Tối nay 8 giờ 30 phút, một nhóm dữ liệu quan trọng sẽ được công bố, xu hướng thị trường có khả năng sẽ được viết lại do đó. Dự kiến CPI tháng 3 là 3.3%, so với trước là 2.4%; CPI lõi so cùng kỳ dự kiến là 2.7%, trước là 2.5%. Mức tăng của lạm phát lần này không phải là tăng nhẹ mà đang phát đi tín hiệu cảnh báo rõ ràng tới thị trường.

Dữ liệu dĩ nhiên rất quan trọng, nhưng điều cốt lõi hơn là logic vận hành đằng sau: Động lực của lạm phát đến từ đâu? Tiếp theo sẽ diễn biến theo hướng nào?

Trước tiên là động lực thúc đẩy lạm phát thứ nhất: giá dầu. Giá xăng thông thường từ cuối tháng 2 tăng vọt từ 2.89 USD lên 3.91 USD vào cuối tháng 3, mức tăng 35%. Xăng chiếm 3% trong trọng số CPI, chỉ riêng khoản này đã đủ kéo lạm phát tăng khoảng 0.5 điểm phần trăm. Mặc dù tình hình Trung Đông gần đây đã dịu đi, giá dầu có xu hướng giảm rõ rệt, nhưng việc tăng giá tại các điểm bán buôn đã sớm truyền dẫn tới các điểm bán lẻ, giá tại các trạm xăng phản ánh chính xác áp lực chi phí của tháng trước.

Thứ hai là động lực thứ hai của lạm phát: thuế quan. Yếu tố này ảnh hưởng một cách kín đáo hơn, thời gian tác động cũng dài hơn. Ngành thực phẩm, điện gia dụng, đồ dùng hàng ngày và các ngành công nghiệp toàn chuỗi đều đang gánh chịu áp lực tăng chi phí, như Goldman Sachs đã nói, chi phí thuế quan truyền dẫn từng lớp, cuối cùng đều sẽ do người tiêu dùng gánh chịu. Dù giá dầu bắt đầu giảm, áp lực tăng giá do thuế quan vẫn sẽ tiếp tục làm giảm sức mua của người dân.

Trong bối cảnh hai yếu tố này cộng hưởng, lý thuyết “lạm phát tạm thời” của Cục Dự trữ Liên bang đã không còn đứng vững. Hiện tại, Fed rơi vào tình thế khó xử: dữ liệu phi nông nghiệp tháng 3 thể hiện mạnh mẽ, kinh tế chưa có dấu hiệu yếu đi, nhưng khoảng cách tới mục tiêu 2% của lạm phát vẫn còn khá xa. Hợp đồng tương lai quỹ liên bang cho thấy, thị trường cho rằng xác suất giữ nguyên lãi suất vào tháng 4 đã vượt quá 98%, khả năng cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm gần như không có, dự báo cắt giảm trong nửa cuối năm ngày càng mơ hồ.

Nếu các ngành như y tế, nhà ở, dịch vụ có tính dính của lạm phát theo đà tăng của giá dầu, thì logic của lạm phát thứ cấp sẽ được xác nhận, “lạm phát duy trì ở mức cao” sẽ trở thành nhận thức mới của thị trường. Lúc đó, khả năng cao Fed sẽ tiếp tục chính sách thắt chặt để kiềm chế lạm phát, thanh khoản USD sẽ bị thu hẹp, các tài sản rủi ro sẽ đối mặt với áp lực, giá các tài sản tiền điện tử cũng có thể bị ảnh hưởng.

Nếu lạm phát tăng chỉ do năng lượng và dữ liệu CPI, thuộc phạm vi biến động dự kiến của thị trường, và các ngành cốt lõi không theo kịp, thì khả năng cao lạm phát chỉ là tăng tạm thời, chính sách của Fed sẽ dễ kiểm soát hơn, các tài sản tiền điện tử có thể sẽ phục hồi sau đợt dao động và chọn hướng đi mới. #今晚CPI：降息预期vs关税通胀，谁赢 #霍尔木兹海峡，再次关闭！