấn đề là - vốn hóa thị trường chỉ cho bạn biết giá trị của cổ phần trên giấy tờ. Nếu bạn thực sự muốn hiểu chi phí để mua một công ty là bao nhiêu, bạn cần xem toàn bộ bức tranh. Đó là nơi EV phát huy tác dụng.

Vậy EV được tính như thế nào? Thật ra khá đơn giản. Bạn lấy vốn hóa thị trường, cộng thêm tổng nợ của công ty, rồi trừ đi tiền mặt và các khoản tương đương tiền. Vậy là xong. Công thức là: Vốn hóa thị trường cộng Tổng nợ trừ Tiền mặt và các khoản tương đương tiền bằng Giá trị doanh nghiệp.

Hãy để tôi dẫn một ví dụ nhanh. Giả sử một công ty có 10 triệu cổ phiếu đang giao dịch với giá $50 mỗi cổ phiếu. Đó là $500 triệu trong vốn hóa thị trường. Bây giờ cộng thêm $100 triệu nợ, trừ đi $20 triệu tiền mặt đang có trên bảng cân đối kế toán. Bạn sẽ có $580 triệu. Đó chính là giá trị doanh nghiệp của bạn. Và con số đó cho biết thực sự ai đó cần phải chi bao nhiêu để mua toàn bộ công ty, không chỉ là mua cổ phiếu.

Tại sao điều này lại quan trọng? Bởi vì nó giúp cân bằng khi bạn so sánh các công ty khác nhau. Một số công ty có nhiều nợ, số khác có nhiều tiền mặt. Nếu chỉ nhìn vào vốn hóa thị trường, bạn sẽ so sánh như là so sánh táo với cam. Giá trị doanh nghiệp tính đến tất cả những điều đó.

Tôi nhận thấy cách tính EV trở nên đặc biệt quan trọng khi bạn xem xét các vụ mua bán tiềm năng hoặc cố gắng xác định xem hai công ty trong các ngành khác nhau có thực sự so sánh được không. Tình hình nợ trên vốn chủ sở hữu có thể hoàn toàn thay đổi cách bạn định giá doanh nghiệp. Một công ty có nhiều nợ có thể trông rẻ hơn theo vốn hóa thị trường nhưng lại đắt hơn nhiều khi tính đến những gì người mua thực sự phải trả.

Lý do khác khiến chỉ số này quan trọng là để tính tỷ số EV-to-EBITDA. Điều này giúp bạn so sánh lợi nhuận giữa các công ty mà không bị ảnh hưởng bởi các tình huống thuế hoặc chi phí lãi vay khác nhau. Nó rõ ràng hơn so với chỉ nhìn vào lợi nhuận thuần.

Dĩ nhiên, như bất kỳ chỉ số nào, EV cũng có giới hạn. Nếu một công ty có các khoản nợ ngoài bảng cân đối hoặc tiền mặt bị hạn chế, phép tính sẽ phức tạp hơn. Và đối với các công ty nhỏ hơn, nơi nợ không phải là yếu tố lớn, nó có thể không cung cấp nhiều thông tin. Nhưng đối với việc đánh giá các doanh nghiệp lớn hoặc trong các kịch bản mua bán, hiểu cách tính EV là rất cơ bản.

Theo quan điểm của tôi, giá trị doanh nghiệp cung cấp cho bạn bức tranh về chi phí thực sự. Vốn hóa thị trường là giá trị mà các cổ đông nghĩ rằng cổ phần đáng giá. Giá trị doanh nghiệp là chi phí thực tế để mua toàn bộ doanh nghiệp đó. Hai con số rất khác nhau, và việc hiểu sự khác biệt này quan trọng nếu bạn nghiêm túc phân tích các công ty.