Thị trường ngáp dài khi Nvidia công bố lợi nhuận kỷ lục. Nhà đầu tư có nên lo lắng?

Rich Duprey

Thứ Sáu, 27 tháng 2 năm 2026 lúc 2:09 AM GMT+9 5 phút đọc

Trong bài viết này:

•                                       StockStory Lựa chọn hàng đầu 
  

  NVDA

  -5.34%

Nvidia (NVDA) đã mang đến một loạt kết quả tài chính kỷ lục khác, củng cố vị thế thống trị của công ty trong làn sóng hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Công ty ghi nhận doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ, đồng thời đưa ra định hướng lạc quan, nhấn mạnh nhu cầu bền vững đối với các GPU tiên tiến và nền tảng điện toán tăng tốc của mình.

Ban lãnh đạo nhấn mạnh việc mở rộng mức độ áp dụng tại các hyperscaler, doanh nghiệp, các quốc gia có chủ quyền và các ứng dụng AI tác nhân đang nổi lên, vẽ nên bức tranh về nền tảng vững chắc và sự dẫn dắt dài hạn trong hệ sinh thái AI. Tuy nhiên, phản ứng khá dè dặt của thị trường—cổ phiếu gần như không nhúc nhích sau giờ giao dịch và đã giảm hơn 4% trong ngày hôm nay—đặt ra một câu hỏi quan trọng: liệu nhà đầu tư đang bắt đầu “định giá vào hoàn hảo”, hay những lo ngại mang tính cấu trúc sâu hơn đang ẩn dưới bề mặt của các con số ấn tượng này?

Tin tức khác từ Barchart

3 Vua Cổ Tức được Xếp Hạng Cao Nhất cho nhiều thế hệ thu nhập

Khi Nvidia ra mắt chip laptop AI mới, bạn có nên mua cổ phiếu NVDA không?

GE Aerospace đang liên kết với Palantir. Ở đây bạn có nên mua cổ phiếu GE không?

Ngừng bỏ lỡ các bước chuyển của thị trường: Nhận Bản tin MIỄN PHÍ của Barchart—liều lượng buổi trưa của các cổ phiếu biến động, các ngành đang lên xu hướng và ý tưởng giao dịch có thể hành động, gửi thẳng vào email của bạn. Đăng ký ngay!

Nvidia vượt xa dự báo

Kết quả kinh doanh quý thứ tư tài khóa của Nvidia, được công bố sau khi thị trường đóng cửa hôm qua, một lần nữa phá vỡ kỳ vọng của Phố Wall. Doanh thu đạt 68.1Bỷ USD, cao hơn dự báo đồng thuận khoảng 72.6Bỷ USD và tăng 73% so với cùng kỳ năm trước (YoY), đồng thời tăng 20% so với quý trước theo tuần tự. Doanh thu Trung tâm Dữ liệu—động cơ tăng trưởng cốt lõi của công ty—đạt mức kỷ lục 78Bỷ USD, tăng 75% so với năm trước. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo chuẩn phi-GAAP đạt 1,62 USD, cao hơn thoải mái so với dự báo 1,53 USD. Đối với toàn bộ năm tài khóa 2026, doanh thu đạt tổng cộng 30Bỷ USD, tăng 65%.

Nhìn về phía trước, ban lãnh đạo đưa ra dự báo doanh thu quý đầu tiên tài khóa 2027 là 62.3Bỷ USD, cộng hoặc trừ 2%, cao hơn đáng kể so với mức đồng thuận 66.2Bỷ USD của Phố. Biên lợi nhuận gộp dự kiến vẫn duy trì mạnh ở khoảng 75% theo chuẩn phi-GAAP. Công ty cũng nhấn mạnh mức đầu tư tăng tốc vào các nền tảng thế hệ tiếp theo. Đi đầu là việc ra mắt kiến trúc Vera Rubin, gồm sáu chip mới hứa hẹn chi phí token suy luận thấp hơn tới 10 lần và hiệu năng tốt hơn 50 lần cho các tác vụ AI tác nhân.

Các lần ra mắt bổ sung bao gồm bộ xử lý dữ liệu BlueField-4, các mô hình mở cho dự báo thời tiết bằng AI và xe tự hành, cùng với việc mở rộng quan hệ đối tác với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn để triển khai Rubin. Các sáng kiến AI thuộc sở hữu nhà nước (sovereign) đã tăng hơn gấp ba lên hơn 215.9Bỷ USD trong năm, trong khi nhu cầu của doanh nghiệp đối với các hệ thống tác nhân được mô tả là “tăng vọt”. Báo cáo không có thêm các thắng lợi hợp đồng lớn mới, nhưng củng cố động lực trên diện rộng ở nhiều phân khúc khách hàng, không có dấu hiệu nhu cầu suy yếu mặc dù trước đó từng lo ngại về sự mệt mỏi AI.

Tiếp tục đọc  

Đây có phải là điều nhà đầu tư đang lo lắng?

Nằm bên dưới sự tăng trưởng ấn tượng về doanh thu là một cơ sở khách hàng vẫn tập trung nặng vào một nhóm các “ông lớn” nhất định. Trong cuộc gọi hội nghị về kết quả kinh doanh, CFO Colette Kress cho biết 5 khách hàng hàng đầu của Nvidia—chủ yếu là các nhà cung cấp dịch vụ đám mây và các hyperscaler—chiếm hơn 50% tổng doanh thu. Một nhà phân tích nổi bật, Gene Munster của Deepwater Asset Management, đã ước tính rằng 8 khách hàng hàng đầu có thể chiếm tới 80% hoạt động kinh doanh của công ty. Mức độ phụ thuộc vào một nhóm nhỏ người mua này từ lâu đã nuôi dưỡng sự hoài nghi, đặc biệt trong bối cảnh các lời chỉ trích lặp lại về “tài trợ vòng tròn”, khi các hyperscaler trên thực tế tài trợ lẫn nhau cho các hạng mục phát triển AI thông qua mua bán lẫn nhau và chia sẻ cơ sở hạ tầng.

Các rủi ro tập trung này còn được khuếch đại bởi cảm giác mệt mỏi về AI từ một số chủ thể tham gia thị trường. Sau nhiều năm ghi nhận mức tăng bùng nổ, nhiều nhà đầu tư tự hỏi liệu các kết quả phi thường hiện đã được định giá đầy đủ vào giá trị vốn hóa thị trường 4,8 nghìn tỷ USD của Nvidia hay chưa. Khi cổ phiếu đã mang lại lợi nhuận dạng “nhiều lần” trong những năm gần đây, kỳ vọng về triển vọng tăng giá ấn tượng hơn nữa có vẻ bị giới hạn.

www.barchart.com

Phản ứng nhạt nhòa của thị trường trước việc vượt kỳ vọng về lợi nhuận cho thấy rằng ngay cả các mức vượt trội lớn và việc nâng dự báo đang ngày càng bị xem như điều hiển nhiên. Với mức định giá hiện tại, chỉ cần có dấu hiệu chậm lại trong chi tiêu của các hyperscaler, sự soi xét về mặt quy định, hoặc tình trạng suy giảm do kinh tế vĩ mô, cũng có thể kích hoạt biến động đáng kể.

Các nhà phê bình cũng chỉ ra rủi ro về việc chịu áp lực lên biên lợi nhuận khi mức độ cạnh tranh tăng lên từ các giải pháp silicon tùy chỉnh do chính các hyperscaler mà Nvidia phục vụ cung cấp. Mặc dù ban lãnh đạo vẫn tự tin vào “lợi thế cái hố kỹ thuật” của mình và thị trường địa chỉ tổng thể cho điện toán tăng tốc đang mở rộng, nhưng sự kết hợp giữa tập trung khách hàng, kỳ vọng cao và chu kỳ đầu tư AI đang dần chín muồi đã khiến cổ phiếu dao động trong biên hẹp trong vài tháng gần đây. Nếu không có các chất xúc tác mới hoặc bằng chứng về việc đa dạng hóa doanh thu đáng kể, NVDA có thể tiếp tục giao dịch trong một dải tương đối hẹp cho đến khi đợt đầu tư cơ sở hạ tầng AI tiếp theo thành hình hoặc các hướng tăng trưởng mới thu hút được lực kéo lớn hơn.

Tóm lại, những lo ngại ít liên quan đến kết quả của quý hiện tại và nhiều hơn đến việc liệu hiệu suất đặc biệt đó có thể tiếp tục duy trì ở mức đặc biệt vô thời hạn, trong quy mô này, hay không.

Các nhà phân tích kỳ vọng gì đối với cổ phiếu NVDA

Phố Wall nhìn chung vẫn cực kỳ lạc quan về Nvidia bất chấp tranh luận về định giá gần đây. Theo trang xếp hạng nhà phân tích nội bộ của Barchart, mức đồng thuận ở mức “Mua mạnh” (Strong Buy) 4,78 dựa trên phạm vi theo dõi của 50 nhà phân tích. Bảng phân tách phản ánh sự lạc quan trên diện rộng: 44 khuyến nghị “Mua mạnh”, ba “Mua vừa” (Moderate Buy), hai “Giữ” (Hold) và một “Bán mạnh” (Strong Sell). Trong vài tháng gần đây không có đợt hạ bậc xếp hạng lớn nào xảy ra, nhưng một số công ty đã hạ nhiệt sự hứng thú trong ngắn hạn trong khi vẫn giữ khuyến nghị mua dài hạn.

Mục tiêu giá bình quân của Barchart là 255,34 USD, tương ứng với khả năng tăng khoảng 30%. Con số này bao gồm các mục tiêu cao hơn trên Phố lên tới gần 352 USD và các mức thấp gần 140 USD, nhấn mạnh mức độ phân tán lớn giữa các quan điểm nhưng nhìn chung vẫn nghiêng về hướng tích cực. Các nhà phân tích tiếp tục nhấn mạnh các “gió thuận” dài hạn của Nvidia trong AI, với nhiều người coi đà tăng của Vera Rubin và hệ sinh thái phần mềm đang mở rộng là động lực tăng giá chính cho giai đoạn tài khóa 2027 và xa hơn. Mặc dù mức đồng thuận chưa thay đổi đáng kể sau đợt công bố kết quả, việc xếp hạng trung bình có phần giảm nhẹ từ 4,84 xuống 4,78 trên 5 cho thấy ngày càng có nhận thức rằng để duy trì việc vượt trội liên tục, nhà đầu tư có thể cần không chỉ các lần vượt kỳ vọng, mà còn là các câu chuyện tăng trưởng tăng tốc để biện minh cho mức bội số cao hơn.

www.barchart.com

_ Tính đến ngày xuất bản, Rich Duprey không nắm giữ (trực tiếp hoặc gián tiếp) bất kỳ vị thế nào trong các chứng khoán được nhắc đến trong bài viết này. Tất cả thông tin và dữ liệu trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin. Bài viết này ban đầu được đăng trên Barchart.com _

Điều khoản và Chính sách Quyền riêng tư

Bảng điều khiển Quyền riêng tư

Thông tin thêm