Bạn biết đấy, một trong những mâu thuẫn thú vị nhất trong thế giới đầu tư là Warren Buffett, một trong những nhà đầu tư thành công nhất còn sống, đã dành hàng thập kỷ để lên tiếng rõ ràng về một thứ ông tuyệt đối từ chối sở hữu: vàng. Đó là một nghịch lý hấp dẫn đáng để xem xét kỹ hơn, đặc biệt khi bạn cố gắng hiểu điều thực sự thúc đẩy một trong những người tạo ra của cải lớn nhất thế giới.

Tài sản ròng của Buffett khoảng 1928374656574839.25Tỷ đô la, và ông đã điều hành Berkshire Hathaway hơn 60 năm nay. Vào tháng 5 năm 2025, ông đã gây chú ý khi thông báo sẽ từ chức CEO vào cuối năm trong khi vẫn giữ chức chủ tịch. Nhưng điều thực sự khiến ông khác biệt với phần lớn nhà đầu tư là sự từ chối gần như cứng nhắc trong việc phân bổ vốn vào kim loại quý. Vậy Warren Buffett có sở hữu vàng không? Câu trả lời ngắn gọn là không, và ông đã rất nhất quán trong việc giải thích lý do.

Nhưng đây mới là phần thú vị. Trong quý 2 năm 2020, Berkshire Hathaway đã gây sốc thị trường khi đầu tư khoảng $160 triệu đô la vào Barrick Gold, mua khoảng 21 triệu cổ phiếu. Các nhà quan sát thị trường điên cuồng. Các tiêu đề báo chí hét lên rằng Buffett cuối cùng đã thay đổi ý định. Nhưng nếu bạn đào sâu hơn, thực tế phức tạp hơn nhiều. Một số người cho rằng đó thậm chí không phải do Buffett quyết định. Những người khác chỉ ra rằng việc mua một công ty khai thác vàng khác biệt cơ bản so với việc mua vàng trực tiếp. Và thành thật mà nói, vị trí của Berkshire lúc đó khá nhỏ so với các khoản đầu tư khác của họ. Hai quý sau, họ đã thoái toàn bộ vị trí này. Đủ thời gian để bắt kịp đợt tăng giá vàng trong thời kỳ COVID và chuyển sang các cơ hội khác.

Vậy Buffett thực sự nghĩ gì về vàng? Hãy để tôi trình bày ba phát biểu tiêu biểu nhất của ông, phản ánh rõ nhất triết lý của ông.

Đầu tiên, có thư cổ đông năm 2011, nơi ông trình bày phê phán toàn diện nhất của mình. Ông nói vàng có hai điểm thiếu sót lớn: không hữu ích đặc biệt hay sinh lợi. Chắc chắn, nó có một số ứng dụng công nghiệp và trang trí, nhưng nhu cầu cho các mục đích đó hạn chế và không thể hấp thụ sản lượng mới. Điểm chính của ông rất thẳng thắn: nếu bạn sở hữu một ounce vàng mãi mãi, cuối cùng bạn vẫn sẽ sở hữu một ounce vàng. Chỉ vậy thôi. Không tăng trưởng. Không cộng dồn lãi suất. Không gì cả.

Buffett xếp vàng vào loại tài sản sẽ không bao giờ tạo ra giá trị gì. Ông giải thích rằng mọi người mua những tài sản này hy vọng người khác sẽ trả giá cao hơn sau này. Họ không bị thúc đẩy bởi những gì tài sản tạo ra vì nó chẳng tạo ra gì cả. Thay vào đó, họ đặt cược vào việc cầu về vàng sẽ tăng lên từ phía người khác. Điều này rất quan trọng để hiểu liệu Warren Buffett có sở hữu vàng không — vì toàn bộ triết lý đầu tư của ông xoay quanh các tài sản tạo ra lợi nhuận qua khả năng sản xuất, chứ không phải qua đầu cơ.

Những người ủng hộ vàng phản bác dữ dội. Họ lập luận rằng giá trị của vàng không phải dựa vào sản xuất; mà dựa vào khả năng bảo vệ trong các cuộc khủng hoảng. Một số chỉ ra rằng vàng thỏi thực tế đã vượt trội hơn S&P 500 gấp hai lần kể từ năm 2000 và còn vượt cả Berkshire Hathaway. Frank Holmes từ U.S. Global Investors trực tiếp thách thức logic của Buffett, nói rằng Nhà tiên tri của Omaha đơn giản là sai. Ông lưu ý rằng chính công ty của Buffett không trả cổ tức, vì vậy lập luận của ông rằng vàng không tạo ra thu nhập có vẻ đạo đức giả. Nhưng phản biện của Buffett vẫn nhất quán: đó không phải cách ông đánh giá các khoản đầu tư.

Tiếp theo là lần xuất hiện năm 2009 trên CNBC's Squawk Box, nơi ông thể hiện suy nghĩ của mình theo cách hơi khác. Khi được hỏi về triển vọng của vàng trong năm năm tới, Buffett nói ông không có ý kiến về hướng giá sẽ đi. Nhưng câu nói gây ấn tượng nhất là: "Điều duy nhất tôi có thể nói với bạn là nó sẽ không làm gì ngoài việc nhìn bạn." So sánh với các cổ phiếu như Coca-Cola hay Wells Fargo, mà ông nói sẽ tạo ra tiền liên tục. Phép so sánh của ông rất chính xác: bạn thà có một con ngỗng đẻ trứng còn hơn là một con chỉ ngồi đó ăn phí bảo hiểm và chi phí lưu trữ.

Ông còn đi xa hơn, mô tả sự vô lý của việc khai thác vàng ở Nam Phi, vận chuyển về Mỹ, rồi lại chôn nó trở lại trong đất tại Cục Dự trữ Liên bang. Về mặt giá trị, điều đó hoàn toàn vô lý. Chỉ số hữu ích bằng không. Thú vị là, Buffett không áp dụng logic này cho bạc. Thực tế, ông đã từng bỏ tiền vào bạc và xem tính chất kép của nó như kim loại quý và công nghiệp mang lại giá trị thực sự. Nhưng Warren Buffett có sở hữu vàng không? Không, và lý do của ông ở đây giải thích rõ ràng lý do đó.

Phần thứ ba là từ một cuộc phỏng vấn CNBC năm 2011, nơi Buffett mô tả vàng như một cách để đi dài trên nỗi sợ hãi. Lập luận của ông rất đơn giản: bạn kiếm tiền từ vàng chỉ khi mọi người trở nên sợ hãi hơn mức hiện tại. Nếu nỗi sợ giảm xuống, bạn sẽ thua lỗ. Nhưng vàng bản thân nó không tạo ra gì cả. Trong thư cổ đông cùng năm, ông còn nói rõ hơn: "Điều thúc đẩy hầu hết người mua vàng là niềm tin rằng số người sợ hãi sẽ tăng lên."

Ông thừa nhận rằng chiến lược này đã thực sự thành công trong thập kỷ trước. Vàng đã tăng giá khi nỗi sợ hãi gia tăng. Nhưng vấn đề cốt lõi của ông với cách tiếp cận này là nó hoàn toàn mang tính đầu cơ. Bạn không đầu tư vào thứ gì tạo ra lợi nhuận qua khả năng sản xuất; bạn chỉ đánh cược vào tâm lý con người.

Để minh họa rõ hơn, Buffett đã tính toán toàn bộ vàng thế giới vào thời điểm đó, ước tính khoảng $560 nghìn tỷ euro. Sau đó, ông so sánh với số tiền bạn có thể mua bằng số tiền đó: gần như toàn bộ đất nông nghiệp của Hoa Kỳ cộng với bảy ExxonMobil và thêm một nghìn tỷ đô la tiền mặt. Lựa chọn của ông rõ ràng. Đất nông nghiệp và các công ty năng lượng tạo ra lợi nhuận thực tế vượt xa kim loại vàng chỉ ngồi đó.

Vậy Warren Buffett có sở hữu vàng không? Câu trả lời vẫn là một lời khẳng định rõ ràng là không. Vị trí Barrick ngắn hạn đó chỉ là một sự bất thường, không phải là một sự thay đổi về triết lý. Đường dây xuyên suốt trong tất cả các bình luận của ông là vàng không phù hợp với tiêu chuẩn đầu tư cốt lõi của ông: nó không tạo ra gì cả. Không phải vì ông không hiểu về vàng hoặc coi thường những người sở hữu nó. Mà vì ông không nghĩ nó phù hợp với khung đầu tư dựa trên giá trị, ưu tiên các tài sản sinh lợi thực sự.

Điều đáng chú ý là quan điểm này vẫn không thay đổi. Từ 2009 đến 2011 đến nay năm 2026, lý luận vẫn giữ nguyên. Buffett không phản đối vàng vì cứng đầu hay lạc hậu. Ông phản đối vàng vì nó mâu thuẫn với toàn bộ triết lý đầu tư của ông. Và vì triết lý đó đã giúp ông trở thành một trong những người giàu nhất thế giới, thật khó để tranh luận rằng ông sai về cách tiếp cận này, ngay cả khi bạn không đồng ý về vàng cụ thể.

Bài học rộng hơn ở đây có thể quan trọng hơn chính cuộc tranh luận về vàng. Sự nhất quán của Buffett về những gì ông sẽ và không sẽ sở hữu tiết lộ điều gì đó cơ bản về đầu tư thành công: có một khung lý luận rõ ràng và kiên định theo đó quan trọng hơn việc chạy theo xu hướng nóng nhất thời điểm hiện tại. Dù bạn có đồng ý hay không với ông về vàng, đó là một nguyên tắc đáng để suy nghĩ.