Gần đây tôi đã tìm hiểu về lĩnh vực hạ tầng năng lượng, và có điều gì đó thật hấp dẫn về cách các cổ phiếu đường ống dầu khí lớn nhất thực sự đạt được vị thế đó. Đó không phải là mở rộng ngẫu nhiên -- các công ty này đều theo cùng một chiến lược: chiếm lĩnh thị trường ngách trước, sau đó sử dụng quy mô đó để đa dạng hóa.

Mạng lưới đường ống của Bắc Mỹ vô cùng lớn -- chúng ta đang nói về 1,38 triệu dặm cơ sở hạ tầng vận chuyển dầu thô, khí tự nhiên và các hydrocarbon khác từ các giếng khoan đến nhà máy lọc dầu rồi đến người tiêu dùng. Điều này dài hơn hệ thống của Nga hơn 8 lần. Và điều làm các công ty đường ống trở nên thú vị từ góc độ đầu tư là: họ tạo ra dòng tiền dự đoán được, khổng lồ vì hoạt động dựa trên mô hình phí dịch vụ. Hầu hết trong số họ phân phối phần lớn dòng tiền đó cho cổ đông trong khi phần còn lại được tái đầu tư để mở rộng.

Nhìn vào các nhà chơi lớn nhất, bạn thấy rõ một mô hình nhất quán. Enbridge xây dựng đế chế của mình bằng cách chiếm lĩnh vận chuyển dầu thô của Canada -- họ xử lý 25% tổng lượng dầu thô Bắc Mỹ và 63% xuất khẩu của Canada hướng về Mỹ. Quy mô từ các mỏ dầu cát đã cung cấp cho họ sức mạnh để thực hiện các thương vụ mua lại lớn như Spectra Energy, giúp họ vươn lên dẫn đầu. Energy Transfer đi theo hướng ngược lại -- họ đa dạng hóa qua khí tự nhiên, dầu thô, NGLs và các sản phẩm tinh chế với hơn 86.000 dặm đường ống. Bằng cách thu phí tại nhiều điểm trong chuỗi cung ứng, họ tạo ra mô hình kinh doanh cực kỳ bền vững, gần như không bị ảnh hưởng bởi biến động giá hàng hóa.

Enterprise Products Partners gần như hài hước trong việc tích hợp -- một phân tử năng lượng có thể đi qua 5-1.38Mài sản của họ trên đường đến thị trường, và họ thu phí mỗi lần. Họ đặc biệt chiếm ưu thế trong hạ tầng NGL, điều này sẽ là động lực tăng trưởng trong nhiều năm tới.

Các chuyên gia khu vực cũng rất thú vị. Kinder Morgan kiểm soát 40% vận chuyển khí tự nhiên của Mỹ và định vị rất tốt tại Texas và Louisiana gần các cơ sở xuất khẩu LNG. Williams Companies sở hữu hệ thống Transco, hệ thống đường ống khí liên bang lớn nhất theo khối lượng, và họ liên tục mở rộng nó. ONEOK giải quyết một vấn đề cụ thể ở Bakken -- khí liên quan bị đốt cháy, vì vậy họ xây dựng cơ sở hạ tầng để thu giữ và xử lý khí đó. Cách tiếp cận tập trung này đã trở thành một động lực tăng trưởng hợp pháp.

Điều thực sự gây ấn tượng là tất cả các cổ phiếu đường ống dầu khí này đều có điểm chung: họ không cố gắng làm tất cả mọi thứ cùng lúc. Họ tìm ra thị trường ngách, xây dựng hệ thống tích hợp để chiếm lĩnh, rồi tận dụng sức mạnh đó để mở rộng. Pembina tập trung vào đá phiến phía Tây Canada, Plains All American kiểm soát dầu thô từ Canada đến Vịnh Mexico và Permian. MPLX phát triển từ việc chỉ là bộ phận logistics của Marathon Petroleum thành một công ty trung gian dịch vụ toàn diện.

Việc phân bổ vốn cũng không ngừng nghỉ. Năm 2019, các công ty này có hàng chục tỷ đô la trong các dự án mở rộng đang xây dựng hoặc phát triển. Chỉ riêng Enbridge đã có CA$16 tỷ đô la đang xây dựng. Loại đầu tư này tạo ra tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng, hỗ trợ cho việc tăng cổ tức mà họ nổi tiếng.

Đặc biệt đối với nhà đầu tư thu nhập, có điều gì đó hấp dẫn về hạ tầng đường ống -- bạn về cơ bản được trả tiền để sở hữu các trạm thu phí mà năng lượng phải đi qua. Mô hình kinh doanh rất ổn định so với việc khai thác dầu hoặc tinh chế dầu. Dù bạn nhìn vào các ông lớn tích hợp hay các chuyên gia, các cổ phiếu đường ống dầu khí hàng đầu đều chứng minh rằng chiến lược tập trung vượt trội hơn so với mở rộng rải rác mọi nơi mỗi lần.