“Giá và khối lượng cùng tăng!”! Khái niệm AI của Zhipu tăng vọt, lượng Token toàn cầu tăng nhanh(Kèm theo cổ phiếu)

Thứ Tư, khái niệm AI của Trí phổ (智谱AI) tăng vọt hơn 8%, Blue Focus (蓝色光标) và Geely Information (平冶信息) đều chạm trần tăng 20CM, UCloud (优刻得), HanD (汉得信息), Capital Online (首都在线) và các mã khác tăng hơn 10%.

在 thị trường Hồng Kông niêm yết, Trí phổ đóng cửa tăng hơn 11%, đạt 868,50 HKD/cổ phiếu, vốn hóa thị trường vượt 380B HKD.

Công ty Morgan Stanley: Nền tảng API của Trí phổ, Token tăng cả về lượng và giá

Về mặt thông tin, theo China Fund News (中国基金报), ngày 8 tháng 4, Trí phổ chính thức ra mắt mô hình GLM-5.1, đồng thời tiếp tục tăng giá thêm 10%. Sau khi tăng giá, Token giá trong kịch bản Coding của GLM-5.1 gần với Claude Sonnet4.6 thuộc hệ sinh thái của Anthropic.

Đây là lần đầu tiên các mô hình lớn nội địa đạt được sự “đồng bộ” về giá với các nhà cung cấp hàng đầu ở nước ngoài trong các bối cảnh cốt lõi. Trong khi đó, một năm trước, các hãng mô hình lớn nội địa vẫn còn cạnh tranh giành thị phần bằng việc giảm giá trên 90%.

Phía Trí phổ cho biết, GLM-5.1 là mô hình flagship thông minh nhất mà công ty có cho đến nay, đồng thời cũng là mô hình mã nguồn mở mạnh nhất hiện nay trên toàn cầu.

Trong báo cáo nghiên cứu gần đây, JPMorgan Chase nhận định rằng giá Token của nền tảng API của Trí phổ trong giai đoạn từ 1/1/2026 đến 31/3/2026 đã tăng 83%, trong khi nhu cầu vẫn đang tiếp tục tăng tốc—lượng và giá cùng leo dốc. Trong bối cảnh “cuộc chiến giá” các mô hình lớn trong nước đang bùng nổ mạnh mẽ, hiện tượng này cực kỳ hiếm thấy, trực tiếp chứng thực rằng Trí phổ đã hình thành quyền định giá mang tính thực chất trong các bối cảnh giá trị cao như lập trình và tác nhân thông minh (intelligent agents).

JPMorgan Chase cho rằng, khi tốc độ tăng doanh thu ở mức ba chữ số được duy trì liên tục và biên lợi nhuận gộp API tiếp tục mở rộng (năm 2024 chỉ 3%, đến năm 2025 đã lên 19%), lộ trình về thời điểm có lãi đang ngày càng rõ ràng; dự kiến công ty sẽ đạt lợi nhuận vào năm 2029.

Báo cáo nghiên cứu của China International Capital Corporation (CICC) cũng cho thấy, duy trì đánh giá “vượt trội ngành” đối với Trí phổ. Xét tổng hợp việc điều chỉnh dự báo lợi nhuận và trung tâm định giá, họ nâng giá mục tiêu lên 13% lên 900 HKD, tương ứng với hệ số P/S 50 lần của năm 2027 (do độ minh bạch về doanh thu năm 66.97Bương đối rõ ràng, chuyển sang định giá theo năm 2027).

Báo cáo nghiên cứu của tổ chức này cho biết, kết quả kinh doanh năm 2025 của Trí phổ phù hợp kỳ vọng. Trong kỳ, doanh thu đạt 724 triệu NDT, tăng 132% so với cùng kỳ. Trong đó, đầu mối doanh thu MaaS API và biên lợi nhuận tăng mạnh hơn kỳ vọng; doanh thu tăng 293% so với cùng kỳ lên 190 triệu NDT, biên lợi nhuận gộp tăng 5 lần lên 18,9% so với cùng kỳ. Mức lợi nhuận của API Token được cải thiện rõ rệt. Đến tháng 3/2026, ARR của MaaS API đã đạt 66.97Bỷ NDT (khoảng 250 triệu USD), tăng 60 lần so với cùng kỳ. Do mức độ thông minh của mô hình tăng lên + nhu cầu ở hạ nguồn mở rộng mạnh, đà tăng trưởng API ARR năm 2026 sẽ vượt xa dự báo của thị trường.

Khác với câu chuyện “cuộc chiến giá” lan tỏa trong các hãng mô hình lớn nội địa một năm trước, kể từ đầu năm nay, các hãng mô hình trong nước đồng loạt bước vào chu kỳ tăng giá. Ngay trong tháng 3, ba “đầu tàu” Tencent Cloud (腾讯云), Alibaba Cloud (阿里云) và Baidu Intelligent Cloud (百度智能云) đã lần lượt công bố thông báo điều chỉnh giá trong vòng một tuần, nâng giá các dịch vụ điện toán AI và các sản phẩm liên quan đến mô hình lớn. Trong đó, mức tăng của một số mô hình trong dòng Hunyuan của Tencent Cloud lên đến 463,13%; các sản phẩm card tính toán như Alibaba Cloud PingTouGe ZhenWu 810E tăng giá 5%—34%; các dịch vụ liên quan đến điện toán AI của Baidu Intelligent Cloud tăng 5%—30%. Nhiều mô hình lớn trước đây từng miễn phí thử nghiệm cũng đồng loạt kết thúc giai đoạn ưu đãi, chuyển sang tính phí thương mại.

Trí phổ: Lộ diện các cổ phiếu tiềm năng tăng trưởng cao trong lĩnh vực khái niệm AI

Dữ liệu của 东方财富Choice (Choice) cho thấy, dựa trên dữ liệu tăng trưởng lợi nhuận ròng năm 2026 theo dự báo đồng thuận của các tổ chức, trong nhóm cổ phiếu khái niệm AI của Trí phổ có 1.2Mã, dự kiến tăng trưởng lợi nhuận ròng năm 2026 vượt 20%.

Trong đó, một số mã đã công bố báo cáo thường niên năm 2025. Ví dụ, UCloud 2025, lợi nhuận ròng tăng trưởng hơn 68%, và theo dự báo đồng thuận của tổ chức cho năm 2026, mức tăng trưởng vượt 100%.

Tổ chức: Lượng sử dụng Token toàn cầu đang bước vào một vòng tăng trưởng tăng tốc mới

Báo cáo nghiên cứu của CICC (中信建投) cho biết, cùng với sự bùng nổ của ứng dụng Agent và hệ sinh thái đa phương thức (multi-modal), lượng sử dụng Token toàn cầu đang bước vào vòng tăng trưởng tăng tốc mới. Theo dữ liệu OpenRouter, trong năm qua, số lượng Token tiêu thụ theo tuần đã tăng từ 2,1T lên 24,5T; kể từ đầu năm 2026, số lượng Token tiêu thụ theo tuần tăng thêm 280%.

Xét từ các nhà cung cấp chủ chốt, theo thông báo của từng công ty, trong nước ByteDance (Doubao) (字节（豆包）) có mức tiêu thụ Token trung bình theo ngày vào tháng 12/2025 đạt 63 nghìn tỷ, về cơ bản cùng quy mô với “đại bàng” nước ngoài OpenAI (52 nghìn tỷ) và Google (65 nghìn tỷ); trong khi đó, lượng tiêu thụ Token trung bình theo ngày của Doubao vào tháng 3/2026 đã vượt 120 nghìn tỷ, trong vòng ba tháng cơ bản đạt mức tăng gấp đôi.

Xét từ phía cung ứng, theo thông báo của các công ty, khoản chi vốn (capital expenditure) của 4 nhà cung cấp CSP tại Mỹ (Microsoft, Amazon, Google, Meta) cho năm 25/26 cộng lại đạt 4002/8B USD, trong khi khoản chi vốn của BBAT tại Trung Quốc cho năm 25/26 chỉ là 507,16/650Bỷ USD; trong hai năm qua, khoản chi vốn trong nước thiếu hụt nghiêm trọng. Tổ chức này cho rằng, sự lệch pha cung-cầu đáng kể dự báo rằng hai năm gần đây sẽ là “năm chi vốn lớn” của chuỗi công nghiệp điện toán đám mây trong nước.

Báo cáo nghiên cứu của CICC cho biết, nhu cầu đẩy mặt bằng giá, và chuỗi công nghiệp điện toán đám mây đang bước vào chu kỳ “lượng và giá cùng tăng”.

1）Phía nhu cầu: theo báo cáo tài chính của các hãng, khoản đầu tư CapEx liên quan đến AI của BBAT trong nước (Alibaba, Tencent, Baidu, ByteDance) năm 380Bổng计 đạt 2B USD, tăng 53,8% so với cùng kỳ; năm 2026 dự kiến tổng CapEx đạt 8B USD, tăng chỉ 32,1% so với cùng kỳ. Trong tương lai, khả năng cao các hãng CSP sẽ tiếp tục điều chỉnh tăng chi tiêu vốn. Ngoài ra, trước áp lực về nhu cầu tính toán Token quy mô lớn và các yêu cầu tuân thủ (compliance), cùng áp lực chi tiêu vốn ngắn hạn, nhiều hãng CSP Internet và các hãng mô hình lớn lựa chọn chuyển sang mua từ các công ty điện toán đám mây bên thứ ba; hiệu ứng lan tỏa từ nhu cầu là rõ rệt.

2）Phía giá: ngày 11/2, UCloud công bố thông báo về việc điều chỉnh tăng giá sản phẩm dịch vụ, chủ yếu do biến động chuỗi cung ứng toàn cầu tiếp tục gia tăng, khiến chi phí cơ sở hạ tầng như mua sắm phần cứng cốt lõi xuất hiện mức tăng rõ rệt và mang tính cấu trúc; ngày 18/3, theo trang web chính thức của Alibaba Cloud, do nhu cầu AI toàn cầu bùng nổ và giá trong chuỗi cung ứng tăng, giá cao nhất của các sản phẩm như điện toán AI và lưu trữ của Alibaba Cloud tăng tới 34%. Từ việc UCloud tăng giá đến Alibaba Cloud tăng giá, tổ chức này đánh giá rằng việc các hãng điện toán đám mây tăng giá đã chuyển từ động lực ban đầu là chi phí từ thượng nguồn tăng, sang động lực hiện tại do “lạm phát nhu cầu” kéo lên. Tổ chức này cho rằng, lượng dùng Token bước vào vòng tăng trưởng tăng tốc mới; kết hợp với xu hướng chung của toàn ngành đang tăng giá điện toán đám mây, logic “lượng và giá cùng tăng” trong ngành đang dần được hiện thực hóa và có tính bền vững tương đối mạnh.

（Nguồn tin: Trung tâm nghiên cứu 东方财富）