Gần đây tôi đã theo dõi ngành than đá, và thực sự có một số động thái thú vị diễn ra mặc dù ngành này đang đối mặt với nhiều khó khăn. Câu chuyện lớn hơn khá rõ ràng - nhu cầu than nhiệt vẫn tiếp tục giảm khi các nhà máy điện chuyển sang năng lượng tái tạo, nhưng tin tức về than cốc lại kể một phần khác của câu chuyện mà phần lớn mọi người đang bỏ qua.

Dưới đây là những gì thực sự đang xảy ra: Sản lượng than của Mỹ dự kiến đạt khoảng 520 triệu tấn ngắn trong năm nay, giảm so với 531 triệu tấn trong năm 2024. Tỷ lệ than trong sản xuất điện đang giảm xuống khoảng 16%. Đó là tiêu đề mà mọi người tập trung vào. Nhưng nếu bạn đào sâu hơn, có một phân khúc cụ thể đáng để theo dõi - xuất khẩu than cốc thực sự đang tăng lên. Chúng ta đang nói về mức tăng 8% trong lượng hàng xuất khẩu than cốc, được thúc đẩy bởi các mở rộng tại các mỏ ở Alabama và các hoạt động mở cửa lại ở West Virginia.

Tại sao điều này lại quan trọng? Bởi vì trong khi than nhiệt đang dần bị loại bỏ, thị trường than cốc vẫn còn đang phát triển. Nhu cầu toàn cầu về than cốc tiếp tục mở rộng nhờ vào công nghiệp hóa ở các thị trường mới nổi và quá trình đô thị hóa diễn ra liên tục. Đó chính là cơ hội thực sự đang ẩn trong chu kỳ tin tức về than cốc.

Ba công ty có vị thế hưởng lợi ở đây: Warrior Met Coal vận hành các mỏ than cốc chất lượng cao tại Alabama với một số mỏ longwall hiệu quả nhất. Ước tính lợi nhuận của họ cho năm 2026 đã tăng mạnh - tăng 854% so với cùng kỳ theo dự báo chung. Tiếp theo là Peabody Energy, công ty có hoạt động cả than nhiệt và than cốc, giúp họ linh hoạt điều chỉnh khối lượng theo nhu cầu thực tế. Ước tính lợi nhuận của họ tăng hơn 900% cho năm 2026. Cuối cùng, Ramaco Resources tập trung vào than cốc chất lượng cao, chi phí thấp và cũng đang phát triển các yếu tố đất hiếm tại mỏ Brook của họ. Dự kiến tăng trưởng lợi nhuận ở mức khoảng 136% trong năm.

Về định giá, ngành than đang giao dịch ở mức 9.58X EV/EBITDA, thực sự hợp lý so với thị trường chung ở mức 18.8X. Ngành này đã vượt trội hơn S&P 500 khoảng 9% trong năm qua, điều này khá đáng chú ý khi xem xét tất cả các tâm lý tiêu cực.

Điều cần rút ra: trong khi than nhiệt chắc chắn đang trong giai đoạn suy giảm dài hạn, đừng vội bỏ qua toàn bộ ngành này. Câu chuyện về than cốc vẫn còn đang diễn ra, và các công ty này còn nhiều động lực lợi nhuận phía trước. Đáng để theo dõi nếu bạn quan tâm đến các cổ phiếu hàng hóa.