Gần đây tôi thấy một mâu thuẫn thị trường khá thú vị. Bài phát biểu của Powell tại Harvard ban đầu nhằm giảm bớt kỳ vọng tăng lãi suất, thị trường trái phiếu thực sự đã phản ứng — lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm từ mức cao xuống còn 4.35%, trái phiếu kỳ hạn 2 năm cũng giảm xuống còn 3.83%. Giá cả thị trường đã giảm mạnh dự đoán xác suất tăng lãi suất vào năm 2026, từ 25% xuống còn 5%. Có vẻ như tâm lý thắt chặt của thị trường trái phiếu đã dịu đi.

Nhưng có một vấn đề ở đây. Cổ phiếu và tiền điện tử đều đã lấy lại đà tăng trong phiên sáng. Giá Bitcoin dù từng tăng cao nhưng cuối cùng vẫn giảm về gần 66.500 USD, trong 24 giờ qua gần như không đổi. Chỉ số Nasdaq giảm 0.75%, S&P 500 cũng giảm 0.4%.

Nguyên nhân rất rõ ràng — giá dầu liên tục tăng vọt. Dầu WTI hôm thứ Hai tăng 5.3%, tiến gần mức 105 USD mỗi thùng. Đây là mức cao duy trì kể từ sau các tác động liên quan Iran. Powell cho biết Cục Dự trữ Liên bang hiện có xu hướng tạm thời bỏ qua các tác động năng lượng này, giữ nguyên lãi suất, nhưng rõ ràng thị trường không bình tĩnh như vậy.

Điều thú vị là, lợi suất trái phiếu giảm vốn dĩ sẽ có lợi cho các tài sản rủi ro, nhưng áp lực lạm phát từ việc giá dầu tăng lại có vẻ mạnh hơn. Vì vậy, bạn sẽ thấy hiện tượng này: thị trường trái phiếu thở phào, nhưng thị trường chứng khoán và tiền điện tử lại chịu áp lực. Hiệu suất của Bitcoin phản ánh rõ ràng sự mâu thuẫn này — lo lắng về tăng lãi suất đã giảm bớt nhưng nỗi lo về chi phí năng lượng tăng vẫn còn đó.

Tình hình này có thể còn kéo dài một thời gian nữa. Miễn là giá dầu duy trì ở mức cao, các tài sản rủi ro khó có thể duy trì đà tăng liên tục. Ngay cả khi giá Bitcoin có phản hồi tích cực trong ngắn hạn, cũng dễ bị áp lực vĩ mô này đẩy lùi. Gần đây, tôi theo dõi xu hướng giá Bitcoin trên Gate, thực sự cảm nhận được nhịp độ dao động của thị trường trong giai đoạn này.