Đang đào sâu xem Wall Street thực sự đang nói gì về thị trường khi bước vào nửa sau của năm 2026, và sự đồng thuận nhìn chung khá lạc quan trên giấy tờ. Hầu hết các nhà phân tích lớn đều kêu gọi S&P 500 sẽ tăng thêm khoảng 10% nữa trước khi kết thúc năm — một số thậm chí còn đưa ra mục tiêu mạnh tay hơn với mức 15-17%. Đó là quan điểm trung vị trên toàn các công ty nghiên cứu lớn.

Nhưng đây là điều cứ làm tôi băn khoăn: các điều kiện thường xảy ra ngay trước một vụ sụp đổ đang dần trùng khớp với thời điểm hiện tại. S&P 500 đang được giao dịch ở mức 22 lần lợi nhuận dự phóng, và đây thực sự là vùng định giá đắt đỏ. Chúng ta chỉ từng thấy định giá bị kéo giãn đến mức này thêm đúng 2 lần trong lịch sử hiện đại — bong bóng dot-com và early pandemic. Cả hai lần đó? Cuối cùng thị trường đều bị giáng mạnh vào vùng thị trường gấu.

Cộng thêm với đó là những gì đang diễn ra với nền kinh tế. Chính sách thuế quan của Trump đã tạo ra một bức tường bất định, và các công ty về cơ bản đã đạp phanh đối với việc tuyển dụng. Năm ngoái, chúng ta chỉ tạo thêm 181,000 việc làm so với 1.2 million vào năm 2024. Đó là tốc độ chậm nhất kể từ đại dịch, và là một tín hiệu cảnh báo thực sự rằng có điều gì đó đang thay đổi bên dưới bề mặt.

Vậy khi nào thị trường sẽ sụp đổ, hoặc ít nhất là điều chỉnh đáng kể? Lịch sử cho thấy midterm election years đặc biệt rối rắm. Kể từ năm 1950, S&P 500 trung bình chỉ mang lại 4.6% lợi suất trong các năm midterm. Nhưng phần đáng sợ hơn là — mức suy giảm trung bình trong năm ở các giai đoạn này vào khoảng 17%. Vậy có lẽ chúng ta đang hướng tới một đợt sụt giảm đáng kể đâu đó trong năm 2026, ngay cả khi cuối cùng thị trường vẫn có thể kết thúc ở mức cao hơn.

Sự đồng thuận của Wall Street có thể đúng về hướng đi, nhưng họ lại thường cực kỳ tệ trong việc dự đoán các mức cụ thể. Trong 4 năm qua, các dự báo cuối năm theo trung vị của họ lệch trung bình 16 điểm phần trăm. Vì vậy, hãy cân nhắc các mục tiêu giá 7,600-8,100 với một chút dè chừng.

Quan điểm của tôi? Thị trường có tiềm năng tăng, nhưng con đường đi đến đó có lẽ sẽ gập ghềnh. Bất định về chính sách kết hợp với định giá bị kéo giãn và sự yếu kém theo mùa trong midterm election years tạo ra rủi ro sụp đổ thực sự vào một thời điểm nào đó. Nếu bạn đang muốn gia tăng mức độ tiếp xúc, hãy bám theo các ý tưởng có mức độ tin cậy cao nhất và đảm bảo rằng bạn có thể chịu được một đợt suy giảm 15-20% mà không hoảng loạn. Thị trường có thể đi cao hơn, nhưng có lẽ trước tiên sẽ thử thách sự kiên nhẫn của bạn.