Bạn có biết điều gì đã làm phiền tôi gần đây không? Thị trường chứng khoán liên tục đạt mức cao mới, nhưng các con số phía dưới không thực sự cộng lại như thường lệ.

Năm ngoái, S&P 500 tăng trưởng 16% -- đó là ba năm liên tiếp lợi nhuận hai chữ số. Một chu kỳ khá điên rồ. Nhưng vấn đề là: chúng ta đang thấy một số tín hiệu có thể báo hiệu rắc rối phía trước, và thành thật mà nói, lịch sử không mấy khả quan khi thị trường trở nên quá phấn khích như thế này.

Tỷ lệ P/E dự phóng hiện khoảng 22. Đó không chỉ là mức cao so với trung bình 5 hoặc 10 năm -- mà còn là mức cao lịch sử. Những lần duy nhất chúng ta thấy định giá này bị kéo dài là trong bong bóng dot-com và cơn sốt COVID khi Fed gần như in tiền. Khi các hệ số này tăng vọt như vậy, thường có nghĩa là các nhà đầu tư đang định giá sự hoàn hảo. Như thể họ đang đặt cược vào tăng trưởng mạnh, biên lợi nhuận dày đặc, và mọi thứ suôn sẻ. Nhưng vấn đề là: ngay cả lợi nhuận ổn định cũng có thể gây thất vọng nếu thực tế không phù hợp với kỳ vọng quá cao đó.

Tiếp theo là tỷ lệ CAPE. Thước đo này tính lợi nhuận trong vòng mười năm đã điều chỉnh lạm phát, và hiện tại nó quanh mức 39. Đó là mức cao nhất kể từ khi bong bóng dot-com vỡ vào năm 2000. Khi nhìn vào lịch sử, mỗi lần CAPE đạt đỉnh, lợi nhuận sau đó đều giảm mạnh. Bạn thấy điều này vào cuối những năm 1920, đầu những năm 2000. Mô hình khá rõ ràng.

Vì vậy, đúng vậy, việc thị trường chứng khoán sụp đổ trong năm nay cũng không gây ngạc nhiên dựa trên dữ liệu. Câu hỏi thực sự là nó tệ đến mức nào và kéo dài bao lâu. Thứ khiến thị trường hiện tại có lợi thế lớn là các yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ -- AI, năng lượng, hạ tầng. Những thứ này không biến mất trong thời gian ngắn đâu. Vì vậy, tôi nghĩ chúng ta có thể sẽ thấy các báo cáo lợi nhuận xác nhận kỳ vọng điên rồ của Phố Wall hoặc làm vỡ chúng. Các động thái của Fed cũng rất quan trọng.

Nếu tôi thành thật, đây là những gì các nhà đầu tư thông minh dường như đang làm: xây dựng vị thế trong các công ty blue-chip ổn định có mô hình kinh doanh thực sự, đồng thời giữ một lượng tiền mặt lớn để dành. Đó là một chiến lược phòng thủ. Nếu thị trường sụp đổ trong năm nay, bạn có sẵn tiền để đầu tư. Và theo lịch sử, việc mua vào khi thị trường giảm điểm của S&P 500 luôn mang lại lợi ích cho những người kiên nhẫn giữ vững.

Sự điều chỉnh có thể đang đến, nhưng bán tháo hoảng loạn? Đó không phải là chiến lược đúng đắn. Cơ hội thực sự là sẵn sàng khi thấy dấu hiệu yếu đuối xuất hiện.